每經網1月16日訊(每經記者  李靜瑕  發(fā)自北京)

　　新年伊始，央行推出的各項政策，無不向市場透露出今年政策轉向的力度。貨幣政策由適度寬松轉向穩(wěn)健，推出新的穩(wěn)健貨幣政策指標即“社會融資總量”，納入到衡量貨幣政策穩(wěn)健的指標當中，提高存款準備金率。

　　“很多人也許會問，為什么不采取加息的手段而是采用提高存款準備金率來收流動性。我也認為，應該盡快使得利率由負轉正。”央行貨幣政策委員會委員、國務院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌1月15日在京表示。

　　頻動存準率

     夏斌引述的問題，也一直縈繞市場。

　　算上這一次提高存款準備金率，央行近3個月已第四次動用這一工具收緊流動性。

　　“存款準備金率的提高，并不意味著是收緊銀根，而是現在市場流動的貨幣太多了。”夏斌分析認為。市場人士預計，此次提高存款準備金率大約可收緊市場3000-3500億元的流動性。

　　夏斌表示，從2003年以來，央行的貨幣發(fā)放已經由向商業(yè)銀行貸款的方式轉為購買外匯來提供人民幣。在遭遇全球金融危機之前，央行用于購買外匯的80%-90%比重的人民幣都通過提高存款準備金率或者公開市場操作等手段收回來。自2008年底，全球金融危機的影響之下，銀根開始放松，人民幣對沖幅度已經降為60%-70%。

　　根據夏斌的提供的數據顯示，在72萬億左右的貨幣存量當中，有19-20萬億通過提高存款準備金率與公開市場操作被凍結起來。

　　“加息是不是可以收回這些放出去的貨幣呢？是可以的。不過，加息的傳導機制要傳導到貨幣供應量上面來需要花很長的時間。其次是，這個時間段適不適合加息，要考慮更多的因素。”夏斌分析。

　　11月份我國CPI的增長已經達到5.1%，市場對12月份的CPI預測與11月份相差不大，通脹預期給加息帶來了現實壓力。2010年，央行于10月21日和12月26日分別提高了基準利率25個基點，不過與高漲的CPI相比負利率仍然存在。

　　“應該盡快使得利率由負轉正。”夏斌表示，“長期的負利率，不管是對收入分配的穩(wěn)定，還是對資產價格泡沫壓力的調控，或者是對中國經濟的正常運行都是不利的。”

　　關注“社會融資總量”

　　日前，央行提出今年要保持“保持合理的社會融資規(guī)模”，“社會融資總量”一詞自進行公眾視野就引起市場一片爭議。

　　“隨著金融工具發(fā)展的深化， 中國企業(yè)融資的渠道越來越多。穩(wěn)健的貨幣政策，不應該純粹只看貸款。在我國，利率在貨幣供應形成的機制當中的有效作用，受到局限，今年央行在貨幣供應量M2與貸款指標上又強調了社會融資總量。這個背景之下，就是告訴市場今年關注社會融資總量。”夏斌表示。

　　“社會融資總量”究竟代表了什么，怎么來進行統(tǒng)計？夏斌認為，市場討論到最后的結論就是資金流量表，這方面的統(tǒng)計恰恰在中國是滯后的。目前企業(yè)除了通過銀行融資，還可以通過資本市場、信托機構、VC/PE機構等多渠道融資。“這實際上反映的是企業(yè)得到的錢，以更加貼近經濟實體的指標來反映問題或者更有效果。”夏斌提議，加快資金流量表的統(tǒng)計建設步伐，

　　資本賬戶需逐步開放

　　新的一年，除了調準備金率，央行還為資本項目下開放撕開了一條口子，讓人民幣國際化進程再進一步。

　　1月13日，央行以2011年1號文件公布實施了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，規(guī)定凡獲準開展境外直接投資的境內企業(yè)均可以人民幣進行境外直接投資。

　　“國內金融充分自由化，國際金融有限全球化。”這是夏斌對其新書《中國金融戰(zhàn)略：2020》中提及中國金融改革未來戰(zhàn)略目標的總結。提及人民幣國際化的進程，夏斌稱，人民幣要慢慢國際化，人民幣走出去，其核心就是要放開資本項目管制的放開。然而，資本項目下的開放，仍然面臨著諸多的問題，首先就是匯率問題。

　　夏斌分析認為，根據中國目前的經濟結構狀況來看，浮動匯率目前是無法全面放開的，因此資本項目的管制也不能夠全面放開，人民幣在短時間內難以實現完全的全球化。