每經(jīng)記者  謝曉萍  發(fā)自北京

        美國(guó)東部時(shí)間11月16日，傳媒巨頭時(shí)代華納公司宣布，將于12月9日正式剝離旗下子公司美國(guó)在線（AOL）。目前，時(shí)代華納董事會(huì)已經(jīng)同意了分拆AOL的最終分配比率，并宣布了其擁有AOL普通股的按比例股息，此舉意味著兩家公司將實(shí)現(xiàn)完全合法和結(jié)構(gòu)性的分拆。

        一個(gè)是世界傳統(tǒng)媒體巨擘，一個(gè)是全球首屈一指的ISP（互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)提供商），時(shí)代華納與AOL的這樁“聯(lián)姻”曾被看作是新舊媒體的“天作之合”?；叵?000年1月，當(dāng)AOL風(fēng)光無(wú)限地宣布“迎娶”時(shí)代華納之時(shí)，公司的市值曾高達(dá)1630億美元。雙方一起生活了9個(gè)年頭后，最終仍無(wú)奈“分手”，而此時(shí)AOL34億美元的預(yù)估市值僅僅相當(dāng)于“最初”的2.1%。

AOL市值僅約34億美元

        據(jù)了解，12月9日，在美國(guó)東部時(shí)間11月27日下午5點(diǎn)前登記的時(shí)代華納股東，可以按每11股時(shí)代華納普通股對(duì)1股AOL普通股的比例，獲得AOL的股票。AOL的非整數(shù)股份不會(huì)再發(fā)行，時(shí)代華納將在公開市場(chǎng)上出售這些股份，并將收益轉(zhuǎn)入這些股東名下。

        以每股32.35美元的收盤價(jià)計(jì)算，有11.7億流通股的時(shí)代華納市值約為378.5億美元。這意味著AOL市值將大約為34.4億美元。同時(shí)AOL從11月24日起進(jìn)入發(fā)行前交易階段，并于12月10日正式上市交易，股票代碼為“AOL”。

        作為一家獨(dú)立的公司，AOL將重新關(guān)注科技、網(wǎng)絡(luò)媒體內(nèi)容與直顯廣告業(yè)務(wù)，從網(wǎng)絡(luò)上獲取利潤(rùn)，公司首席執(zhí)行官提姆·阿姆斯特朗在11月13日曾這樣表示。

        此前，時(shí)代華納公布公司第三財(cái)季凈利潤(rùn)為6.61億美元，同比下降38%，主要原因就是受到AOL與出版部門業(yè)績(jī)下降的影響。當(dāng)時(shí)，時(shí)代華納重申將在年底前剝離AOL。

        在時(shí)代華納的財(cái)報(bào)中，來(lái)自網(wǎng)絡(luò)的利潤(rùn)為29億美元，上升5%。訂購(gòu)率高于Turner和HBO，彌補(bǔ)了在廣告方面的劣勢(shì)，但電影娛樂利潤(rùn)下降4%，雖然《哈利波特》發(fā)行成功，但是整體DVD銷售不佳。

        此外，AOL的收益為7.77億美元，比去年下跌23%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下降50%。其中1.38億美元虧損來(lái)自訂閱量減少，0.92億美元虧損來(lái)自廣告業(yè)務(wù)的下滑。

        對(duì)此，時(shí)代華納首席財(cái)務(wù)官約翰·馬丁表示，本季度總收入下降6%大部分是由于AOL引起，AOL訂戶收入持續(xù)減少，廣告銷售急劇下降。據(jù)悉，AOL第三季度損失438000個(gè)訂戶。

利潤(rùn)下滑  分拆成為必然

        2000年1月10日，AOL宣布以1810億美元收購(gòu)老牌傳媒帝國(guó)時(shí)代華納，成立美國(guó)在線－時(shí)代華納公司。這是美國(guó)乃至世界歷史上最大的一宗并購(gòu)案，所有的媒體形式都被整合到這一全球最大的媒體公司之中。

        業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，AOL作為網(wǎng)絡(luò)公司需要具有吸引力的內(nèi)容，而時(shí)代華納則需要AOL的新媒體平臺(tái)，兩者的合并代表了傳媒業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向：渠道服務(wù)商和內(nèi)容供應(yīng)商的結(jié)合方式，意味著傳統(tǒng)與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相融合的可能。

        然而，這種被看作“天作之合”的聯(lián)姻不但沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)界所期待的“1＋1＞2”的雙贏局面，反而出現(xiàn)了“1＋1＜2”的負(fù)面效應(yīng)。對(duì)此，有分析師表示，二者結(jié)合的慘敗有諸多原因，如企業(yè)文化不和諧、管理沖突、合并目標(biāo)不明確等。但最根本的是，兩公司合并后極少有互相滲透的業(yè)務(wù)。

        據(jù)了解，AOL希望將網(wǎng)絡(luò)、電視、電話服務(wù)一體化，但結(jié)果是投入太多、損失巨大。由于受到網(wǎng)絡(luò)帶寬、傳輸?shù)燃夹g(shù)方面的限制，AOL即使有了像時(shí)代華納這樣強(qiáng)大的內(nèi)容資源也難以將其轉(zhuǎn)化為高額的收入。時(shí)代華納的內(nèi)容也沒有通過美國(guó)在線的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)出售給消費(fèi)者，建立起成功的盈利模式。

        2008年，AOL欲進(jìn)軍社交網(wǎng)站，以8.5億美元收購(gòu)Bebo，使得AOL的業(yè)務(wù)徹底跌入谷底。公開資料顯示，2008年第四季度，AOL運(yùn)營(yíng)虧損高達(dá)19億美元。與此同時(shí)，出版業(yè)務(wù)的收入也持續(xù)下降，今年第一季度，時(shí)代華納總公司的凈利潤(rùn)同比下滑14%，AOL當(dāng)季營(yíng)收下滑23%，廣告營(yíng)收縮水17%，搜索營(yíng)收下滑12%，第三方營(yíng)收下跌29%。

        沉重負(fù)擔(dān)下，分拆AOL成為時(shí)代華納“不得已”的選擇。

新聞分析

時(shí)代華納面臨現(xiàn)金流挑戰(zhàn)

　　  隨著分拆的敲定，未來(lái)如何前行成為時(shí)代華納與AOL首先需要考慮的問題。AOL首席執(zhí)行官提姆·阿姆斯特朗在出席web2.0峰會(huì)時(shí)向媒體透露，近幾年AOL的戰(zhàn)略方針分成3大塊：重組、內(nèi)容和秘密武器。

        首先是重組。阿姆斯特朗表示，AOL將要跟母公司時(shí)代華納分拆上市，加大融資力度，兩支股票互惠互利，股東會(huì)從持有的兩支股票中分別拿到紅利。

        其次是加大內(nèi)容投入。阿姆斯特朗稱AOL將要建立“內(nèi)容公司”，加大內(nèi)容社區(qū)的信息量，從原先的500位記者提升到3000位記者和自由撰稿人。

        第三被稱為“秘密武器”。阿姆斯特朗表示“秘密武器”將是技術(shù)層面的，力求再現(xiàn)AOL往日的輝煌。

        “分拆是時(shí)代華納重組計(jì)劃中的一項(xiàng)關(guān)鍵性舉措。這將使兩家公司在運(yùn)營(yíng)和戰(zhàn)略層面上獲得更大的靈活性，對(duì)于時(shí)代華納和AOL而言，都是最理想的結(jié)果。”時(shí)代華納董事長(zhǎng)兼CEO杰夫·比克斯如此表示。

        不過，《財(cái)富》雜志載文稱：分拆后，時(shí)代華納將失去AOL這只肥壯的“現(xiàn)金?！?。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，2008年，雖然出現(xiàn)巨虧，但AOL還是為時(shí)代華納貢獻(xiàn)了約三分之一的現(xiàn)金流  （不包括有線電視業(yè)務(wù)）；而據(jù)時(shí)代華納公布的資料，目前AOL在時(shí)代華納現(xiàn)金流中的份額約為20%，高達(dá)10億美元。未來(lái)時(shí)代華納如何彌補(bǔ)失去的現(xiàn)金流？這或許將是公司高管首先要考慮的問題。



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