每經記者  牟璇

        今日（9月27日），停牌將近半個月的威爾泰（002058，前收盤價17.95元）發(fā)布重大資產重組預案，公司將收購控股股東紫江集團持有的紫江國貿55%的股份。然而不少投資者卻認為，這份重組方案堪稱“雞肋”：收購的資產毛利率較低，成長性堪憂。

        根據威爾泰與紫江集團簽訂的《股權轉讓協(xié)議》，紫江集團將其持有的紫江國貿55%的股份以4400萬元價格轉讓給威爾泰，威爾泰以自有資金支付上述股權轉讓價款。

        公告顯示，紫江國貿成立于1995年，主要經營和代理品牌進口產品，產品覆蓋精細化工行業(yè)、化工原料行業(yè)、工程機械行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)、建材輕工和百貨家裝行業(yè)等非周期性行業(yè)。同時，紫江國貿在歐盟、美國、日本等國家和地區(qū)與眾多優(yōu)質客戶建立了長期合作關系。

        威爾泰表示，公司屬于傳統(tǒng)的儀器儀表制造業(yè)，由于主營產品市場絕對容量較小，加上宏觀因素的影響，公司傳統(tǒng)產品的銷售收入增長緩慢；其次，公司面臨劇烈的市場競爭，產品價格處于下降趨勢，管理費用也居高不下。此次交易完成后，公司將形成儀器儀表和國際貿易雙主業(yè)的局面。公司現(xiàn)有產品的出口占公司現(xiàn)有業(yè)務的比重一直不高，公司將利用紫江國貿現(xiàn)有的海外渠道優(yōu)勢，大力開拓海外市場，擴展現(xiàn)有產品的出口業(yè)務，擴大現(xiàn)有業(yè)務的銷售規(guī)模，以提升公司儀器儀表產品的盈利能力。

        雖然威爾泰對收購資產表示出強烈信心，但有投資者卻質疑此重組方案過于“雞肋”。從財報來看，紫江國貿成長性欠佳，并且將大幅拖累公司的毛利率。公告顯示，紫江國貿2010年~2013年凈利潤預測數(shù)分別為1267.75萬元、1168.85萬元、1279.05萬元、1330.67萬元。由此看出，紫江國貿未來3年的凈利潤幾乎沒有增長，2011年凈利潤預測數(shù)還有所下滑。同時，與貿易行業(yè)主要上市公司比較，紫江國貿的毛利率與銷售利潤率也遠低于外貿行業(yè)上市公司平均水平。數(shù)據顯示，貿易行業(yè)上市公司的平均毛利率為8.86%，而紫江國貿僅為4.91%；貿易行業(yè)上市公司的平均銷售利潤率為1.92%，紫江國貿僅為0.94%。

        事實上，此次收購完成后，威爾泰的毛利率與銷售利潤率將會進一步降低。數(shù)據顯示，收購前，公司的毛利率為39.96%，銷售利潤率為6.82%，凈資產收益率為4.44%。收購完成后，公司毛利率將大幅降至8.84%，銷售利潤率也僅為1.05%，而凈資產收益率則提高至5.46%。



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