每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 江 月    

每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 江 月

回顧2016年，我們認為這是A股市場經(jīng)歷了2015年大幅波動之后休養(yǎng)生息的一年。除了年初極短時間內(nèi)經(jīng)歷了熔斷所帶來的市場快速下跌外，全年大部分時間A股是以一種穩(wěn)定上漲的“慢牛”姿態(tài)呈現(xiàn)在投資者面前。當然，2016年市場的結(jié)構化表現(xiàn)也非常突出。市場風格的劇烈分化使得眾多投資者對2016年的市場表現(xiàn)為不適應，甚至部分投資者認為A股呈現(xiàn)一種“不正常”的狀態(tài)。我們的觀點恰恰相反，A股市場從2016年開始已經(jīng)逐步進入一個理性投資、價值投資的“新常態(tài)”狀態(tài)。

展望穩(wěn)步而來的2017年A股市場，我們的主要觀點是：全球格局的潛在變化、國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢等宏觀環(huán)境，居民資產(chǎn)配置方向的轉(zhuǎn)變、機構投資者的崛起等微觀因素，將使得A股市場進入到一個“新常態(tài)”階段；在實際的投資過程中，我們需要從大到國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、小到細分產(chǎn)業(yè)變遷中進行深度分析研究；以產(chǎn)業(yè)的眼光要求來進行股票的基本面投資，以“新價值、新投資”的策略積極應對市場的變化。

從2017年影響A股市場的宏觀環(huán)境來看，在國際政治經(jīng)濟趨向復雜化的環(huán)境下，我們國內(nèi)的發(fā)展主要目標是力求穩(wěn)中求進。國內(nèi)經(jīng)濟在經(jīng)歷2016年仍然相對高速的增長后，原有經(jīng)濟結(jié)構需要進一步優(yōu)化轉(zhuǎn)型（以“三去一降一補”為核心）。

從2017年A股市場表現(xiàn)的微觀層面分析，我們的核心看法相對謹慎樂觀。從國內(nèi)的流動性來看，受美國再通脹預期及美聯(lián)儲加息的影響，國內(nèi)貨幣環(huán)境也有一定轉(zhuǎn)緊的必要性及趨勢性，人民幣匯率仍處于相對波動階段，這些會對A股市場形成一定的壓力；從大類資產(chǎn)配置的角度來看，我們認為A股的配置吸引力在逐步上升；從股市的供求關系來看，我們認為，隨著保險公司、銀行資管及地方養(yǎng)老金等機構客戶及資金增強對股市的配置，再加上監(jiān)管部門對市場機制層面建設的提升，A股未來的表現(xiàn)將會面臨著一個謹慎樂觀的微觀環(huán)境。

綜合上述分析，我們對2017年A股市場的主要投資策略如下：

首先，盡管在宏觀環(huán)境及微觀層面仍然面臨一些負面因素，但我們對A股未來的發(fā)展持謹慎樂觀態(tài)度，其核心要素在于投資者對A股預期收益率下降到相對合理的水平，同時A股在居民大類資產(chǎn)配置上的相對吸引力在上升，地方養(yǎng)老金等機構客戶的逐步入市對市場起到進一步穩(wěn)定的作用；其次，考慮到未來增量資金集中來自于機構投資者，其主要基于基本面分析的價值投資將使得2016年以來的市場風格會得到進一步強化。

我們認為那些具備真正成長的“新價值”將會被市場青睞，其中既包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中穩(wěn)健成長的細分行業(yè)龍頭，也包括新興行業(yè)中具備核心技術或模式而高速成長的產(chǎn)業(yè)新貴；最后，從我們“新投資”的具體投資行業(yè)及方向來看，我們重點看好大消費板塊，既包括醫(yī)藥、食品飲料等傳統(tǒng)消費行業(yè)，也包含旅游、傳媒等新興消費行業(yè)。同時，我們對高端裝備、國家信息安全、環(huán)保節(jié)能等代表未來國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)也保持足夠的重視。此外，在主題投資方面，我們重點看好改革主題，具體領域既包括微觀層面的國企改革，又包括宏觀層面的制度及生產(chǎn)要素改革。