文/策略王研究部 連市值千億的瑞聲都架不住空軍的猛烈進攻，科網股還有安全之地嗎？就在質疑聲中，本周又一只科網股科通芯城迎來空襲。一小時內暴跌26%后停牌。 做空機構顯然做足了功課，自2017年以來，香港的科網股市盈率已經大幅高于最近5年的均值，風險都是漲出來的，這個時候，只需要有人推下那第一張多米諾骨牌，剩下的就只需要交給吃瓜群眾。 資金四下逃散之余，投資者突然發(fā)現，傳統上認為高風險的細價股反而因避開沽空機構的光顧而風險驟減，而潛在收益卻一點也不亞于科網股。投資日報研究部分析后發(fā)現，接下來資金會往兩個方向流動：避險資金將涌入藍籌其他板塊，而風險偏好資金更有可能進入表現良好的細價股。 港深聯合（08181，HK）于今年5月11日宣布，將會進行一般性授權的配股，將會以每股0.24元的價錢，配售最多1.188億股，所有承配人均為獨立第三方。今次在配售股份方面，是用盡了一般性授權的上限，1.188億新股占已發(fā)行股本的19.99%，及擴大后股本的16.66%。 5月中宣布配售1.188億新股 不過，在每股配售價0.24元方面，則僅得輕微的折讓，較公布前收市價的0.245元輕微折讓2.04%。投資日報研究部認為，配售股沒有大折讓只有一個原因，就是港深聯合現價已經相當便宜，所以對大股東以至承配人而言，也沒有需要再折讓的價錢了。 在公布配股后，港深聯合雖然偶有異動，不過都未有反映今次配股的影響。以股份5月23日收市價0.25元來計算，現時市值僅1.49億元，現價無疑被市場大幅低估。不論從多個角度來看，都是遠較估值低。 現時創(chuàng)業(yè)板殼價平均約3.5億元，剛剛易手宣布獲娃哈哈太子女宗馥莉提全購的中國糖果(08182，HK)，更以超過4億元的殼價出售。可見現時殼價真的愈升愈有，但對比之下，港深聯合現時僅1.49億元的市值，單單是計算殼價，已經有很大的空間。 現價遠被市場低估 若然從公司的內在品質而言，港深聯合更加是一只值得關注的股票。根據公司截至2016年9月底的半年業(yè)績顯示，集團在當時持有總資產約1.79億元，當中有8，869萬元屬于現金，現金與總資產比例接近一半。而且集團上市多年，沒有什么負債，僅得約700萬元的銀行借貸。 留意港深聯合的業(yè)績后，更加可以反映集團現時如何被低估。集團在去年9月底的資產凈值約為1.16億元，計及現時創(chuàng)業(yè)板殼價約3.5億元后，研究部推算港深聯合的估值應該達4.66億元。對比現時僅1.49億元的市值，也就是股份現時有超過2倍的潛在升幅。在今次配股后，會否成為反映港深聯合合理估值的契機，各位投資者就應該密切留意。 本文僅代表作者觀點，市場有風險，投資需謹慎。