每經(jīng)記者  程元輝  發(fā)自上海

    去年奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍宣布“資金壓力小，中止IPO進(jìn)程”后，奇瑞汽車又分別于去年11月份和今年1月分兩次完成共36億元的票據(jù)融資。

    《奇瑞汽車股份有限公司2011年度第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書》（以下簡(jiǎn)稱《募集說(shuō)明書》）指出，由于未來(lái)3年投資規(guī)模較大，公司計(jì)劃通過(guò)首次公開發(fā)行股票（IPO）、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、發(fā)行中期票據(jù)等方式籌措資金。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱《募集說(shuō)明書》發(fā)現(xiàn)，奇瑞汽車面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平下降和海外業(yè)務(wù)大面積虧損等風(fēng)險(xiǎn)，但根據(jù)公司投資規(guī)劃，未來(lái)仍存在約115億元的項(xiàng)目投資資金需求。

    對(duì)此，昨日（2月21日）奇瑞汽車新聞發(fā)言人金弋波接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“奇瑞汽車并沒有制定IPO時(shí)間表，資產(chǎn)盈利能力不是阻礙奇瑞上市的因素，公司會(huì)選擇更為合理的時(shí)間上市，這取決于市場(chǎng)情況和公司需求?！?/p>盈利能力待提升

    長(zhǎng)達(dá)165頁(yè)的《募集說(shuō)明書》中，詳細(xì)介紹了奇瑞汽車從2007年到2010年前3季度的業(yè)績(jī)，其中政府補(bǔ)貼在奇瑞汽車過(guò)去兩年利潤(rùn)為正值中扮演關(guān)鍵角色。

    2007年至2009年，奇瑞汽車?yán)麧?rùn)總額分別為14.30億元、3.14億元和0.72億元，凈利潤(rùn)率分別為5.25%、2.38%和0.27%。奇瑞稱，由于公司正處于戰(zhàn)略布局的前期發(fā)展過(guò)程中，隨著整車銷量的增長(zhǎng)及新車型的不斷推出，前期銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快，快速攀升的期間費(fèi)用擠壓了盈利空間，目前利潤(rùn)率相對(duì)較低，整體盈利能力偏弱，對(duì)投資收益和政府補(bǔ)助存在一定的依賴性。

    同時(shí)，奇瑞汽車近三年?duì)I業(yè)外收入呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，主要是來(lái)自政府的專項(xiàng)研發(fā)補(bǔ)貼款及補(bǔ)助收入。2007～2009年，公司分別獲得各級(jí)政府補(bǔ)助收入2.85億元、4.70億元和6.33億元，其中研發(fā)補(bǔ)助分別為1.99億元、2.82億元、4.43億元。例如，安徽省將原定2003年至2007年每年對(duì)公司的7000萬(wàn)元投資，改為對(duì)公司的研發(fā)補(bǔ)貼，并延長(zhǎng)至2015年。蕪湖市政府按照省、市股權(quán)同比例增加對(duì)公司的研發(fā)補(bǔ)貼，每年按8900萬(wàn)元補(bǔ)貼公司，并將該項(xiàng)政策延至2015年。此外，蕪湖市政府、蕪湖市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、863項(xiàng)目每年還給予公司一定數(shù)額的補(bǔ)貼。

    2007年至2009年，奇瑞汽車凈利潤(rùn)分別為10.1億元、4.4億元和0.66億元，獲得政府補(bǔ)貼分別為2.85億元、4.70億元和6.33億元，政府補(bǔ)貼逐年上升，但凈利潤(rùn)卻逐年減少。政府補(bǔ)貼使2008年和2009年奇瑞汽車保持盈利，從而保證滿足三年盈利的上市條件。

    記者還發(fā)現(xiàn)，奇瑞汽車2010年前3季度凈利潤(rùn)為1.2億元（海外子公司未納入財(cái)務(wù)報(bào)告），政府補(bǔ)貼仍然起了很大作用，高達(dá)9.95億元。

    對(duì)于公司盈利能力問題，金弋波表示，“由于奇瑞汽車還在投資期，前期投資比較大，盈利能力并不是最主要的，奇瑞汽車面臨的問題是如何做大做強(qiáng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不能只看差的一面，奇瑞資產(chǎn)已經(jīng)從當(dāng)初8億元做到370億元，這也是我們的成績(jī)。”

海外公司受困金融危機(jī)

    在上述《募集說(shuō)明書》中，還詳細(xì)說(shuō)明了奇瑞汽車旗下公司資產(chǎn)和盈利能力明細(xì)，新項(xiàng)目和海外公司虧損加上主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力低造成了奇瑞汽車業(yè)務(wù)上總體虧損的原因。

    在奇瑞汽車三大銷售公司中，奇瑞汽車銷售有限公司2009年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167億元，凈利潤(rùn)1404萬(wàn)元；2010年1～9月該公司實(shí)現(xiàn)銷售收入133億元，凈利潤(rùn)1002萬(wàn)元。

    新公司麒麟汽車銷售有限公司2009年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.8億元，虧損1.5億元。去年前三季度，公司虧損2184萬(wàn)元，銷售費(fèi)用高是虧損的主因。奇瑞商用車（安徽）有限公司有所好轉(zhuǎn)，2009年度共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2841萬(wàn)元，虧損2332萬(wàn)元，去年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入1958萬(wàn)元，虧損171萬(wàn)元。

    奇瑞量子汽車有限公司一直處于虧損狀態(tài)，截至2009年虧損1945萬(wàn)元。2010年1～9月虧損額為7660萬(wàn)元?！赌技f(shuō)明書》指出，由于該公司目前尚未投入生產(chǎn)，前期項(xiàng)目公共費(fèi)用分?jǐn)傒^大，再加上高額的場(chǎng)地租賃費(fèi)以及員工工資等其他管理費(fèi)用支出較大。2010年1～9月公司管理費(fèi)用高達(dá)9000萬(wàn)元，導(dǎo)致公司虧損。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還發(fā)現(xiàn)，奇瑞汽車海外投資的一級(jí)子公司有6家，2009年大部分出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

    奇瑞汽車持有奇瑞汽車俄羅斯封閉式股份有限公司（俄羅斯）100%股權(quán)，2009年虧損3073萬(wàn)元；奇瑞汽車持有烏拉圭奇瑞索克馬有限公司（烏拉圭）56%的股權(quán)，2009年虧損5915萬(wàn)元；馬來(lái)西亞奇瑞阿拉多有限公司  （馬來(lái)西亞）2009年虧損804萬(wàn)元，奇瑞持有該公司45%的股權(quán)；奇瑞汽車分別持有幫的莫的蘭有限公司（伊朗）和CAAT工程有限公司（澳大利亞悉尼）50%和100%股權(quán)，兩家公司在2009年分別虧損98萬(wàn)元和650萬(wàn)元。捷安斯通商股份有限公司（日本）2009年實(shí)現(xiàn)收入1709萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)432萬(wàn)元，成為2009年海外唯一一個(gè)盈利的公司。

    對(duì)此，金弋波對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋說(shuō)，目前沒有海外工廠去年數(shù)據(jù)，但是肯定會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。受金融危機(jī)影響，2009年是奇瑞汽車海外市場(chǎng)最差的一年，只有5萬(wàn)輛銷量，奇瑞汽車海外市場(chǎng)正在復(fù)蘇當(dāng)中，去年海外銷量超過(guò)9萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)今年可以達(dá)到15萬(wàn)輛。

    《募集說(shuō)明書》指出，海外投資公司在2009年的虧損主要與經(jīng)濟(jì)危機(jī)有關(guān)，造成了當(dāng)?shù)仄囅M(fèi)市場(chǎng)的低迷，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車消費(fèi)會(huì)升溫。

    奇瑞汽車零部件和金融公司成為兩大盈利亮點(diǎn)。蕪湖永達(dá)科技有限公司主要生產(chǎn)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件，產(chǎn)品均是汽車的核心部件，主要銷售對(duì)象為奇瑞汽車有限公司以及美國(guó)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)公司，2010年1～9月共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.5億元，凈利潤(rùn)2209萬(wàn)元。奇瑞徽銀汽車金融有限公司2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)831萬(wàn)元，截至2010年前三季度凈利潤(rùn)提升至2905萬(wàn)元。

未來(lái)仍有近百億資金需求

    奇瑞汽車還在  《募集說(shuō)明書》中透露，未來(lái)在整車、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等關(guān)鍵零部件方面仍將保持較大金額的投資，且公司一直致力于對(duì)新車型、新產(chǎn)品的研發(fā)和投入。根據(jù)奇瑞的未來(lái)投資計(jì)劃，共計(jì)有139個(gè)投資項(xiàng)目，總投資額為216.72億元，截至2010年9月末，累計(jì)完成投資額101億元，未來(lái)仍有近115億元的項(xiàng)目投資資金需求。

    奇瑞汽車計(jì)劃通過(guò)首次公開發(fā)行股票（IPO）、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、發(fā)行中期票據(jù)等方式籌措資金。此前，奇瑞汽車多借助銀行貸款進(jìn)行貸款融資。截至2010年9月末，各家銀行給予汽車的授信總額為575.01億元，其中402.85億元授信額度未使用。銀行信貸缺點(diǎn)是成本比較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用比較大，并不是優(yōu)先融資方式。

    近兩年奇瑞汽車展開多渠道融資方式，分別引入戰(zhàn)略投資者和政府投資者，加上票據(jù)融資，兩年內(nèi)總?cè)谫Y額超過(guò)80億元。2009年6月，奇瑞汽車向渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司和鼎暉投資等國(guó)內(nèi)私人資本運(yùn)營(yíng)公司出售了20％股權(quán)，籌資約20億元。

    2009年9月，奇瑞汽車通過(guò)增加注冊(cè)資本吸引政府投資，分別收到新股東大連汽車工業(yè)投資有限公司和新股東開封新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司繳納投資款13億元。

    2010年10月，奇瑞汽車發(fā)布票據(jù)融資計(jì)劃，分別為18億元五年票據(jù)和18億元三年票據(jù)，最終在2010年11月和2011年1月份融到36億元。

    截至2010年9月末，奇瑞汽車總負(fù)債293.29億元，其中流動(dòng)負(fù)債為238.53.30億元，占比81.33%，資產(chǎn)負(fù)債率為74.92%。

    金弋波對(duì)奇瑞汽車不選擇IPO融資的原因解釋道，“奇瑞汽車IPO的時(shí)機(jī)還沒有到，目前通過(guò)股權(quán)融資和票據(jù)體現(xiàn)奇瑞汽車的創(chuàng)新，新融資方式改善公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用?！?/p>

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