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財政部數(shù)據(jù)顯示，一季度個稅收入同比下降近三成，減稅效應顯現(xiàn)。那么，消費需求得到的提振何時能開始看到？

在昨日發(fā)布的報告中，中金分析師易峘、梁紅認為，個稅改革的減稅效應在今年一季度最明顯，二季度消費將會明顯加速，屆時環(huán)比提速可能最超預期，并開始提振企業(yè)盈利。他們還預計，對企業(yè)的減稅效應將在三季度左右達到高峰。

40%的減免規(guī)模集中在1季度

本月中旬，財政部公布的2019年一季度財政收支情況數(shù)據(jù)顯示，一季度全國一般公共預算收入53656億元，同比增長6.2%。全國一般公共預算收入中的稅收收入46706億元，同比增長5.4%。而個人所得稅為3239億元，同比大幅下降29.7%。

中金報告提到，從歷次個稅改革的經驗來看，提高個稅起征點對居民收入的提振效應大約會持續(xù)6~8個季度，且會在個稅改革實施初期較集中釋放，其后邊際效應加速遞減。但這一次則又與歷次個稅起征點調整不同：

1）由于本次個稅改革首次引入專項抵扣，其個稅改革的減稅效應將顯著高于往年，個稅抵扣將同時惠及低收入及中高收入納稅人；

2）本次個稅改革的效果將更集中地在實施初期釋放——據(jù)測算，今年40%的個稅減免規(guī)模將集中在1季度。

更具體來看，中金稱，中國個稅“起征點”的實施中，是先計算全年可免征/抵扣的總額度，然后在從1月1日期開始算的累計收入達到這個額度“上限”后開始扣稅，這使得個稅改革的效果在今年1季度集中釋放。

報告提到，財政部1季度的分項稅收數(shù)據(jù)表明，今年個稅收入一季度同比下滑29.7%，對比個稅改革前年平均+18.5%的增速下降了48.2個百分點——個稅收入在1季度少收1900億左右，單季近乎“腰斬”。年初高收入人群減稅效果更為明顯，而至年尾則可能只有中低收入人群仍在享受減稅的“紅利”。

總需求仍將得到提振

在個稅大規(guī)模減負的同時，市場上也存在對于政府支出可能削減，從而導致全社會總需求萎縮的擔憂。不過在中金看來，這一次可能不必有這種憂慮。

中金預計，本輪減稅降費帶來的“資金缺口”可能主要由存量財政儲備來填補，包括劃轉以國有資產為形式的財政儲備。因此，今年大規(guī)模減稅降費對總需求的擴張效果可能不會被政府支出消減所侵蝕。

相反，中金認為，由于政府現(xiàn)金流邊際改善，且財政儲備資金仍有“盤活”的空間，今年減稅降費有望構成財政“凈擴張”、提振總需求。

具體來看，中金提到，首先，預計2019年政府可能盤活1.5萬億以上的財政儲備資金。今年人大公布的財政預算支出增速保持高位。與去年情況相似，今年政府有可能調配較大規(guī)模的財政儲備資金以彌補收支缺口。其次，今年以來地方政府的現(xiàn)金流壓力也較去年有所緩解。

此外，中金還提到，從過去幾輪減稅降費的經驗來看，法定稅率下調的影響市場被實際征繳力度加強而“侵蝕”，以至最終“減負”的實際效果并不明顯、財政收入占名義GDP的比例仍呈上升趨勢。也正是由于這個原因，大家對本輪“2萬億”減稅降費的實際執(zhí)行效果并不寄予太高的期望。然而，目前為止減稅降費的執(zhí)行力度明顯超出了此前預期。

（華爾街見聞 張家偉）