不到兩個(gè)小時(shí)，港股怡園酒業(yè)（08146）上市三個(gè)月來(lái)累計(jì)的逾300%漲幅便跌去殆盡，“一夜回到解放前”。

9月26日，怡園酒業(yè)早盤以1.75港元開盤，并無(wú)異動(dòng)，因成交清淡，股價(jià)沿零線而行。但到下午2點(diǎn)15分，風(fēng)云突變，賣盤涌出將股價(jià)迅速打低至0.40港元。

此后多方反擊無(wú)力，怡園酒業(yè)股價(jià)最終收?qǐng)?bào)0.455港元，跌幅達(dá)74%。怡園酒業(yè)全天成交7154萬(wàn)港元，換手率達(dá)14.15%。

值得一提的是，怡園酒業(yè)今日收盤價(jià)0.455港元與今年6月27日上市時(shí)的開盤價(jià)0.43港元僅“一步之遙”，可以說(shuō)是重新回到“原點(diǎn)”。

公開資料顯示，今年6月27日，怡園酒業(yè)在香港聯(lián)合交易所上市。

怡園酒業(yè)上市時(shí)公開發(fā)行2億股，發(fā)行價(jià)每股0.35港元。公司擬將集資所得約45.3%用于興建寧夏釀酒廠二期；20.5%用于購(gòu)置寧夏釀酒廠二期的工廠及設(shè)備；20.2%用于寧夏釀酒廠一期的初步生產(chǎn)成本；9.1%用于營(yíng)銷及推廣開支；4.9%用于一般營(yíng)運(yùn)資金。

從募資用途來(lái)看，怡園酒業(yè)意圖向?qū)幭钠咸丫飘a(chǎn)區(qū)做戰(zhàn)略布局。公司董事長(zhǎng)陳芳當(dāng)天在香港答復(fù)投資者問(wèn)時(shí)也稱，公司未來(lái)會(huì)集中發(fā)展位于寧夏的酒莊。

當(dāng)天，共有三只新股在香港掛牌，怡園酒業(yè)帶頭表現(xiàn)。早盤高開20%，5分鐘后沖高到30%，截止下午16點(diǎn)收盤，上漲48.57%，報(bào)于0.520港元，總市值達(dá)到4.16億港元。

怡園酒業(yè)上市第二天更受追捧，收盤股價(jià)漲幅達(dá)113.46%，此后公司股價(jià)反復(fù)震蕩，9月13日創(chuàng)下1.85港元的新高。以昨日收盤價(jià)1.75港元計(jì)，公司上市以來(lái)累計(jì)漲幅逾300%。

那么，上市以來(lái)走勢(shì)頗佳的怡園酒業(yè)為何今日出現(xiàn)斷崖式下跌。

市場(chǎng)及行業(yè)消息面上，恒生指數(shù)9月26日上漲317.48點(diǎn)，漲幅1.15%。同時(shí)，查閱A股葡萄酒上市公司26日走勢(shì)，張?jiān)、中葡股份、威龍股份等均未出現(xiàn)異動(dòng)。

梳理怡園酒業(yè)基本面。公開資料顯示，公司為一家以怡園酒莊為品牌的山西葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)。該企業(yè)目前主要市場(chǎng)為山西省，山西市場(chǎng)占據(jù)怡園酒業(yè)59.7%的營(yíng)收，同時(shí)怡園酒業(yè)也為山西省最大的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，占山西市場(chǎng)份額約14.9%。。

根據(jù)公司招股書披露，公司主打入門和中高端葡萄酒，基本上公司也是自產(chǎn)葡萄，自釀酒，及自銷售全產(chǎn)業(yè)鏈。

公司招股書顯示，怡園酒業(yè)近年業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，2015年-2017年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為6843.6萬(wàn)元人民幣、5336.7萬(wàn)元人民幣、7038.4萬(wàn)元人民幣；1835.8萬(wàn)元人民幣、1128.5萬(wàn)元人民幣、111.4萬(wàn)元人民幣。

此外，公司對(duì)大商的依賴也讓業(yè)界存疑。目前怡園酒業(yè)最大客戶山西加佳，不僅是怡園酒業(yè)最大市場(chǎng)山西省的唯一及獨(dú)家經(jīng)銷商，且為怡園酒業(yè)單一最大客戶。從2015到2017年之間，山西加佳分別占據(jù)企業(yè)收益的48.6%、70.6%、66.4%。

第三方分析機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文也表示，目前千家葡萄酒企業(yè)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此怡園酒業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不僅來(lái)自于銷售，品牌知名度，還來(lái)自于酒品質(zhì)以及價(jià)格，同時(shí)這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還可能因?yàn)榧娌⒒蚪Y(jié)盟而增加。這也有可能導(dǎo)致企業(yè)收益下跌以及成本增加，削弱企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的資本。

不過(guò)，怡園酒業(yè)2018年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。8月12日，怡園酒業(yè)發(fā)布截至2018年6月30日中期業(yè)績(jī)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3527.6萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)8.82%；實(shí)現(xiàn)凈利96.7萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)139.95%。