9·7長陽拉開本次反彈帷幕。盡管在一輪熊市中不乏放量大漲的長陽，但由于本次大漲發(fā)生在滬深兩市相對低位，且此前持續(xù)調整已部分釋放投資者對國內經濟前景相對悲觀的預期，這使9·7長陽掀起階段性反彈可能性大增。

對投資者而言，如果想實現(xiàn)收益最大化，必須踏準反彈節(jié)奏，扣準反彈脈搏。目前，有三個變量直接決定本輪反彈“時間”與“空間”。

首先，政策托底的力度。此輪反彈的直接導火索是發(fā)改委在上周密集批復大量基礎設施建設項目，這直接引發(fā)了投資者對政策放松的預期。而后市反彈的持續(xù)與否仍需看政策臉色。

可以肯定的是，由于8月經濟數(shù)據(jù)顯示國內經濟仍處“嚴冬”，PPI、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)凸顯制造業(yè)所面臨嚴峻形勢，政策層面料繼續(xù)發(fā)揮托底作用。不過，經濟轉型直接關系我國經濟中長期健康發(fā)展，因此結構調整依然是當前經濟工作重心。

其次，經濟階段性企穩(wěn)的預期。8月PPI同比增速降至34個月新低，8月工業(yè)增加值同比增速較7月繼續(xù)下滑，經濟總體形勢并未根本改觀。不過，在大規(guī)模投資刺激下，經濟增速下滑趨勢已被遏制，而規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比回升顯示工業(yè)筑底特征顯現(xiàn)。預計三季度很可能成為本輪經濟下行周期階段性底部。只要9月經濟數(shù)據(jù)不出現(xiàn)超預期斷崖式下行，市場對于三季度經濟見階段底將形成共識，此時市場底預期有望與經濟底預期形成階段性共振，利于反彈行情持續(xù)展開。

最后，第三輪量化寬松預期升溫。上周歐洲央行行長德拉吉宣布市場期待已久的購債計劃。美聯(lián)儲實施新一輪量化寬松可能性也顯著提升?；蛟S最早本周美聯(lián)儲就有可能推出新一輪寬松政策。一旦如此，QE3引發(fā)的全球流動性再釋放預期將在短期內刺激A股反彈。由于美元指數(shù)與A股走勢在很長一段時間內呈現(xiàn)負相關性，而美元指數(shù)目前已降至80附近，若QE3推出，美元指數(shù)很可能進一步下行，從經驗上看，這將利于A股持續(xù)反彈。

不過，新一輪量化寬松的推出將再度推升全球通脹預期，將中長期制約我國貨幣政策操作空間，因此，QE3一旦推出，將對A股形成短多長空的效應。

總體而言，政策面的托底作用將愈加顯現(xiàn)，此前一直制約A股表現(xiàn)的經濟基本面因素有望短期得到緩解，而外圍對A股的影響短期趨于正面，A股反彈或在向中期深入發(fā)展。不過，在經濟底尚未明確的背景下，將本次階段性行情視作超跌反彈來對待較為穩(wěn)妥。