“-49.04%”，這是最終定格在比亞迪2011年年報(bào)中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降幅度。利潤(rùn)大幅下挫的事實(shí)背后，有心者還可以解讀出一份上市公司與保薦機(jī)構(gòu)之間的無(wú)間合作的默契。如果說(shuō)比亞迪的上市離不開(kāi)瑞銀證券“紅裝素裹”的話(huà)，瑞銀保薦人的過(guò)關(guān)也離不開(kāi)比亞迪的“投桃報(bào)李”——由于最終公布的利潤(rùn)下降幅度在50%以?xún)?nèi)，作為比亞迪上市保薦代表人的瑞銀證券保薦人丁曉文、湯雙定，可免于證監(jiān)會(huì)的處罰。

比亞迪年報(bào)顯示，2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488.27億元，較上年增長(zhǎng)0.78%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14.1億元，較上年下降49.04%；凈利潤(rùn)13.85億元，較上年降低45.13%。公司每股收益為0.61元，凈資產(chǎn)收益率6.98%，每股凈資產(chǎn)8.97元，比前期預(yù)測(cè)略低。

真正引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是比亞迪的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)變動(dòng)幾何。根據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。

眾所周知，去年6月將比亞迪在上市后立刻業(yè)績(jī)翻臉，上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)僅3.27億元,同比下降達(dá)87.55%，三季報(bào)公布的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降仍達(dá)84.49%。接近九成的利潤(rùn)連續(xù)下滑，業(yè)界普遍認(rèn)為比亞迪全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)將下降50%以上，而作為保薦機(jī)構(gòu)的瑞銀證券將難逃懲罰。然后柳暗花明、峰回路轉(zhuǎn)，最終公布的數(shù)據(jù)是49.04%，剛好不過(guò)50%的紅線。

“從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降近90%拉到50%以?xún)?nèi)，比亞迪恐怕是用心良苦。”上海居正會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人劉平厚指出。首先，第四季度公司成本率大幅降低，從三季度的84.15%直降到四季度的79.67%，表明公司在大幅壓縮成本。“通常企業(yè)的成本率是很難降低，比亞迪2010年到2011年三季度的成本率從未在80%以下過(guò)，在材料、人工的價(jià)格沒(méi)有大的變動(dòng)的情況下，四季度突然降低成本率很難解釋。”劉平厚說(shuō)。

比亞迪利潤(rùn)驟升的另一個(gè)重要原因是發(fā)生在12月27日的股權(quán)交易。資料顯示，公司在2011財(cái)年結(jié)束前四天突然出售佛山金輝高科33.375%股權(quán)，而這家公司凈資產(chǎn)1.73億，被評(píng)估機(jī)構(gòu)用收益法評(píng)估到10億以上。據(jù)公開(kāi)資料的描述，這是一筆質(zhì)地優(yōu)良的資產(chǎn)，即將迎來(lái)業(yè)績(jī)釋放期。 “比亞迪此舉獲得4.3億的投資收益，占當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的30%以上。”