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新電改方案呼之欲出 11股迎騰飛機遇(名單)

中國證券報 2015-03-04 07:58:02

近日有消息稱,新電改方案將在兩會前后印發(fā),這將是繼2002年國務(wù)院關(guān)于電力體制改革的“五號文”出臺后,我國電力市場改革的重要突破,圍繞電力改革的主題投資料將興起。

華能國際:2014年上半年盈利67億元 同比增長14%

華能國際 600011

研究機構(gòu):瑞銀證券 分析師:徐穎真,郁威 撰寫日期:2014-07-30

2014年上半年盈利67億元,同比增長14%

扣除非經(jīng)常性損益后,上半年凈利潤70億元,同比增長18%。其中受益于單位燃煤成本同比下降6%,國內(nèi)電力業(yè)務(wù)盈利同比增長30%,但新加坡業(yè)務(wù)(大士能源)盈利同比下降90%至0.28億元,主要是利潤率降低以及新加坡電力市場競爭加?。ǚ墙?jīng)常性損益明細詳見圖表1、分地區(qū)業(yè)績見圖表2)。公司將于7月30日下午4:30召開分析師會議。

中期業(yè)績超預(yù)期,但新加坡業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳

公司中期盈利占我們?nèi)觐A(yù)測值的55%,略超我們預(yù)期,同時超出市場一致預(yù)期(占全年預(yù)測的60%),主要是由于非燃料類運營成本低于預(yù)期且參股電廠盈利貢獻超預(yù)期。新加坡業(yè)務(wù)盈利欠佳符合我們的預(yù)期,我們認為新加坡電力市場競爭激烈的格局仍將持續(xù),但對公司影響有限,因為該業(yè)務(wù)僅貢獻了不到1%的凈利潤。

重申買入評級,火電行業(yè)首選

我們重申對華能的“買入”評級。我們認為溫和的煤炭市場將持續(xù)利好電力公司,且我們并不擔心電價下調(diào)風險,因為這將被已經(jīng)下跌的煤價抵消。同時我們認為政府不會超調(diào)電價,從歷史上來看,政府的電價政府基本能維持電廠獲得約13%的合理ROE(煤價過高的2008-2011年除外),另一方面,電力公司也需要足夠的現(xiàn)金來投資新的火電和可再生能源機組。

估值:維持目標價7.5元

我們維持2014-16年EPS預(yù)測0.91/0.71/0.77元,基于DCF估值方法(假設(shè)WACC為6.8%)得到目標價7.5元。

責編 何劍嶺

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