每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

在上半年債市頻頻走高、老債基業(yè)績(jī)靚麗刺激下，包括華夏、博時(shí)和嘉實(shí)等龍頭基金公司紛紛加入搶發(fā)債基的序列，尤其是信用債基受到不少產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員推崇，而且從投資范圍來(lái)看，高中低等級(jí)信用債分別受到個(gè)別基金公司的青睞。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，今年前7個(gè)月成立的29只債基，為基金市場(chǎng)貢獻(xiàn)650余億份的規(guī)模。

除了規(guī)模決定發(fā)行路徑，債基發(fā)行熱與基金經(jīng)理的整體判斷不無(wú)關(guān)系。博時(shí)固定收益部總經(jīng)理黃健斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，未來(lái)半年，一直持續(xù)到明年一季度以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在調(diào)結(jié)構(gòu)，企業(yè)回報(bào)會(huì)減少，股票市場(chǎng)彈性弱一些。不過(guò)在這期間，債券市場(chǎng)還有一段的行情。不過(guò)仍有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，目前市場(chǎng)上仍然存在集中發(fā)債造成的短期風(fēng)險(xiǎn)。

龍頭公司主推信用債基

華夏基金恢復(fù)發(fā)行新基金以來(lái)，旗下第二只產(chǎn)品已經(jīng)鎖定為華夏安康信用債券基金。

《每日新聞?dòng)浾摺啡涨皬娜A夏基金新聞發(fā)言人周林林處獲悉，華夏安康信用債基預(yù)計(jì)在9月3日到19日之間進(jìn)行發(fā)行，考慮到方便基金的操作，這個(gè)基金規(guī)模會(huì)控制一個(gè)比較合理的規(guī)模。

無(wú)獨(dú)有偶，包括博時(shí)、嘉實(shí)、國(guó)海富蘭克林和浙商等基金公司，均將發(fā)行新產(chǎn)品的投資范圍也瞄向信用債市場(chǎng)。

博時(shí)信用債純債基金將主要投資于信用評(píng)級(jí)在AA+（含）到AA-（含）之間的中高評(píng)級(jí)信用債。盡管同樣投資與信用債市場(chǎng)，嘉實(shí)增強(qiáng)收益基金優(yōu)先考慮短期融資券及債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)為非AAA級(jí)別的信用債，并明確將中小企業(yè)私募債納入投資范圍來(lái)構(gòu)造和優(yōu)化組合。嘉實(shí)增強(qiáng)收益是業(yè)內(nèi)首只專(zhuān)注投資中低等級(jí)信用債的基金。

除了龍頭基金公司之外，浙商基金也加入到搶籌信用債基的序列中，與此同時(shí)，安信基金推出國(guó)內(nèi)首只以Shibor3M作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的純債基金--安信目標(biāo)收益?zhèn)突穑渤蔀榻诨鸸竟潭ㄊ找嫫贩N創(chuàng)新的另一個(gè)案例。

高中低信用品種各有青睞

盡管將目光均鎖定信用債市場(chǎng)，不過(guò)不同基金公司的目光并不一致，這或許也顯示出不同基金經(jīng)理對(duì)信用債市場(chǎng)后市的判斷存在一定的分歧。

博時(shí)固定收益部總經(jīng)理黃健斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，未來(lái)半年，一直持續(xù)到明年一季度以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在調(diào)結(jié)構(gòu)，企業(yè)回報(bào)會(huì)減少，股票市場(chǎng)彈性弱一些。不過(guò)在這期間，債券市場(chǎng)還有一段的行情。其中，信用質(zhì)量較好的，中等信用等級(jí)的債券，目前投資收益6%-6.5%，跟經(jīng)濟(jì)相關(guān)性很強(qiáng)。 

華夏基金固定收益部基金經(jīng)理曲波受訪時(shí)也表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型的過(guò)程之中，而且通脹水平也得到了一定的控制，在這種環(huán)境下，債券是最好的投資標(biāo)的。”

曲波指出，目前信用債的收益率已經(jīng)處于一個(gè)比較有吸引力的位置，盡管今年以來(lái)債券市場(chǎng)處于牛市，但是最近兩個(gè)月經(jīng)歷了一定幅度的調(diào)整，目前很多資質(zhì)不錯(cuò)的信用債收益率已經(jīng)達(dá)到了6%以上，所以從票息來(lái)看可以為基金提供一個(gè)穩(wěn)定的收益。

嘉實(shí)基金則將投資范圍鎖定中低信用等級(jí)的信用債，以及剛剛推出的中小企業(yè)私募債。嘉實(shí)基金人士指出，在當(dāng)前債券市場(chǎng)上有壓力、下有支撐背景下，更傾向于高票息收入的持有價(jià)值；建議投資者可從包括城投債在內(nèi)的中低等級(jí)信用債角度精選相應(yīng)持券結(jié)構(gòu)的基金產(chǎn)品。 

集中發(fā)債構(gòu)成短期風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)中投證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止8月14日，2008年以來(lái)，信用債代表指數(shù)中證公司債、中證企業(yè)債指數(shù)漲幅分別為38.44%、33.96%，而同期中證國(guó)債和中證金融債的漲幅為28.28%和25.31%。

實(shí)際上信用債品種的高票息收益毋庸置疑，但其風(fēng)險(xiǎn)也高于其他債券品種。不少業(yè)內(nèi)人士指出，短期市場(chǎng)集中發(fā)債，可能構(gòu)成信用債市的短期風(fēng)險(xiǎn)。尤其是伴隨中低信用等級(jí)債券的擴(kuò)容，以及中小企業(yè)私募債出爐，可能對(duì)信用債市造成更大的壓力。

北京某基金研究人士預(yù)測(cè)，如果GDP增速回落幅度減緩或GDP增速開(kāi)始穩(wěn)定的時(shí)候，政府下半年出臺(tái)強(qiáng)力刺激政策可能性會(huì)降低。從貨幣政策角度來(lái)講，就意味著降息、降低準(zhǔn)備金，我們判斷這種概率還是存在的，但力度和幅度會(huì)比較小，也意味著下半年債券投資收益和上半年相比會(huì)有所回落。 

博時(shí)固定收益部總經(jīng)理黃健斌受訪時(shí)指出，未來(lái)債市風(fēng)險(xiǎn)需要看兩個(gè)重要因素，一個(gè)是通脹會(huì)不會(huì)起來(lái)，第二是經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)起來(lái)，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降，政府不投入大量資金，會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)率會(huì)下降。對(duì)于債市來(lái)講，未來(lái)決策層刺激性政策推出減緩沒(méi)有問(wèn)題，相反加速推出刺激性政策可能對(duì)債券收益造成的沖擊可能更大。