每經(jīng)網(wǎng) 2015-03-08 15:30:37
在兩會前降息后的一周交易中,A股行情再度極端,只是與前次不同的是,這一次,小盤股“任性”上漲,大盤藍籌低迷不堪,這一顛覆性行情,其實早有因果。
每經(jīng)編輯|劉明濤
每經(jīng)記者 劉明濤
“資金都去哪兒,還沒好好盈利就跌了,建倉補倉2個月,轉(zhuǎn)眼本金就剩下九成......”在上周五某券商的大戶室里,郁悶的持股市值超過百萬的投資者,哼著自己改編的歌曲,向記者無奈的吐槽二次降息后藍籌股跌跌不休的走勢,一直寄望降息周期中券商還能有波行情的投資者,苦苦持股,最終只能接受“滿倉踏空”的結(jié)局。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,在兩會前降息后的一周交易中,A股行情再度極端,只是與前次不同的是,這一次,小盤股“任性”上漲,大盤藍籌低迷不堪,這一顛覆性行情,其實早有因果。
(一)從“明珠”到“棄寵” 大金融領(lǐng)滬指連跌不止
萬金寵愛,到拋棄撤離,兩次降息后,以銀行、保險為主的大金融板塊表現(xiàn)了截然不同。去年的紅色旋風(fēng)狂刮,令投資者瘋狂涌入,高亢做多;今年卻平淡無奇,跌跌不休,令資金垂頭喪氣。曾經(jīng)的“明珠”隕落,也讓主板市場疲態(tài)盡顯,滬指周跌2.09%,周線三連陽勢頭戛然而止。《每日經(jīng)濟新聞》記者通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn),受困于流動性和相對估值壓力,使得滬市難展昔日雄風(fēng)。
增量資金匱乏
2014年11月下旬首次降息引發(fā)的藍籌股盛宴,這與增量資金源源不斷的涌入有著莫大的聯(lián)系,而時隔3個月再度降息,增量資金入場的速度早已大不如前。
《每日經(jīng)濟新聞》記者從中國證券投資者保護網(wǎng)注意到,2014年降息前后,交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈變動額持續(xù)為正,在2014年11月3日至21日前夕,銀證轉(zhuǎn)賬連續(xù)三周為正,累計凈增加了944億元,而當年11月24日至28日降息首周,銀證轉(zhuǎn)賬凈變動額則高達1723億元,增幅驚人。
而在今年降息前后,由于春節(jié)因素,銀證轉(zhuǎn)賬在整個2月份是為凈流出的,雖然在2月2月至13日,該數(shù)據(jù)依然為凈流入,且凈流入金額達到1906億元,但是在春節(jié)前兩個交易日內(nèi),交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈流出高達2848億元,不少投資者將股市資金轉(zhuǎn)出過年。年后首個交易周,銀證轉(zhuǎn)賬凈流入只有608億元,遠遠低于節(jié)前流出,這也導(dǎo)致整個2月份銀證轉(zhuǎn)賬凈流出為334億元,由此可見,場內(nèi)資金環(huán)境大不如去年11月份。
再看兩融數(shù)據(jù)變化,特別是融資余額的變動,也說明了增量資金進入股市有限。
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在2014年11月降息前,11月20日A股融資余額僅為7541.16億元,降息后,A股融資余額累計增加1803.96億元,增長高達23.92%,而在去年12月19日,融資余額更是歷史突破1萬億大關(guān)。
而此次降息前,融資余額已經(jīng)增加到了11523.77億元,相比去年12月19日的1萬億,2個多月融資余額的增加幅度已經(jīng)很小,本周,兩市融資余額于3月5日達到12191.98億元,創(chuàng)出歷史新高,但從增幅來看,600億元融資余額的增加對于目前市場作用已經(jīng)不大。
低估值吸引減弱
如果說,去年11月、12月藍籌股的行情是增量資金推動低估值藍籌,如今增量資金減少,藍籌股的估值已沒去年行情啟動前便宜,此消彼長,這也不難解釋滬市的低迷。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),截止2014年11月21日,深市平均市盈率只有32.34倍,其中,深市主板平均市盈率低至21.2倍;而滬市在11月當月平均市盈率也只有13.14倍,再往前統(tǒng)計,滬市9月、10月平均市盈率均在11.5倍左右,處于歷史相對低位。
而根據(jù)上交所和深交所最新數(shù)據(jù)顯示,截止2015年2月27日,深市平均市盈率高達39.25倍,其中,深市主板平均市盈率達到27.14倍;同樣,滬市平均市盈率也達到了16.57倍,并未處于一個歷史底部。
同樣,恒生AH股溢價指數(shù)在2014年降息前夕,一直維持在102點左右,A股相對H股略微溢價,但處于歷史均值下方,A股藍籌股估值具有一定吸引力,但隨著降息后以證券、保險為代表的藍籌股暴漲后,日前恒生AH股溢價指數(shù)已經(jīng)達到122點,處于歷史均值上方,在滬港通開通后,此時A股藍籌估值已經(jīng)不再具有估值優(yōu)勢。
兩大因素左右下,3月首周保險和銀行板塊分別下跌8.25%和4.95%,排在A股行業(yè)跌幅榜前兩位,證券板塊雖然整體微漲0.34%,但這與東興證券新股上市有一定聯(lián)系,拋開東興證券不算,整個證券板塊上周也處于下跌態(tài)勢,表現(xiàn)低迷。
權(quán)重股持續(xù)下跌,最終令滬指在二次降息后走出回落行情,失守3300點。
(二)高成長“共振”新經(jīng)濟 創(chuàng)業(yè)板80倍市盈率挑戰(zhàn)心理極限
一邊海水,一邊火焰!
在藍籌股處于跌跌不休的煎熬中,創(chuàng)業(yè)板指卻繼續(xù)高奏凱歌,盡管3月6日出現(xiàn)暴跌,但是降息后首周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依舊上漲1.21%,周線實現(xiàn)5連陽,同時股指一度達到2032.22點歷史最高,在“2”時代的邊緣打響新的戰(zhàn)役。70倍、80倍甚至夢一般的百倍市盈率,正在創(chuàng)業(yè)板市場四處閃現(xiàn)……深交所的最新數(shù)據(jù)顯示,上周創(chuàng)業(yè)板整體市盈率達到82.5倍,6日收盤仍有79.9倍。
新經(jīng)濟造就創(chuàng)業(yè)板“逆襲”
二次降息消息落定,不少投資者疑慮市場的風(fēng)格是否會從創(chuàng)業(yè)板重新回到主板市場,一周下來,環(huán)境保護、醫(yī)療保健等概念股起舞,用“漲聲”證明創(chuàng)業(yè)板依舊是當前市場主戰(zhàn)場,那么,此次降息為何創(chuàng)業(yè)板能夠?qū)崿F(xiàn)“逆襲”,這與新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有著一定聯(lián)系。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,在去年11月下旬行情啟動時,創(chuàng)業(yè)板并沒有什么異常表現(xiàn),差不多在一個月的時間內(nèi)是隨大盤上行的,但是到了12月下旬情況開始發(fā)生變化,它與大盤逆向運行,主板指數(shù)漲得越好,它反而跌得越兇。到了今年1月初的時候,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回落到1429點,為去年8月底以來的最低點。
但也就是在這時候,創(chuàng)業(yè)板“逆襲”在悄然開啟,從1月上旬震蕩上行,到如今的脈沖狂飆,創(chuàng)業(yè)板最大漲幅超過了40%,即便降息來臨,也沒有讓資金撤離轉(zhuǎn)而投向藍籌股。
申萬宏源分析師桂浩明日前指出,為什么創(chuàng)業(yè)板能夠成功地“逆襲”呢?原因并不復(fù)雜,就是因為在行情進一步深入發(fā)展,估值修復(fù)轉(zhuǎn)為價值發(fā)現(xiàn)時,市場還得重視成長與題材,不否認大盤藍籌股中有的也有這樣的特點,因此不能說它們以后就沒有機會。但與此同時創(chuàng)業(yè)板等會有更多的股票有著這樣的特點,因此就更加為投資者所青睞。近期,互聯(lián)網(wǎng)概念風(fēng)靡一時,其中最大的受益者就是創(chuàng)業(yè)板,這也就可以解釋為什么如今創(chuàng)業(yè)板會走得這樣強。
桂浩明還表示,在創(chuàng)業(yè)板的“逆襲”中,人們看到是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的力量,看到新經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)的影響以及創(chuàng)新模式對經(jīng)濟格局的改變,而這些顯然是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。因此說,當人們展望行情的未來發(fā)展時,既要關(guān)注大盤藍籌股的投資價值,但也不能回避大量發(fā)布在創(chuàng)業(yè)板中的那些既有成長性,又有題材的品種的投資機會。
最佳業(yè)績增長提振信心
一直以來,創(chuàng)業(yè)板高估值低成長是其一大詬病,而在經(jīng)歷了多年的沉淪后,創(chuàng)業(yè)板2014年的答卷令投資者滿意,凈利潤增速創(chuàng)了近三年以來的最高。
目前,創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)全部發(fā)布了業(yè)績快報,一些公司的年報也是公布面世,從業(yè)績快報來看,2014年創(chuàng)業(yè)板421家公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入金額為3431.46億元,較2013年大幅提高。若以平均營收來看,創(chuàng)業(yè)板公司每家8.15億元的營收,也較2013年增長了27%。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截止3月3日,有53家創(chuàng)業(yè)板公司公布年報,合計實現(xiàn)凈利潤47.47億元,而其余發(fā)布業(yè)績快報的369家公司,累計實現(xiàn)凈利潤348.12億元,因此,整個421家創(chuàng)業(yè)板公司2014年實現(xiàn)凈利潤達到395.59億元,較2013年的322.84億元同比增長22.53%,增長速度為三年來新高。
不過也需要注意的是,盡管業(yè)績出色,但是這與前幾年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速較慢甚至下滑,導(dǎo)致比較基點不高有一定原因。另一方面,近一年以來創(chuàng)業(yè)板并購重組較多,重大重組資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤占原來的利潤比例較大也是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板凈利潤增加的一大原因。
在新經(jīng)濟和業(yè)績成長雙重作用下,創(chuàng)業(yè)板上周創(chuàng)了2032.22點的歷史新高,然而在周五該指數(shù)出現(xiàn)了大幅回調(diào),單日跌幅達到3.15%,是今年反彈途中單日最大跌幅。
經(jīng)歷一輪炒新經(jīng)濟、高成長后,目前,創(chuàng)業(yè)板整體估值已經(jīng)到了79.93倍,處于近幾年的高位,業(yè)績能否繼續(xù)支撐如此高估值,需要投資者加大謹慎。
(三)后“兩會”回歸平淡 主題投資需冷靜
兩會前降息,小盤股取代藍籌板塊成為市場絕對的焦點,一定程度也透支了兩會期間可能出現(xiàn)的行業(yè)政策利好,如今兩會本周將落下帷幕,后“兩會”時期,市場格局是否會發(fā)現(xiàn)改變,《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),“兩會”之后,主題投資往往會出現(xiàn)“獲利了結(jié)”,而藍籌股往往則存在投資機會。
后“兩會”無行情
兩會維穩(wěn),A股市場往往在會議期間平穩(wěn)度過,那兩會后,市場格局又將會如何轉(zhuǎn)變,成為目前市場關(guān)注的焦點,從歷史行情表現(xiàn)來看,兩會后基本無實質(zhì)行情出現(xiàn),反而趨于平淡。
日前,瑞銀證券發(fā)表報告表示,全國兩會將從3月3日起正式開幕。過去10年經(jīng)驗表明,兩會前市場上漲的概率是80%。2005~2014年歷史數(shù)據(jù)顯示,兩會前1個月,滬深300指數(shù)大多能夠獲得正收益(平均漲3.4%,指數(shù)正收益概率為80%)。兩會召開期間,指數(shù)回調(diào),平均跌幅2.6%,而會議結(jié)束之后,指數(shù)表現(xiàn)漲跌參半。中小板指數(shù)走勢與主板基本一致,市場風(fēng)格差異并不明顯。
而從數(shù)據(jù)來看,也印證了瑞銀的看法。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,在2005年至2014年兩會后A股的表現(xiàn)中,滬深300指數(shù)僅有兩次在兩會結(jié)束后指數(shù)漲幅超過10%,分別是2007年和2009年,值得注意的是,2007年A股處于史上最大牛市中,2009年A股在各大經(jīng)濟刺激作用下,走出單邊上漲的小牛市。
除此之外,滬深300指數(shù)在兩會后一個月表現(xiàn)都比較平淡,2012年至2014年這三年期間,滬深300在該時段的走勢分別為下跌3.8%、下跌3.2%以及上漲7.4%。
市場人士指出,兩會之前,市場都會有各種經(jīng)濟或者行業(yè)利好刺激的預(yù)期,因此表現(xiàn)會相對較好,但是從歷史經(jīng)驗來看,兩會期間鮮有大利好出臺,更多時候兩會談及的相關(guān)行業(yè)政策都不及預(yù)期,因此在會前大肆炒作后,會后有利好兌現(xiàn)、獲利了結(jié)的一個過程,所以,在兩會后一個相對政策空窗期的時間,A股表現(xiàn)歷來平淡。
藍籌平淡期多機遇
那么,兩會后行情平淡,資金的動向又是怎樣,記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),兩會之后,大盤藍籌股往往有著不錯的表現(xiàn)。
2014年兩會后一個月,即3月14日至4月14日期間,交通設(shè)施、保險、房地產(chǎn)、建材以及證券板塊成為市場熱點,其中,交通設(shè)施和保險板塊平均漲幅分別達到9.79%和9.48%,房地產(chǎn)板塊漲幅也有8.77%,跑贏滬深300指數(shù)。
而在2013年3月18日至4月18日期間,面對滬深300指數(shù)回落,藍籌板塊依舊是資金關(guān)注的焦點,如房地產(chǎn)板塊和保險板塊,分別上漲4.13%和2.32%,建筑和建材兩大板塊也同樣為正收益。
同樣,再早到2012年,兩會后一個月時間,房地產(chǎn)、證券和保險三大板塊表現(xiàn)不俗,一個月漲幅分別達到4.56%、3.5%和2.2%。
從上述板塊表現(xiàn)來看,房地產(chǎn)和保險兩個板塊一直在兩會后期間有著較好表現(xiàn),成為資金在這一階段最為關(guān)注的藍籌板塊。
值得注意的是,根據(jù)融資盤流入數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)后至3月5日,前五大資金流入主板塊為制造業(yè)、金融、通訊(即信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè))、醫(yī)藥醫(yī)療、房地產(chǎn)業(yè),分別被買入428.48億、118.26億、86.51億、62.24億、60.84億元,兩會后,房地產(chǎn)、金融兩大板塊或許能重演歷史,成為市場的主角。
而對于兩會期間的表現(xiàn)出色主題投資,瑞銀證券認為,一般而言,隨著“兩會”的結(jié)束,各種主題投資熱情隨即淡去,出現(xiàn)“獲利了結(jié)”。數(shù)據(jù)顯示“兩會”結(jié)束后2 周內(nèi),熱點主題的超額收益不復(fù)存在。
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