每經(jīng)記者｜歐陽(yáng)凱     每經(jīng)編輯｜文多    

巴曙松 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱 攝

中國(guó)綠色債券市場(chǎng)啟動(dòng)至今已近3年，然而，綠色債券的界定難題一直未予解決。9月26日，在第六屆深圳國(guó)際低碳城論壇上，香港交易所董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松談到，從統(tǒng)計(jì)數(shù)量來(lái)看，中國(guó)的綠色債券發(fā)展已處于比較領(lǐng)先的地位，但是它也存在著障礙，比如對(duì)綠色債券本身的界定，中國(guó)的主管機(jī)構(gòu)之間、中國(guó)的主管機(jī)構(gòu)與海外機(jī)構(gòu)之間，就存在著一些界定上的差異。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015年底，中國(guó)人民銀行、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)分別發(fā)布綠色金融債相關(guān)公告與《綠色債券項(xiàng)目支持目錄（2015年版）》，啟動(dòng)了中國(guó)綠色債券市場(chǎng)；發(fā)改委和兩大證券交易所也相繼發(fā)布了關(guān)于綠色企業(yè)債和綠色公司債的相關(guān)文件。

綠債回報(bào)跑贏“大市”

從全球綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，美國(guó)、中國(guó)和法國(guó)的綠債發(fā)行量已經(jīng)占到全球發(fā)行量的“半壁江山”。巴曙松引用的數(shù)據(jù)顯示，2017年，全球綠色債券的發(fā)行量達(dá)到約1608億美元，預(yù)計(jì)2018年可以達(dá)到2000億~2500億美元的水平。其中中國(guó)綠色債券發(fā)展引人注目，目前是全球第二大的綠色債券市場(chǎng)，2017年發(fā)行量達(dá)到了2486億元。

巴曙松提到，各國(guó)對(duì)于推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，逐步地達(dá)成了共識(shí)，而且從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)產(chǎn)生了非常巨大的融資需求，來(lái)自國(guó)際上的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，未來(lái)15年需要90萬(wàn)億美元。

強(qiáng)勁的融資需求和政府的扶持政策，也在進(jìn)一步推動(dòng)著中國(guó)綠色債券的快速發(fā)展，根據(jù)中國(guó)人民銀行的研究估計(jì)，要達(dá)到“十三五”期間國(guó)家的環(huán)境目標(biāo)，每年的綠色投資規(guī)模至少要達(dá)到兩萬(wàn)億元。但業(yè)界估計(jì)財(cái)政資金只能覆蓋這一規(guī)模的約15%，因此絕大部分的綠色投資需要來(lái)自社會(huì)資金，其中85%~90%由市場(chǎng)籌集。

巴曙松指出，目前市場(chǎng)上有四種全球性的綠色債券指數(shù)，其回報(bào)在對(duì)沖掉匯率、貨幣影響之后，高于全球相應(yīng)的債券指數(shù)，說(shuō)明它的回報(bào)是跑贏了“大市”的。對(duì)發(fā)行人來(lái)說(shuō)，也享受到了比較低的融資成本。根據(jù)BIS國(guó)際清算銀行的研究顯示，2014~2017年，綠債的發(fā)行利率相對(duì)于傳統(tǒng)債券有平均18個(gè)基點(diǎn)的折讓，表明它的發(fā)行成本在市場(chǎng)需求推動(dòng)下、市場(chǎng)的投資理念轉(zhuǎn)變下有所降低。

綠色債券標(biāo)準(zhǔn)尚需協(xié)調(diào)統(tǒng)一

然而，目前中國(guó)有兩套綠色債券的定義，一個(gè)是中國(guó)人民銀行的綠色債券支持項(xiàng)目目錄，一個(gè)是國(guó)家發(fā)改委在綠色債券發(fā)行指引中的界定。

巴曙松表示，兩者大致上是相同的，但是在符合條件的綠色資金的用途分類上尚有差別，這或會(huì)影響到貸款人、投資人對(duì)綠色項(xiàng)目的評(píng)估。

此外，國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)也有差異。巴曙松指出，主要差異在三個(gè)方面：一是符合條件的綠色資金用途的分類方面；二是用作償還債務(wù)和一般的企業(yè)用途的上限；三是信息披露不太充分，國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)是要求一個(gè)外部的獨(dú)立評(píng)估，即第二方意見(jiàn)或者第三方意見(jiàn)，但外部審查在國(guó)內(nèi)的綠債的認(rèn)定和定義里不是必須的。

“國(guó)內(nèi)的界定和國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)之間不一致，在一定程度上就降低了國(guó)際投資者的需求，同時(shí)也使得我們企業(yè)如果要利用離岸市場(chǎng)來(lái)發(fā)綠債的話，可能它的發(fā)行成本就受到影響。”巴曙松說(shuō)道。

值得一提的是，早在去年3月，由中國(guó)人民銀行和歐洲投資銀行聯(lián)合主辦了“綠色債券-發(fā)展綠色金融的綜合途徑”研討會(huì)，記者會(huì)上透露，歐洲投資銀行和中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)（中國(guó)人民銀行主管）將攜手，共同開(kāi)展中歐綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致化研究，如綠色項(xiàng)目領(lǐng)域的界定、綠色債券的認(rèn)證、項(xiàng)目環(huán)境效益的評(píng)價(jià)、信息披露等。

“下一步就要看怎么進(jìn)一步協(xié)調(diào)統(tǒng)一。”巴曙松表示。