IPO的堰塞湖水位持續(xù)下降，在提高審核速度，推進(jìn)IPO發(fā)行常態(tài)化的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)通過政策指引勸退和終止一些擬IPO排隊(duì)企業(yè)。僅12月就有45家企業(yè)被終止審查，去年全年，終止審查的企業(yè)總數(shù)為146家。

這讓此前以中止審查為由躲避從嚴(yán)審核風(fēng)頭的企業(yè)紛紛離開了IPO排隊(duì)序列。證監(jiān)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，2017年全年，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)501家，其中，已過會(huì)25家，未過會(huì)476家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)470家，終止審查企業(yè)6家。而在去年12月初，終止審查的企業(yè)數(shù)為65家。

從嚴(yán)監(jiān)管下IPO排隊(duì)企業(yè)的選擇

去年12月末，證監(jiān)會(huì)的強(qiáng)力“清掃”，讓不少待在IPO中止審查通道躲避監(jiān)管的企業(yè)不得不做出選擇，要么主動(dòng)申請(qǐng)回歸IPO正常審核通道，要么中止審查離開排了許久隊(duì)的IPO市場(chǎng)?；蛟S誰(shuí)也不愿意選擇后者，但在監(jiān)管層的從嚴(yán)監(jiān)管下，還是有不少企業(yè)主動(dòng)撤退。

自2017年10月17日“大發(fā)審委”亮相以來(lái)，IPO發(fā)行審核從嚴(yán)，企業(yè)否決率趨高，甚至出現(xiàn)了單日否決率100%的情況，這讓一些排隊(duì)企業(yè)萌生了暫緩審核、躲避風(fēng)頭的想法，很多擬上市企業(yè)不敢上會(huì)，找各種理由拖延“以時(shí)間換空間”，甚至有的企業(yè)更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所或者律師事務(wù)所來(lái)申請(qǐng)中止審核。

以前發(fā)行審核通過率高的時(shí)候，待審企業(yè)總是希望盡快輪到自己上會(huì)，但現(xiàn)在審核通過率低，一些待審企業(yè)又紛紛往后躲。截至2017年12月7日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)506家，其中，已過會(huì)30家，未過會(huì)476家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)411家，終止審查企業(yè)65家。

中止審查企業(yè)數(shù)較高，引起了監(jiān)管層的關(guān)注，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部去年12月6日發(fā)布了《關(guān)于首發(fā)股票預(yù)先披露等問題》和《首發(fā)股票申請(qǐng)審核過程中有關(guān)中止審查等事項(xiàng)的要求》兩則監(jiān)管問答，修訂了首發(fā)申請(qǐng)的反饋回復(fù)時(shí)間、中止審查、恢復(fù)審查、終止審查及預(yù)先披露等有關(guān)規(guī)定，其中還專門規(guī)定，發(fā)行人更換律所、會(huì)計(jì)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)無(wú)需中止審查，發(fā)行人更換簽字保薦人、簽字律師、簽字會(huì)計(jì)師、簽字資產(chǎn)評(píng)估師無(wú)需中止審查。此前發(fā)生中介機(jī)構(gòu)或簽字人員更換的，應(yīng)限期在30日內(nèi)或10日內(nèi)提交完成更換的相關(guān)文件。

這也就是說，不僅今后更換律所等中介機(jī)構(gòu)及其簽字人的手法，不能成為主動(dòng)申請(qǐng)中止審查的理由，而且此前以此作為中止審查理由的，也將被限期清理。由此，待審企業(yè)已經(jīng)不能用中介機(jī)構(gòu)或人員變更作為中止審查借口來(lái)調(diào)節(jié)審核節(jié)奏了。

證監(jiān)會(huì)新設(shè)定8類中止審查情形

1、發(fā)行人、或者發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人因涉嫌違法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

2、發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)因首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

3、發(fā)行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機(jī)構(gòu)簽字人員因首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

4、發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施，尚未解除。

5、發(fā)行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機(jī)構(gòu)簽字人員被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法采取市場(chǎng)禁入、限制證券從業(yè)資格等監(jiān)管措施，尚未解除。

6、對(duì)有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，需要請(qǐng)求有關(guān)機(jī)關(guān)作出解釋，進(jìn)一步明確具體含義。

7、發(fā)行人發(fā)行其他證券品種導(dǎo)致審核程序沖突。

8、發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)要求中止審查，理由正當(dāng)且經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

按照上述的監(jiān)管問答，很清楚，只有發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員被立案尚未結(jié)案，或受到行政處罰尚未解除時(shí)，才可申請(qǐng)中止審查。

加之，證監(jiān)會(huì)在2017年12月召開兩次吹風(fēng)會(huì)，對(duì)參會(huì)的15位保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人明確指出要重新復(fù)核自己保薦的企業(yè)，確實(shí)不成熟的先撤回。如果等到證監(jiān)會(huì)安排現(xiàn)場(chǎng)檢查再撤回的，仍然不影響現(xiàn)場(chǎng)檢查；有的已申請(qǐng)撤回項(xiàng)目在現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)明顯問題的，證監(jiān)會(huì)還是會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行相應(yīng)的處罰。

利劍治下，有不少中止審查企業(yè)做出了選擇。

45家企業(yè)離開IPO排隊(duì)通道

“保薦機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)在會(huì)審核的項(xiàng)目做進(jìn)一步梳理，不符合要求的要求年底前(2017年12月31日前)撤回。”有參會(huì)的保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，監(jiān)管層曾在會(huì)議上明確表示了時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管也使得這些券商們絲毫不敢怠慢。加大在審企業(yè)的清理力度，采取談話等多種監(jiān)管手段，對(duì)不稱職的保薦機(jī)構(gòu)推薦的其他申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

這讓2017年年底出現(xiàn)了終止審查高潮。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)顯示，12月份，有45家企業(yè)終止審查，占去全年終止審查數(shù)的30.8%。去年全年終止審查數(shù)為146家。而2016年終止審查企業(yè)的數(shù)量?jī)H為77家。

從上表可以看出，這些終止審查的擬IPO企業(yè)在2016年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)一般在3000萬(wàn)-5000萬(wàn)之間，但不乏利潤(rùn)可觀者。例如廣州碧桂園物業(yè)服務(wù)，2016年歸屬母公司凈利潤(rùn)3.58億元，奇瑞徽銀汽車金融2016年凈利潤(rùn)更是達(dá)到了6.72億元，但均終止審查。

甚至還有過會(huì)的企業(yè)深圳市雷賽智能控制股份有限公司被終止審查，該企業(yè)曾于2015年第32次發(fā)審委會(huì)議審核通過。

這45家擬IPO企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)中，海通證券有7個(gè)項(xiàng)目被終止審查；廣發(fā)證券、國(guó)金證券有4個(gè)項(xiàng)目被終止審查；中信建投、國(guó)信證券分別有3個(gè)被終止審查；中金公司、申萬(wàn)宏源、招商證券、中信證券、中泰證券、國(guó)海證券各有2個(gè)項(xiàng)目終止審查。光大證券、東北證券、華林證券、九州證券、中航證券、銀河證券等均有1個(gè)項(xiàng)目終止審查。

在終止項(xiàng)目的會(huì)計(jì)師事務(wù)所中，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所獨(dú)中11個(gè)項(xiàng)目，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所占據(jù)8個(gè)項(xiàng)目，廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所也有4個(gè)項(xiàng)目終止審查；在律師事務(wù)所中，國(guó)浩律師事務(wù)所有5個(gè)項(xiàng)目被終止審查，中倫律師事務(wù)所有4個(gè)項(xiàng)目被終止審查，北京德恒律師事務(wù)所以及北京大成律師事務(wù)所各有3個(gè)終止項(xiàng)目。

另外，值得注意的是，還有多家終止審查的企業(yè)是被首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽抽到的，包括了在4月份就終止了的盛京銀行股份有限公司和邁奇化學(xué)股份有限公司。此前證監(jiān)會(huì)曾公開過現(xiàn)場(chǎng)檢查存在的問題，包括了部分企業(yè)存在未嚴(yán)格執(zhí)行會(huì)計(jì)政策、部分業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理不符合權(quán)責(zé)發(fā)生制、招股說明書部分信息披露口徑前后不一致、關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整、內(nèi)部控制執(zhí)行不到位、現(xiàn)金使用不規(guī)范、會(huì)計(jì)憑證編制不規(guī)范、在建工程轉(zhuǎn)固不及時(shí)等問題。

目前，IPO堰塞湖水位持續(xù)下降，尤其中止審查企業(yè)數(shù)降至6家，包括了擬在上交所主板上市的2家，擬在中小板上市的2家和擬在創(chuàng)業(yè)板上市的2家。

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者：程丹