每經(jīng)編輯｜杜宇

SellinMay不是吹的

今天，5月20日了，進(jìn)入這個(gè)月的下旬，5月以來(lái)，除了第一個(gè)交易日有較強(qiáng)反彈外，基本就是一個(gè)跌勢(shì)。5月這么一跌，2月以來(lái)形成的階段性反彈趨勢(shì)也被打破。海外股市上有種說(shuō)法：“SellinMay”，意思是指“賣在五月”，每年的五月就是賣票的時(shí)間了。如今的A股市場(chǎng)，是不是真的也被傳染了？

今天，海通證券發(fā)布了一份策略報(bào)告，也對(duì)“SellinMay”這件事做了分析。

A股有沒(méi)有"SellinMay"效應(yīng)？海通證券的結(jié)論是——有！

由于1997年之前我國(guó)股票市場(chǎng)尚未設(shè)置漲跌停板，我們將1997年以來(lái)上證綜指按牛熊期間劃分為97-02年、03-08年、09-13年和14年至今，觀察每階段指數(shù)月度平均收益率，發(fā)現(xiàn)每年5-9月上證綜指收益率表現(xiàn)普遍弱于年內(nèi)其余時(shí)間，另外觀察1997年至今四段震蕩市區(qū)間（97-98年、02-03年、10年、12-13年）上證指數(shù)月度平均收益率，發(fā)現(xiàn)震蕩市中"SellinMay"效應(yīng)同樣存在。

那么，為什么會(huì)有“SellinMay”這樣的神奇效應(yīng)？海通證券認(rèn)為，每年年初，政策亮點(diǎn)多、資金整體充裕、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗，易出現(xiàn)春季躁動(dòng)行情。而隨著4、5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗、年報(bào)和一季報(bào)公布，市場(chǎng)進(jìn)入驗(yàn)證期，因之前市場(chǎng)已躁動(dòng)，只有數(shù)據(jù)持續(xù)改善且好于預(yù)期，市場(chǎng)才有繼續(xù)上漲動(dòng)力。從風(fēng)險(xiǎn)偏好看，5-9月整體是政策淡季，對(duì)市場(chǎng)情緒的刺激不如其他月份。每年1-2月地方召開(kāi)“兩會(huì)”、部委召開(kāi)年度工作會(huì)議，3月召開(kāi)全國(guó)“兩會(huì)”，10-11月召開(kāi)中共*屆*中全會(huì)、12月召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。相比而言，5-9月份是政策淡季，主要是政策執(zhí)行落實(shí)期，這是影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素之一。

以上，是海通證券的研究觀點(diǎn)，達(dá)哥在此跟大家進(jìn)行一個(gè)分享。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，達(dá)哥認(rèn)為，但是也說(shuō)明股市的歷史雖然會(huì)重現(xiàn)，但是在形式上不完全一樣，在概率上不會(huì)是百分百，只是概率大小，多以史為鑒，還是有一定作用。

另外，說(shuō)到股市歷史重現(xiàn)的概率大小，達(dá)哥對(duì)比了一下今年4月20號(hào)~5月3號(hào)的圖形，以及5月9日到昨天的日K線圖走勢(shì)，這里有相當(dāng)大的相似性（見(jiàn)上圖），所以今天行情就算出現(xiàn)反彈，打出高點(diǎn)，大家也千萬(wàn)不要沖動(dòng)，也不要意外，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)但是驚人的相似。