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每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都

A股市場火爆，如果上市公司不搞出點(diǎn)動作，廣大股民就要“用腳投票”了。這個圈子里，到底是誰影響了誰？

5月26日，天津松江（600225，SH）對外公告稱，公司擬與天津?yàn)I海財富合作成立總規(guī)模不超過13億元的兩只產(chǎn)業(yè)基金，其中規(guī)模不超過10億元的基金為并購基金，另一只科技成果轉(zhuǎn)化基金，目的是發(fā)揮各自優(yōu)勢，促進(jìn)公司原產(chǎn)業(yè)與新產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，濱海財富其實(shí)就是一家PE投資機(jī)構(gòu)，與天津松江并無關(guān)聯(lián)。不過，天津松江近兩年業(yè)績一直低迷，連續(xù)虧損，地產(chǎn)業(yè)務(wù)也正往“大天津”收縮，其發(fā)起基金實(shí)為“上市公司+PE”模式。

目前未確定投資方向

據(jù)了解，總規(guī)模不超過10億元的并購基金暫定名為天津松江財富投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱松江財富基金），該基金的有限合伙人（LP）為天津松江，普通合伙人（GP）為濱海財富，經(jīng)營期限8年或更長。

松江財富基金發(fā)行的第一期基金規(guī)模為5億元，天津松江出資4.99億元，濱海財富出資100萬元。在基金投資決策上，濱海財富負(fù)責(zé)決策并購基金項(xiàng)目的投資、已投項(xiàng)目退出等，天津松江董秘詹鵬飛作為該基金投決委3名成員之一，擁有一票否決權(quán)。

另一只產(chǎn)業(yè)基金暫定名為天津松江創(chuàng)富科技成果轉(zhuǎn)化投資合伙企業(yè)（有限合伙），規(guī)模3億元，天津松江出資1億元，濱海財富出資300萬元，國家科技成果轉(zhuǎn)化基金7350萬元出資及地方配套財政出資7350萬元，剩余5000萬元來自社會定向募資，投資范圍主要為PE、VC等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電天津松江董秘詹鵬飛，其董秘辦相關(guān)工作人員表示，目前公司還沒確定具體的投資方向。

不過，天津松江公開表述稱，上述投資將發(fā)揮各自優(yōu)勢，促進(jìn)公司原業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)之間的協(xié)同發(fā)展，為將來進(jìn)一步擴(kuò)充主營業(yè)務(wù)、培育新的利潤增長點(diǎn)打下堅實(shí)基礎(chǔ)等。

財報顯示，2014年天津松江實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.47億元，同比下滑10.3%，歸屬上市公司股東凈利潤扣非之后虧損4706萬元。對于后續(xù)戰(zhàn)略，天津松江將采取區(qū)域收縮戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)力“大天津”，實(shí)施“住宅與商業(yè)”并重模式，向醫(yī)療健康、貿(mào)易、地產(chǎn)金融等延伸。

“上市公司+PE”模式

在長富匯銀基金投研部研究員柳川看來，這類似于硅谷天堂首創(chuàng)的“上市公司+PE”模式，上市公司聯(lián)合PE設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，往往通過設(shè)立資管平臺或金控平臺，將所投項(xiàng)目“孵化”到一定時間之后，再讓上市公司收購。

所謂的“上市公司+PE”，也就是PE/VC機(jī)構(gòu)通過與行業(yè)內(nèi)上市公司成立合伙企業(yè)或并購基金，尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，控股之后進(jìn)行培養(yǎng)整合，等達(dá)到一定盈利能力時，再將該項(xiàng)目注入上市公司完成資本退出。

記者注意到，國內(nèi)PE巨頭硅谷天堂自稱是“上市公司+PE”模式的首創(chuàng)者，其重要一步是PE會成為上市公司的戰(zhàn)略投資者，進(jìn)入方式包括直接舉牌、大宗交易、參與定增等。

繼今年初完成定增募資大約17億元之后，天津松江5月14日再度拋出了27億元定增募資方案，主要對象是投資機(jī)構(gòu)等合格投資者，濱海財富是否會參與此次定增，業(yè)界拭目以待。

“上市公司做總比不做好。”柳川補(bǔ)充說，當(dāng)前地產(chǎn)不景氣，尤其是中小房企生存壓力很大。

記者注意到，今年1季度，天津松江實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7653.5萬元，同比下滑25.5%，歸屬上市公司股東凈利潤扣非之后虧損2.13億元，虧損額繼續(xù)擴(kuò)大。

作為天津市的國資上市房企，天津松江的業(yè)績遭遇持續(xù)虧損，自然要面臨較大的地方國資考核壓力。上述投入巨資集中發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，到底是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之舉抑或另有它圖？前述董秘辦相關(guān)工作人員解釋說，目前公司主要業(yè)務(wù)仍是地產(chǎn)。

在二級市場上，5月26日滬指低開高走，沖高至4910.9點(diǎn)，漲幅2.06%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊指數(shù)報收2411.09點(diǎn)，漲幅2.77%，而天津松江雖有上述利好，但當(dāng)天以13.35元/股收盤，漲幅僅2.16%。

亞信控股集團(tuán)董秘榮騰洪說，當(dāng)前大部分房地產(chǎn)私募是沒有能力做股權(quán)投資的，特別是創(chuàng)投項(xiàng)目，這需要投資實(shí)力和基因，股權(quán)項(xiàng)目要承受較高的風(fēng)險，如果要求投資者的資產(chǎn)凈值高，較難募資。所以地產(chǎn)類大股東做創(chuàng)投基金其實(shí)是轉(zhuǎn)型嘗試，在互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)客的大背景下，一旦投資主體有溢價條件，也比地產(chǎn)項(xiàng)目收益高。