熊錦秋 炒新惡習(xí)是導(dǎo)致一、二級市場割裂的主要原因之一，而當(dāng)前對新股上市首日交易行為管制不嚴給炒新提供了空間。 按規(guī)定，新股開盤價最高可以達到發(fā)行價的9倍。2006年，《上交所股票交易規(guī)則》規(guī)定，IPO上市、增發(fā)上市、暫停上市后恢復(fù)上市的股票，在首個交易日無價格漲跌幅限制。2007年，上交所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整無價格漲跌幅限制股票申報價格范圍的通知》，規(guī)定買賣無價格漲跌幅限制的證券“股票交易申報價格不高于前收盤價格的900%，并且不低于前收盤價格的50%”。另外，目前《深交所交易規(guī)則》也規(guī)定，股票開盤集合競價的有效競價范圍為即時行情顯示的前收盤價的900%以內(nèi)。 新股在一級市場通過詢價最后按照市場反饋確定發(fā)行價，然而到了二級市場，有的股票會上漲數(shù)倍。既然投資者已經(jīng)在一級市場“發(fā)現(xiàn)”了價格，為什么到了二級市場重新“發(fā)現(xiàn)”的價格與一級市場價格相差如此懸殊？當(dāng)然，對于已經(jīng)在H股上市回歸A股的公司，證監(jiān)會按H股市價對A股發(fā)行價予以窗口指導(dǎo)。但由于A股市場并非H股市場，窗口指導(dǎo)可能導(dǎo)致一級市場價格發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)一定偏離誤差，但偏離如此之大，就不能怪罪于窗口指導(dǎo)，還應(yīng)從交易制度等其他方面找原因。 對于一級市場申購的大額投資者、發(fā)行中介機構(gòu)以及發(fā)行人，他們期望股票上市定位越高越好，由此難免有些主體會搞“小動作”，比如哄抬開盤價。盡管交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，炒新多是個人投資者所為，但不排除其中一些個人投資者或許是與主力有關(guān)聯(lián)的市場主體。主力借著新股的新鮮勁，通過高舉高打等手法，營造炒新炙熱局面，眾多散戶由于投機逐利心理，踴躍在高位跟風(fēng)參與。 而交易所出臺的限制炒新新規(guī)反而可能成為維持股價在高位震蕩的保護傘。比如，按上交所《關(guān)于加強新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，若盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌20%以上（含)，盤中臨時停牌至當(dāng)日14:55，也就是盤中下跌20%也將停牌，由此股價再低也低不到哪兒去。深交所規(guī)定也大同小異。 另外，交易規(guī)則對新股上市首日換手率約束不夠，也就是單日換手率最多可以達到100%，主力可以方便做市。有些主力在新股上市首日會賣出一些一級市場認購股票，但為托市也需要買入一些股票，這些買入的股票可以借第二天的高換手率凈賣出一部分，當(dāng)然該日仍可能有買入行為。如此類推，主力持股越來越少，股價也逐漸走低。 上交所和深交所為打擊炒新，可以說是專人盯防，但通過人為出手打壓炒新，不僅效率低而且不公平。只有建立大家共同遵守的規(guī)則，才能確保市場公平。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.greatertorontoproperties.com/corp/2013dingyue/index.html