新華保險(xiǎn)開(kāi)門紅快報(bào):個(gè)險(xiǎn)健康人力上升,股權(quán)投資占比大增

新華保險(xiǎn) 601336 銀行和金融服務(wù)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：趙湘懷,王宇航 撰寫日期：2015-01-18

維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)從52元提至61元。維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)從53元提至61元。上調(diào)原因是較高的投資收益和凈資產(chǎn)增速提高了內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)期和新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)。維持2014-16年EPS預(yù)測(cè)至2.53/3.28/3.94元,每股EV為26.4/30.7/40.6元。目標(biāo)股價(jià)對(duì)應(yīng)2014和2015年的P/EV為2.3倍和2.0倍;兩年的PB分別為3.5倍和2.9倍。

開(kāi)門紅保費(fèi)快速增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。開(kāi)門紅首周總保費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)50%,新單保費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)70%,其中個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)150%左右,主要為年金產(chǎn)品,銀保渠道保費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)50%,銀保期繳保費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)60%,主要為高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品。保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化:首年期繳同比增長(zhǎng)150%左右。個(gè)險(xiǎn)渠道年金業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)160%,占個(gè)險(xiǎn)比重超過(guò)70%,健康險(xiǎn)增長(zhǎng)超過(guò)170%,占比超過(guò)20%。

開(kāi)門紅期間績(jī)效指標(biāo)全面提升。開(kāi)門紅首周個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)員活動(dòng)率同比增長(zhǎng)5%,有效人力同比增長(zhǎng)超過(guò)20%,績(jī)優(yōu)人力增長(zhǎng)超過(guò)40%。銀保渠道件均保費(fèi)由2014年同期低于1萬(wàn)元增長(zhǎng)到1萬(wàn)5千元,增長(zhǎng)率接近50%;期繳人均產(chǎn)能突破3萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)接近40%。

險(xiǎn)資加倉(cāng)權(quán)益,管控非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。新華資管已在2014年四季度加持權(quán)益,權(quán)益增倉(cāng)不慢于行業(yè)。2014年底已經(jīng)提前完成了2015年的大部分資產(chǎn)配置,規(guī)模超過(guò)500億,主要標(biāo)的為債券和股票。

風(fēng)險(xiǎn)提示:價(jià)值增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn);非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);股市風(fēng)險(xiǎn)。