投資者暫時(shí)要失望了。2017年7月24日開始停牌的中糧地產(chǎn)（000031.SZ）未能趕在深交所6個(gè)月的停牌期限內(nèi)復(fù)牌。

招商蛇口吸收招商地產(chǎn)、中海吞并中信、中冶集團(tuán)并入五礦……國企改革的簾幕在2015年隆重拉開，行至一半的中糧地產(chǎn)資產(chǎn)重組提醒公眾，這出大戲未完。

1月22日晚，中糧地產(chǎn)通過公告宣布，所籌劃事項(xiàng)因需經(jīng)有權(quán)部門事前審批、重大無先例或跨境交易，申請繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)在2月24日前披露重組信息。

中糧地產(chǎn)的重組標(biāo)的是同為中糧集團(tuán)控制的大悅城地產(chǎn)（00207.HK），合并以解決同業(yè)競爭問題，整合團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目資源，把集團(tuán)所有支持傾盡在唯一一個(gè)地產(chǎn)平臺(tái)上，對同行奮起直追、后發(fā)制人。中糧地產(chǎn)任務(wù)深重、道阻且長。

方案未出繼續(xù)停牌

這一幕何其熟悉，兩年前，招商蛇口完成那宗重大無先例重組，吸收合并招商地產(chǎn)，從專一的住宅開發(fā)商駛向以住宅開發(fā)、園區(qū)運(yùn)營、郵輪產(chǎn)業(yè)運(yùn)營三主業(yè)的方向。

如今，正在進(jìn)行資產(chǎn)重組的央企是中糧地產(chǎn)。

2017年7月24日，中糧地產(chǎn)開市起停牌，原因是公司股票籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。8月21日，中糧地產(chǎn)公開重組標(biāo)的——大悅城地產(chǎn)。

大悅城地產(chǎn)脫胎于中糧置地，是中糧集團(tuán)的商業(yè)地產(chǎn)平臺(tái)，數(shù)年前借殼僑福企業(yè)在香港上市。大悅城地產(chǎn)以開發(fā)、經(jīng)營和管理大悅城品牌城市綜合體為主要業(yè)務(wù)方向。

回到本次資產(chǎn)重組身上，2017年9月28日，中糧地產(chǎn)與重組交易對方中糧集團(tuán)(香港)有限公司（COFCO）簽署框架協(xié)議，由公司向COFCO發(fā)行股份及/或支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式購買其所持Vibrant Oak Limited的100%股權(quán)并募集配套資金。Vibrant Oak Limited為大悅城地產(chǎn)的控股股東。

此后，中糧地產(chǎn)重組大悅城地產(chǎn)的交易再無進(jìn)一步消息。在此期間，2017年結(jié)束，開發(fā)商陸續(xù)公布年度業(yè)績。碧桂園、萬科、恒大三家企業(yè)破5000億銷售金額，同屬央企的保利地產(chǎn)、華潤置地、中海地產(chǎn)、招商蛇口均破千億，而克而瑞數(shù)據(jù)顯示，中糧地產(chǎn)的銷售金額僅為386億元。

與此同時(shí)，由于龍頭房企的銷售業(yè)績再破紀(jì)錄，房地產(chǎn)板塊股價(jià)異動(dòng)，數(shù)個(gè)漲停板來去。

受困于中糧地產(chǎn)停牌狀態(tài)的投資者心情可想而知。

根據(jù)深交所《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第9號(hào)——上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)》的相關(guān)規(guī)定，上市公司籌劃各類事項(xiàng)連續(xù)停牌時(shí)間自停牌之日起不得超過6個(gè)月。

1月24日是停牌滿6個(gè)月之期，然而中糧地產(chǎn)仍無法復(fù)牌。最新消息是，1月22日，中糧地產(chǎn)管理層召開投資者說明會(huì)，對項(xiàng)目進(jìn)展、復(fù)牌障礙、資產(chǎn)重組意義作出說明。

中糧地產(chǎn)董事、總經(jīng)理曹榮根表示，本次重大資產(chǎn)重組涉及國有企業(yè)改革及跨境交易，方案復(fù)雜且工作量較大，重組方案尚需進(jìn)一步協(xié)商、確定和完善，有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核尚在進(jìn)行過程中。“正在進(jìn)一步落實(shí)重組的細(xì)節(jié)，溝通工作比較多。”

中糧地產(chǎn)原計(jì)劃于1月24日前公告資產(chǎn)重組方案等相關(guān)信息，如今申請繼續(xù)停牌一個(gè)月，預(yù)計(jì)在2月24日前公布方案并申請復(fù)牌。

土儲(chǔ)成發(fā)展短板

中糧地產(chǎn)的重組，有來自自身發(fā)展的急迫。正如上述，中糧地產(chǎn)與龍頭房企相距不止一個(gè)身位，亦被同屬央企地產(chǎn)平臺(tái)的保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、華潤置地等遙遙領(lǐng)先。

整合，一直是中糧地產(chǎn)發(fā)展過程中的關(guān)鍵詞。

2004年年底，在深圳國資退出競爭性行業(yè)的背景下，中糧集團(tuán)與深交所股票代碼為000031的老牌上市公司深寶恒控制人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，2007年，深寶恒正式更名為“中糧地產(chǎn)”。中糧地產(chǎn)成為集團(tuán)旗下專門從事住宅和工改的地產(chǎn)平臺(tái)，并得到來自集團(tuán)的多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目注入。

但這么多年，無論是資本運(yùn)作還是公司經(jīng)營，中糧地產(chǎn)均表現(xiàn)失色。即便是與華潤、萬科淵源深遠(yuǎn)的、有“中國摩根”之稱的寧高寧掌舵，都未能扭轉(zhuǎn)中糧地產(chǎn)的頹勢。

土地儲(chǔ)備，是中糧地產(chǎn)多年的軟肋和短板。過去多年，中糧地產(chǎn)獲取新增項(xiàng)目也不過是一年數(shù)個(gè)。拿2016年為例，2016年全年公司新增成都祥云里、上海新場、上海顧村、北京永豐、北京青龍湖、煙臺(tái)中糧朗云、深圳69區(qū)創(chuàng)芯公園7個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)計(jì)容建筑面積77.95萬平方米。

這種拿地頻率與行業(yè)的高周轉(zhuǎn)步調(diào)顯然不符。中糧地產(chǎn)意識(shí)到這個(gè)問題，2017年加速拿地，僅是上半年就新增北京孫河和南苑改造二期、天津北辰高峰路、蘇州太倉、蘇州科技城、余杭良渚等6個(gè)地塊項(xiàng)目，下半年又拿下近10個(gè)項(xiàng)目。

值得欣慰的是，中糧地產(chǎn)在深圳有過硬的舊改資源，特別是工改領(lǐng)域。如2017年上半年，中糧地產(chǎn)在深圳在建、在售的舊改項(xiàng)目就有中糧天悅壹號(hào) (原名中糧紫云)、祥云國際、云景國際、69區(qū)創(chuàng)芯公園等。此外，公司申報(bào)的寶安25區(qū)項(xiàng)目一期已于2017年6月取得實(shí)施主體確認(rèn)，二期、三期目前正在開展拆遷、談判等前期工作。

市場普遍認(rèn)為國／央企在發(fā)展過程中的投資流程冗長，靈活性方面比民營企業(yè)遜色，在非壟斷性的、競爭充分行業(yè)，民營企業(yè)往往有更好表現(xiàn)。但在城市資源特別是稀缺的土地資源，以及政策支持方面，國／央企依然有無可比擬的優(yōu)勢。

另一方面，大悅城地產(chǎn)未能擺脫與中糧地產(chǎn)的同業(yè)競爭問題，既運(yùn)營商業(yè)地產(chǎn)，又蓋樓賣房子。大悅城地產(chǎn)公告顯示，2017年前三季度，公司的銷售金額為41.04億元。本次資產(chǎn)重組，解決兩個(gè)平臺(tái)的同業(yè)競爭問題，當(dāng)屬重中之重。

中糧地產(chǎn)董事會(huì)秘書宋冰心指出，通過本次重組，中糧地產(chǎn)與大悅城地產(chǎn)將形成住宅、商業(yè)板塊的優(yōu)勢互補(bǔ)。重組完成后，中糧地產(chǎn)與大悅城地產(chǎn)將打造為統(tǒng)一的房地產(chǎn)專業(yè)化平臺(tái)，中糧地產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)將注入新的商業(yè)地產(chǎn)元素，變成一家全業(yè)態(tài)地產(chǎn)公司。

宋冰心表示，目前大悅城的表現(xiàn)離股東要求亦有差距，現(xiàn)在公司的商業(yè)項(xiàng)目有十個(gè)，我們的計(jì)劃是到2020年擴(kuò)展為20個(gè)。“由于大悅城地產(chǎn)處于靜默期，擴(kuò)張節(jié)奏和戰(zhàn)略不便披露。”

除了自身發(fā)展原因外，中糧地產(chǎn)重組也有來自集團(tuán)的壓力。曹榮根指出，“中糧集團(tuán)是首批兩家國有資本投資公司改革試點(diǎn)之一，本次重組是國有資本投資公司試點(diǎn)改革的進(jìn)一步深化。”

國企改革持續(xù)推進(jìn)，2017年7月，中糧集團(tuán)的混改方案基本定型，未來中糧旗下兩個(gè)地產(chǎn)平臺(tái)如何整合并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)將體現(xiàn)在集團(tuán)的頂層設(shè)計(jì)上。得益于國企改革紅利，中糧地產(chǎn)如今有機(jī)會(huì)再出發(fā)。

來源：一財(cái)網(wǎng) 記者 陳淑貞