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每經(jīng)記者 余強(qiáng)

徐志摩曾寫過(guò)一首名詩(shī)《我不知道風(fēng)是在往哪一個(gè)方向吹》：“我不知道風(fēng)是在哪一個(gè)方向吹——我是在夢(mèng)中，黯淡是夢(mèng)里的光輝。”

在備受關(guān)注的暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)稻草熊、唐德影視收購(gòu)愛(ài)美神先后宣告終止后，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于影視類的并購(gòu)的高估值、高溢價(jià)的問(wèn)題，監(jiān)管層已開(kāi)始有所動(dòng)作。

那么，影視并購(gòu)的風(fēng)將到底往哪個(gè)方向吹呢？ 

歡瑞借殼獲有條件通過(guò)

歡瑞世紀(jì)和星美聯(lián)合兩家公司可謂惺惺相惜：一家在登陸資本市場(chǎng)時(shí)屢受挫折，一家則是有名的“殼”股，經(jīng)常是虧一年賺一年，在保殼路上掙扎。

早在2014年，歡瑞世紀(jì)就擬與泰亞股份進(jìn)行資產(chǎn)重組，但當(dāng)年9月泰亞股份一則終止重組的公告宣布?xì)g瑞世紀(jì)上市夢(mèng)碎；星美聯(lián)合在歷史上也曾多次重組失敗，2013年公司大股東也籌劃過(guò)一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，但因收購(gòu)方對(duì)其實(shí)際控制人相關(guān)信息的披露存在疑慮，致使2013年8月1日那次收購(gòu)行為無(wú)果而終。2014年11月10日資本大鱷宋涌嘗試PE借殼又遭否決。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者注意到，隨著2016年7月21日晚間星美聯(lián)合的一則公告，讓此次交易雙方長(zhǎng)舒一口氣。

據(jù)星美聯(lián)合公告稱，收到證監(jiān)會(huì)通知，經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)于當(dāng)日召開(kāi)的2016年第48次并購(gòu)重組委工作會(huì)議審核，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)。

星美聯(lián)合的重組預(yù)案顯示，公司擬以7.66元/股價(jià)格向陳援、鐘君艷夫婦等歡瑞世紀(jì)全體股東定增約3.92億股股份收購(gòu)歡瑞世紀(jì)100%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為30億元；同時(shí)以8.72元/股的價(jià)格向歡瑞聯(lián)合、弘道天華、青宥仟和、青宥瑞禾非公開(kāi)發(fā)行約1.75億股股票募集配套資金不超過(guò)15.3億元，以用于歡瑞世紀(jì)電視劇、電影的投資、特效后期制作中心及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

投資人：歡瑞世紀(jì)業(yè)績(jī)具可持續(xù)性

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)在歡瑞世紀(jì)借殼星美聯(lián)合獲有條件通過(guò)的背后，更關(guān)注的是監(jiān)管層對(duì)于影視并購(gòu)的態(tài)度。在此之前，暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)稻草熊影業(yè)與唐德影視收購(gòu)愛(ài)美神先后宣告終止。其中，暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)稻草熊在經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核之后，作出了標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合相關(guān)規(guī)定而未獲通過(guò)的決定；唐德影視本擬收購(gòu)范冰冰旗下的公司，在方案尚未公布之際便受到極大關(guān)注，隨著公司主動(dòng)撤退，該事項(xiàng)的籌劃也終止了。

對(duì)比歡瑞世紀(jì)與稻草熊影業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)：歡瑞世紀(jì)于2006年成立，2015年全年總營(yíng)收4.74億元，凈利潤(rùn)1.71億元，100%股權(quán)作價(jià)為30億元，評(píng)估增值率為278.9%；稻草熊影業(yè)于2014年成立，2015年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，全年總營(yíng)收6764萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2852萬(wàn)元，稻草熊影業(yè)100%股權(quán)按收益法評(píng)估價(jià)值為15.27億元，增值率達(dá)38.81倍。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者注意到，7月15日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號(hào)——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)（2016年修訂）》，對(duì)影視公司票房收入、明星證券化等方面的信息披露作出了新的要求，其中公司需說(shuō)明熱門影片票房與營(yíng)收關(guān)系、并購(gòu)明星公司的作價(jià)依據(jù)等細(xì)則。

知名投資人曹海濤對(duì)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者表示：目前監(jiān)管層對(duì)跨界、業(yè)績(jī)對(duì)賭完成的可能性以及明星入股等事項(xiàng)均有所限制。歡瑞世紀(jì)與前述兩家公司最大的不同在于其業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，它的業(yè)績(jī)可持續(xù)性還是可以看到的。