每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

“資本管制可能在短期內(nèi)約束資本流動(dòng)，但不能從根本上改變因經(jīng)濟(jì)失衡帶來(lái)的資本流動(dòng)。”中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組在日前發(fā)布的一篇報(bào)告中指出。

資本管制這道“防火墻”不僅在1997年的亞洲金融危機(jī)中使中國(guó)幾乎未受損害，也避免了在2008年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)中受到更大的不利影響，而央行這篇名為《我國(guó)加快資本賬戶(hù)開(kāi)放條件基本成熟》的報(bào)告則指出，“近年來(lái)，我國(guó)資本管制的效率不斷下降。”

近日新華社和《人民日?qǐng)?bào)》兩大權(quán)威媒體的報(bào)道使得這篇未在央行官網(wǎng)掛出的報(bào)告更具分量。

資本管制效率下降

央行報(bào)告指出，“隨著金融市場(chǎng)發(fā)展，金融產(chǎn)品創(chuàng)新，市場(chǎng)之間、國(guó)別之間的限制不再?lài)?yán)格，繞開(kāi)管制的渠道越來(lái)越多。”據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年凈誤差和遺漏項(xiàng)為流出6億美元，2007年轉(zhuǎn)為流入116億美元，2010年流出提高到597億美元，占當(dāng)年儲(chǔ)備資產(chǎn)變化的12.7%，不排除部分資金可能繞過(guò)資本管制，流出境外。

實(shí)際上，資本項(xiàng)目管制在隔離國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也使得國(guó)內(nèi)巨大存量的民間資本難以找到合適的投資途徑，大量的資金在國(guó)內(nèi)流通環(huán)節(jié)聚集，造成個(gè)別行業(yè)的泡沫現(xiàn)象，以及人民幣定價(jià)的扭曲，因此對(duì)放開(kāi)國(guó)內(nèi)資金境外投資的呼聲一直存在。

近年來(lái)政府決策層對(duì)此也有所考量，逐步放開(kāi)資本項(xiàng)下對(duì)外投資的限制。外管局在2011年將出口收入存放境外政策推向全國(guó)，開(kāi)展進(jìn)出口核銷(xiāo)改革試點(diǎn)。取消境外投資購(gòu)匯額度限制，允許境外投資的前期費(fèi)用匯出。

而非官方的途徑依然在活躍，央行報(bào)告指出，部分資金繞過(guò)管制流出境外的主要原因在于，規(guī)避管制的金融工具增多，如貿(mào)易品和服務(wù)價(jià)格轉(zhuǎn)移，境外設(shè)立公司對(duì)倒，境內(nèi)外貨幣互換，全球第三方支付網(wǎng)絡(luò)，在境外買(mǎi)賣(mài)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)等金融工具創(chuàng)新。以及“國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)方法滯后、統(tǒng)計(jì)力量不足，難以對(duì)個(gè)人跨境金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行全面統(tǒng)計(jì)。”

央行報(bào)告認(rèn)為，資本管制效力不斷下降，擴(kuò)大開(kāi)放可能是最終選擇。

在針對(duì)這篇報(bào)告的報(bào)道中，英國(guó)金融時(shí)報(bào)引述澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛的話(huà)稱(chēng)，“人民幣國(guó)際化現(xiàn)在是一項(xiàng)明確任務(wù)，因此對(duì)資本賬戶(hù)放開(kāi)的抵制近期在不斷減弱。”

開(kāi)放步驟仍有爭(zhēng)議

在當(dāng)前的資本項(xiàng)目開(kāi)放程度下，中國(guó)政府原則上禁止外國(guó)居民或機(jī)構(gòu)投資中國(guó)資本市場(chǎng)，以及禁止中國(guó)居民或機(jī)構(gòu)投資外國(guó)資本市場(chǎng)，其中對(duì)QFII和QDII的規(guī)模管理屬于數(shù)量型管制。境內(nèi)個(gè)人年度購(gòu)匯總額為5萬(wàn)美元，對(duì)境內(nèi)個(gè)人和境外個(gè)人結(jié)匯也實(shí)行年度總額管理。

央行報(bào)告認(rèn)為，資本賬戶(hù)開(kāi)放的順序和期限安排是相對(duì)而言的，基本原則應(yīng)該是，成熟一項(xiàng)開(kāi)放一項(xiàng)。短期安排（1年~3年），放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè) “走出去”；中期安排 （3年~5年），放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國(guó)際化；長(zhǎng)期安排（5年~10年），加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，先開(kāi)放流入后開(kāi)放流出，依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以?xún)r(jià)格型管理替代數(shù)量型管制。

然而，目前學(xué)界對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放的步驟問(wèn)題仍存爭(zhēng)議。“國(guó)內(nèi)的改革放在首位，之后才是資本項(xiàng)目的可開(kāi)放，”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，人民幣可兌換是資本項(xiàng)目開(kāi)放的大的方向這一點(diǎn)沒(méi)有分歧，但對(duì)改革的時(shí)間表仍有爭(zhēng)議。

央行報(bào)告發(fā)布后，央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌也在一次公開(kāi)發(fā)言中指出，必須堅(jiān)持金融的對(duì)內(nèi)開(kāi)放，要優(yōu)先于對(duì)外開(kāi)放。使扭曲的經(jīng)濟(jì)關(guān)系得以糾正，建立一個(gè)穩(wěn)健的、有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融制度框架。在一個(gè)內(nèi)部已經(jīng)充分市場(chǎng)化基礎(chǔ)之上，才能對(duì)外開(kāi)放。

“匯率形成機(jī)制改革、利率市場(chǎng)化改革、債券市場(chǎng)的深化、國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管體制與國(guó)際接軌等，這些問(wèn)題必須優(yōu)先解決，否則資本項(xiàng)目開(kāi)放將會(huì)帶來(lái)更多套利資本的流動(dòng)。”張斌指出。

國(guó)家外匯管理局27日在其官方網(wǎng)站發(fā)布的專(zhuān)題文章中再次強(qiáng)調(diào)，將“綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，不斷完善跨境資金流動(dòng)監(jiān)管，防范跨境資金大進(jìn)大出，維護(hù)好國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。”同時(shí)也指出，“我國(guó)金融開(kāi)放程度的提高意味著需要加快轉(zhuǎn)變跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管方式。”