周四滬深股市被意外情況砸出一坑，雙雙創(chuàng)本輪調(diào)整新低，只是尾市顯著反攻，終使跌幅收窄。滬綜指昨最后跌1.40%報(bào)收于2705.18點(diǎn)，深綜指跌1.46%報(bào)1105.95點(diǎn)，成交放大。從盤(pán)面看，保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股殺跌明顯，煤炭股、鋼鐵股逆市上漲。

    隔夜美股暴跌，加上國(guó)內(nèi)關(guān)于“地方融資平臺(tái)問(wèn)題”憂(yōu)慮提升等因素，造成了昨日股指大幅低開(kāi)。從以往情況看，A股因意外利空低開(kāi)后常能扳回跌幅，但這次并沒(méi)如此。筆者認(rèn)為，A股弱勢(shì)其實(shí)和美股關(guān)聯(lián)度有限，更主要是內(nèi)部因素造成。

    央行周三發(fā)布《2010中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，在肯定地方融資平臺(tái)在以往建設(shè)中所起的作用同時(shí)，也濃墨提示了其管理風(fēng)險(xiǎn)。央行還指出，應(yīng)該認(rèn)真研究論證地方政府發(fā)行市政債券的籌資方式，改變地方政府融資平臺(tái)以銀行貸款為主的融資格局，最大限度降低地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)。

    銀行股近期明顯強(qiáng)于大盤(pán)，但昨日銀行股跌幅確實(shí)較大，尤其是二線(xiàn)銀行股，如華夏銀行（收盤(pán)價(jià)600015，收盤(pán)價(jià)11.56元）跌5.25%。據(jù)彭博社匯編的的數(shù)據(jù)，自4月份來(lái)，在24位對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行評(píng)級(jí)的分析師中，沒(méi)有一人建議“賣(mài)出”，在27位給予工行評(píng)級(jí)的分析師中，沒(méi)有一人建議“賣(mài)出”。評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)駐北京金融機(jī)構(gòu)高級(jí)董事CharleneChu表示，這種樂(lè)觀情緒反映出市場(chǎng)認(rèn)為銀行系統(tǒng)的壞賬在數(shù)年里不太可能會(huì)體現(xiàn)出來(lái)?；葑u(yù)曾于4月12日下調(diào)中國(guó)長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）展望，理由就是出于對(duì)投資平臺(tái)的擔(dān)憂(yōu)。

    然而，只要是壞賬，早晚就一定得“處理”，不管是否體現(xiàn)出來(lái)。如果想神不知鬼不覺(jué)地“處理”了，即不想“體現(xiàn)出來(lái)”，那么銀行向二級(jí)市場(chǎng)更頻繁地融資就是一個(gè)辦法，這種情況下銀行倒不一定會(huì)跌太多，市值損失或由全體股東承擔(dān)。

    從中外情況看，壞賬處理手法五花八門(mén)，但本質(zhì)上是一樣的，要么是轉(zhuǎn)嫁，要么是節(jié)支，要么是通過(guò)發(fā)行貨幣稀釋?zhuān)词亲龀蓸O其復(fù)雜的金融產(chǎn)品去忽悠別人或別國(guó)。以筆者看來(lái)，錢(qián)花了就是花了，是鐵定事實(shí)，做什么也改變不了這個(gè)事實(shí)，出來(lái)混最終一定要還的。美國(guó)金融杠桿化過(guò)度引發(fā)次貸危機(jī)，危機(jī)后被迫去杠桿化，而我們卻反其道行之，即加大杠桿化，終導(dǎo)致如此后果，令人感慨不盡。

    可以預(yù)見(jiàn)的是，銀行股未來(lái)仍會(huì)受該因素困撓。由于相關(guān)消息面多半會(huì)變來(lái)變?nèi)?，所以投資者的操作難度無(wú)疑將增加，故謹(jǐn)慎者最好還是少碰為妙。

    股指雖跌，但短期內(nèi)并不可怕，因昨下跌和意外消息高度相關(guān)，所以短期若繼續(xù)殺跌，投資者應(yīng)可考慮抄底。從股理說(shuō)，在A股市場(chǎng)，當(dāng)下跌由意外因素引發(fā)時(shí)，更應(yīng)考慮承接。

    上周末筆者提示于  “本周稍晚低吸”，但本周初大幅反彈，原以為機(jī)會(huì)沒(méi)了，卻沒(méi)想到發(fā)生這種“意外”。今日是本周和長(zhǎng)假的最后一天，建議逢低吸納，但買(mǎi)入量應(yīng)視情況而定。若繼續(xù)有利空，比如有人說(shuō)端午加息，或預(yù)測(cè)CPI將大升，則可加大低吸量；如果有人出面安撫，少買(mǎi)些就是。

    假日期間若加息，短期或利空出盡，若不加息，股指暫也不會(huì)壞到哪去。近期利空出得頗為徹底，短期內(nèi)似乎較難指望有“更壞的事”，加上時(shí)間窗已打開(kāi)，故理應(yīng)忍住恐懼而買(mǎi)些籌碼。筆者猜測(cè)，一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)的股市多少有利于解決地方融資平臺(tái)問(wèn)題，有關(guān)方面或有動(dòng)機(jī)護(hù)盤(pán)。雖然這種護(hù)盤(pán)最終也可能失效，卻不排除在短期內(nèi)“起些波瀾”的可能。

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