每經(jīng)記者  趙笛

    上市整整5個(gè)月，華峰超纖（300180，收盤價(jià)16.51元）公布的兩份定期報(bào)告都出現(xiàn)了業(yè)績下滑，且下降幅度增大。

    今日（7月22日），華峰超纖公布了2011年半年報(bào)，公司凈利潤同比下降近三成。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，原材料漲價(jià)使得公司產(chǎn)品的毛利率集體下滑，從而導(dǎo)致利潤萎縮。

    面對毛利率下降，未來華峰超纖將通過大幅擴(kuò)張產(chǎn)能予以對沖。但從擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)期看，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的可能性不大。

凈利潤下滑近三成

    根據(jù)華峰超纖半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24107.66萬元，同比增長15.16%。不過，凈利潤只有3345.33萬元，同比下降28.15%。加之IPO稀釋的原因，公司每股收益下降0.23元，同比下降41.03%。

    由于一季度公司凈利潤下降9.79%，這表明上市僅僅5個(gè)月的華峰超纖，業(yè)績持續(xù)下滑。對于凈利潤下降的原因，公司歸結(jié)為兩點(diǎn)。

    首先是原材料價(jià)格大幅上漲。2010年下半年以來，公司主要原材料，比如尼龍6切片、聚乙烯、MDI等的價(jià)格不斷上漲。其中，尼龍6切片，2007年、2008年、2009年和2010年1～6月公司的平均采購單價(jià)分別為21.11元/千克、19元/千克、13.94元/千克和18.92元/千克，而2011年1～6月的平均采購單價(jià)達(dá)到了24.25元/千克。

    在此背景下，華峰超纖上半年的營業(yè)總成本增長了23.06%，超過了營業(yè)總收入的增長速度。這也導(dǎo)致公司三大產(chǎn)品超細(xì)纖維合成革、超細(xì)纖維底坯、絨面革的毛利率集體下滑，平均下降6.22%。

    其次，報(bào)告期內(nèi)，公司收到的政府補(bǔ)貼減少。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上年同期的政府補(bǔ)貼收入有668.83萬元，而今年上半年只有12.4萬元，這使得公司的營業(yè)外收入同比減少了95.56%。

后期看產(chǎn)能擴(kuò)張

    由于華峰超纖的利潤受到原材料漲價(jià)的制約，而上述原材料的價(jià)格又與石油價(jià)格成正相關(guān)。目前，原油價(jià)格依舊看不出大幅下調(diào)的可能。寄望原材料價(jià)格下跌帶動(dòng)利潤上行顯然不太靠譜。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了IPO的募投項(xiàng)目以外，華峰超纖在上市后也不斷利用超募資金擴(kuò)大生產(chǎn)。

    比如，3月17日，公司利用超募資金投資了年產(chǎn)300萬平方米超細(xì)纖維聚氨酯合成革技術(shù)改造項(xiàng)目、以及新建600萬平方米/年定島超細(xì)纖維聚氨酯合成革生產(chǎn)投資建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，整體來看，公司目前在建的生產(chǎn)線多達(dá)5條。

    作為國內(nèi)最大的超細(xì)纖維PU合成革生產(chǎn)商，公司的產(chǎn)品主要供應(yīng)國內(nèi)本土制鞋企業(yè)，如李寧、安踏、特步等。公司寄希望于下游需求和產(chǎn)能大幅擴(kuò)張相配合，維持高利潤。

    不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，除兩個(gè)項(xiàng)目有可能在今年四季度投產(chǎn)以外，其余項(xiàng)目的投產(chǎn)要等到2012年下半年。

    目前，天相投顧和宏源證券的分析師認(rèn)為，公司2011年每股收益能達(dá)到0.65元和0.66元。以此計(jì)算，公司2011年凈利潤至少要達(dá)到10270萬元，相當(dāng)于同比增長逾26%。這對于中報(bào)利潤減少近三成的華峰超纖來說，顯然有一定難度。

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