量化對沖基金是一種較為特殊的混合型基金，主要采用追求絕對收益的市場中性策略，與股票市場表現(xiàn)的相關(guān)性較低。這類基金采用的量化對沖策略是由“量化”和“對沖”兩部分構(gòu)成。所謂“對沖”，即運用股指期貨等衍生工具對沖市場系統(tǒng)風(fēng)險。

針對股指期貨交易即將恢復(fù)常態(tài)化的消息，有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，他也是中午看報道才知道的，如果消息屬實對量化對沖類產(chǎn)品會是一個利好消息。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前股指期貨市場有交易性限制時，整個市場的定價不是非常有效的一種流動性定價的情況。執(zhí)行量化對沖策略的過程中，雖然能做對沖，但由于過去幾年股指期貨的價格合理性欠佳，致使基差（期貨價格和現(xiàn)貨價格的差）不合理，實施對沖的成本較高。

據(jù)了解，量化對沖基金通過量化對沖投資策略實現(xiàn)絕對收益，量化對沖的構(gòu)建一部分是股票構(gòu)建，這本身是一個指數(shù)增強策略。比如采取的是滬深300的增強策略，其收益就是一個滬深300的β（投資組合承擔(dān)市場系統(tǒng)風(fēng)險而獲得的收益）加上這個體系能夠?qū)崿F(xiàn)的α（投資組合超越市場基準(zhǔn)的收益），通過對沖做了一個減法，將其中的β減掉。所以，最終組合收益就由α和基差兩部分構(gòu)成。

該業(yè)內(nèi)人士表示，如果基差為正，還能從基差中獲利。但目前由于交易限制，現(xiàn)在基本上還是貼水的狀態(tài)，所以運作的時候還是要承擔(dān)對沖成本，在α無法覆蓋這樣的成本時，量化對沖基金就出現(xiàn)了收益為負(fù)的狀況。

“現(xiàn)在股指期貨交易放開限制，流動性會得到一定改善，進(jìn)而逐漸傳遞到定價上。”該業(yè)內(nèi)人士表示，“這里面最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)還是在定價上。股指期貨交易恢復(fù)常態(tài)以后，量化對沖基金可能會有一定改善。”

也有基金業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨交易即將恢復(fù)常態(tài)，但這只是一個消息，需要更多更具體的信息才能判斷對行業(yè)的影響及程度。

六成量化對沖基金年內(nèi)上漲

2015年中的股市異常波動時期，股指期貨交易受限。

2015年9月2日晚間，中金所宣布，自9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費提高至萬分之23，上調(diào)了20倍。同時，非套期保值客戶的單個產(chǎn)品單日開倉交易量超過10手，就認(rèn)定為異常交易行為。

在這樣的限制下，股指期貨市場流動性驟然下降。雖然去年以來中金所對股指期貨臨時性交易限制措施進(jìn)行了兩次“松綁”，但從市場反應(yīng)來看，股指期貨市場仍不能滿足機構(gòu)投資者和個人投資者的需要。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年成立第一只量化對沖基金以來，目前市場上的量化對沖基金不超過25只（A、C份額分開計算）。其中，20只為2014年、2015年成立。一定程度上，受股指期貨交易限制的影響，2016年以后，量化對沖基金僅成立4只。

就基金業(yè)績來看，截至7月22日，今年以來，25只基金中有15只收益為正，業(yè)績最高的海富通阿爾法對沖年內(nèi)凈值增長8.3%。從最近兩年回報來看，近六成基金上漲，表現(xiàn)最佳的一只基金收益達(dá)到19.77%。