每經編輯｜每經記者 趙靜林    

自從私募基金納入基金業(yè)協會管理以來，無論市場曝光度還是監(jiān)管力度都明顯加強。近期基金業(yè)協會更是推出了“私募基金地圖”并翻譯轉發(fā)了《美國私募基金統計報告（2014）》（以下簡稱美國私募報告）。

今年初，我國基金業(yè)協會開始大力推行私募基金登記備案并于每月公布相關數據，使業(yè)界能及時了解國內私募基金行業(yè)發(fā)展情況。對比美國私募報告，中美私募發(fā)展究竟有何差異？

為此，火山財富（微信號：huoshan5188）選取了能獲取到的最新數據，盡力為投資者展現兩國私募基金行業(yè)的全貌。

需要說明的是，美國私募報告由美國證券交易委員會（以下簡稱SEC）于今年10月底公布，也是其發(fā)布的首份私募基金行業(yè)統計報告，相關數據截至2014年12月底，我國私募登記則從2015年1月開始，因而火山財富選取我國基金業(yè)協會今年10月底的數據與美國私募報告中2014年底數據進行比較。

此外，SEC進行統計登記時，對符合一定條件的風險投資基金與資產規(guī)模在1.5億美元以下的私募基金管理人采取豁免登記，因此其部分私募基金的數量和規(guī)模并未包含在統計數據中。

美國2694家私募管理資產近10萬億美元

數據顯示，國內私募基金分為私募證券基金、私募股權基金、創(chuàng)投管理基金和其他基金四類；從管理人數量、基金數量和規(guī)模來看，主要以私募證券基金和私募股權基金為主。

截至2015年10月底，我國基金業(yè)協會已登記私募基金管理人21821家，其中私募證券管理人9632家，私募股權管理人10195家，占比分別為44%和46%。已備案私募基金20853只，其中私募證券基金12407只，私募股權基金6382只，占比分別為60%和30%。私募基金認繳規(guī)模4.89萬億元（約合7700億美元），其中私募證券基金總規(guī)模19038億元，私募股權基金總規(guī)模25532億元，占比分別為39%和52%。

進一步按基金規(guī)模細分，資產規(guī)模在20億元以下的私募基金管理人為21388家，20億~50億元的260家，50億~100億元的88家，100億元以上的為85家。即是說，資產規(guī)模在20億元以下的管理人占比高達98%。

私募股權基金雖然管理人數量只有私募證券基金的一半左右，基金總規(guī)模卻是后者的1.3倍。換個角度來講，私募股權基金的單只規(guī)模為4億元，是私募證券基金的2.6倍，后者的單只規(guī)模為1.53億元。

美國的私募基金劃分則更加細致，種類也更豐富。截至2014年四季度末，SEC統計資產規(guī)模在1.5億美元以上的私募基金管理人總計2694家，管理總規(guī)模達到9.96萬億美元（凈資產總規(guī)模為6.71萬億美元）。粗略計算，美國私募行業(yè)管理資產總規(guī)模在中國10倍以上。

其中，美國對沖基金管理人1649家，私募股權基金管理人919家，其他主要類型還有房地產基金、資產證券化基金、風險投資基金、流動性基金等私募基金管理人。由于美國的私募基金管理人旗下可以有多種類別的私募基金，并且按照SEC的統計口徑，基金管理人可以分別上報不同的私募基金類別，因此統計數據可能有所重疊。不過，仍能清楚看出，美國私募行業(yè)占主導地位的是對沖基金和私募股權基金。這一點與我國情況大致相同。

這2694家私募基金管理人旗下共有24725只私募基金，其中對沖基金8635只，凈資產總規(guī)模為33990億美元；私募股權基金8407只，凈資產總規(guī)模為17440億美元。其中凈資產在5億美元以上的對沖基金又稱為合格對沖基金，2014年四季度末共有525家合格對沖基金管理人，旗下有1541只合格對沖基金，凈資產總規(guī)模為26720億美元。如果計算單只私募基金的規(guī)模，單只對沖基金的平均規(guī)模為3.94億美元，單只私募股權基金的平均規(guī)模為2.07億美元，而單只合格對沖基金的平均規(guī)模高達17.34億美元。

從以上數據來看，雖然我國私募基金管理人的數量要多于美國，管理基金數量卻旗鼓相當，資產規(guī)模則遠遠小于美國。在我國21821家私募基金管理人中，約有15000家管理的資產規(guī)模為零，約占70%。

就資產規(guī)模來對比，美國單只對沖基金的平均規(guī)模為3.94億美元（約合人民幣25億元），而我國與之類型相近的私募證券基金平均規(guī)模為人民幣1.53億元，僅為美國的1/16。我國私募股權基金的平均規(guī)模為人民幣4億元，美國同類型基金的平均規(guī)模為2.07億美元（約合人民幣13億元），是前者的3倍多。

對沖、股權基金占主導

除了數量和規(guī)模上的差距，中美私募行業(yè)之間的另一不同就是美國私募基金種類更加多樣化。在SEC的統計中，包含了對沖基金、私募股權基金、資產證券化基金、房地產基金、流動性基金、風險投資基金和其他私募基金。

盡管統計數據有所重疊，對沖基金和私募股權基金仍是美國私募行業(yè)的兩大巨頭。二者在所有私募基金的凈資產總值的占比約為51%和26%，數量占比約為35%和34%。

除了較難歸類的4000余只其他類私募基金，剩下的四類私募基金中，資產證券化基金、房地產基金和流動性基金的凈資產總規(guī)模大致相當，都在2700億美元左右；風險投資基金的凈資產總規(guī)模僅370億美元左右。數量方面，截至2014年12月底，房地產基金和資產證券化基金分別有1789只和1327只；風險投資基金為504只；流動性基金更少，僅69只。

從單只基金規(guī)模來看卻是另一番景象。流動性基金雖然數量只有69只，資產總規(guī)模卻是這幾類基金中較大的。其中，單只流動性基金的凈資產規(guī)模高達39.4億美元，而單只資產證券化基金、房地產基金和風險投資基金的凈資產規(guī)模分別為8590萬美元、1.56億美元和7341萬美元。

根據SEC的官方釋義，流動性基金是指主要投資短期債務來獲取收益，從而保持穩(wěn)定的單位凈資產，或追求波動風險最小化的私募基金。類似于貨幣基金，流動性基金由機構投資者管理，主要投資于銀行間短期的借貸。其波動較小、收益穩(wěn)定的特點或許是流動性基金較受關注的原因之一。

從2013年到2014年基金規(guī)模增長情況來看，流動性基金的總規(guī)模在2014年第二季度以前都較為平穩(wěn)，約在2500億美元左右。2014年第二季度末，其大增9.64%至2730億美元；第三季度末進一步增至2830億美元，但第四季度末回落至2720億美元。

流動性基金之外，資產證券化基金在2014年上半年也有較為突出的增長，第一、二季度的凈資產規(guī)模分別增長了4.27%和3.28%；房地產基金年內運行較為平穩(wěn)。

養(yǎng)老金為最大持有人

從持有人結構來看，機構投資者是美國私募基金的主要持有人，其中政府或金融機構設立的養(yǎng)老基金持有份額最多。

美國私募報告中也公布了全部私募基金的受益所有權情況。除了占比達20.2%的私募FOF（投資基金的基金）外，州或市政府養(yǎng)老金計劃和其他養(yǎng)老金計劃占比最多，分別為12.8%和12.5%，合計達到25.3%，持有資產總計達到13550億美元。而在私募股權基金中，養(yǎng)老金計劃的受益所有權占比更加集中，州或市政府養(yǎng)老金計劃占比23.6%，其他養(yǎng)老金計劃占比9.6%，兩項合計為33.5%，持有資產總計4230億美元。

除養(yǎng)老金計劃之外，非營利機構、主權財富基金及外國官方機構、保險公司、銀行及其他儲蓄機構、經濟自營商、SEC注冊投資公司等機構，甚至州或市政府本身也持有私募基金份額。

在這些機構當中，非營利機構持有的受益所有權占比最高，為10.3%；其次是主權財富基金及外國官方機構，占比5.4%；保險公司占比3.9%；銀行、政府和投資公司等持有份額比例較小。

個人投資者也是私募基金的主要份額持有人，占比約13.9%。其中，美國個人投資者占比11%，非美國個人投資者占比2.9%。