作為國(guó)內(nèi)三大樞紐機(jī)場(chǎng)之一，白云機(jī)場(chǎng)（600004，SH）今年在航空運(yùn)輸上取得了耀眼的成績(jī)。

12月14日上午，白云機(jī)場(chǎng)迎來(lái)今年第7000萬(wàn)名旅客，標(biāo)志著白云機(jī)場(chǎng)成功晉身全球“七千萬(wàn)級(jí)旅客出行俱樂(lè)部”，實(shí)現(xiàn)了繼2017年旅客吞吐量突破6500萬(wàn)人次后新的千萬(wàn)級(jí)跨越，開(kāi)啟了世界一流航空樞紐建設(shè)新篇章。

近一個(gè)月以來(lái)，白云機(jī)場(chǎng)喜報(bào)連連。不久前的11月27日，白云機(jī)場(chǎng)啟動(dòng)了與控股股東廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的資產(chǎn)置換，將為白云機(jī)場(chǎng)航空主業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展注入新動(dòng)能，擴(kuò)展業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

本著為上市公司股東謀取最大利益的初心，本次資產(chǎn)置換受到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，股價(jià)保持平穩(wěn)上升趨勢(shì)。截至12月13日收盤，白云機(jī)場(chǎng)報(bào)17.45元/股，較信息披露前16.75元/股的收盤價(jià)漲幅達(dá)到4.18%。

年旅客吞吐量突破7000萬(wàn)

12月14日上午9時(shí)32分，白云機(jī)場(chǎng)T2航站樓J島自助值機(jī)柜臺(tái)，乘坐南航CZ3537航班前往上海的張先生，幸運(yùn)地成為白云機(jī)場(chǎng)本年度第7000萬(wàn)名旅客。

在白云機(jī)場(chǎng)“7000萬(wàn)+！新起點(diǎn)，新征程”主題發(fā)布會(huì)上，白云機(jī)場(chǎng)董事長(zhǎng)邱嘉臣在致辭時(shí)表示，“這是白云機(jī)場(chǎng)發(fā)展史上又一座新的里程碑。白云機(jī)場(chǎng)將秉承‘顧客至上、安全高效、追求卓越、和諧共贏’的核心價(jià)值觀，認(rèn)真貫徹落實(shí)新時(shí)代‘民航強(qiáng)國(guó)’發(fā)展戰(zhàn)略，以爭(zhēng)創(chuàng)世界一流樞紐機(jī)場(chǎng)為目標(biāo)，立足‘平安、綠色、智慧、人文’四型機(jī)場(chǎng)建設(shè)，攜手各航空公司、駐場(chǎng)單位，為實(shí)現(xiàn)廣東民航高質(zhì)量發(fā)展、推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)做出更大的貢獻(xiàn)。”

近年來(lái)，白云機(jī)場(chǎng)加速世界級(jí)航空樞紐建設(shè)進(jìn)程，硬件設(shè)施不斷完善，特別是以T2航站樓、GTC綜合交通中心投入使用為標(biāo)志的二期擴(kuò)建七大工程及配套完工，使地空資源得到全面釋放。

數(shù)據(jù)顯示，自2004年轉(zhuǎn)場(chǎng)至新址以來(lái)，白云機(jī)場(chǎng)運(yùn)送旅客累計(jì)超7億人次、貨郵吞吐量超1800萬(wàn)噸，日均起降航班由2004年的500余架次增至目前的近1400架次。本次年旅客吞吐量突破7000萬(wàn)人次，是白云機(jī)場(chǎng)自2004年轉(zhuǎn)場(chǎng)至今的第六次千萬(wàn)級(jí)跨越——2004年轉(zhuǎn)場(chǎng)當(dāng)年突破2000萬(wàn)人次，2007年突破3000萬(wàn)人次，2010年突破4000萬(wàn)人次，2013年突破5000萬(wàn)人次，2017年突破6500萬(wàn)人次，2019年實(shí)現(xiàn)了7000萬(wàn)人次的新突破，十五年來(lái)平均每三年就實(shí)現(xiàn)一次“千萬(wàn)級(jí)”的跨越。

值得一提的是，白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量在今年10月底已經(jīng)超越香港機(jī)場(chǎng)，成為了當(dāng)之無(wú)愧的粵港澳大灣區(qū)第一大機(jī)場(chǎng)。未來(lái)，白云機(jī)場(chǎng)將發(fā)揮模范帶頭作用，助力粵港澳大灣區(qū)機(jī)場(chǎng)群的協(xié)同和高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)建設(shè)“世界一流機(jī)場(chǎng)集團(tuán)”的戰(zhàn)略規(guī)劃，到2025年，白云機(jī)場(chǎng)國(guó)際航空樞紐打造成型，屆時(shí)旅客吞吐量達(dá)到1億人次、貨郵吞吐量達(dá)到350萬(wàn)噸，力爭(zhēng)同步進(jìn)入全球前5位；國(guó)際和地區(qū)通航點(diǎn)爭(zhēng)取達(dá)到140個(gè)，國(guó)際和地區(qū)旅客占比爭(zhēng)取達(dá)到35%以上。

資產(chǎn)置換獲得廣泛認(rèn)可

朝著國(guó)際一流航空樞紐的目標(biāo)，白云機(jī)場(chǎng)砥礪前行，在做強(qiáng)航空主業(yè)、建設(shè)樞紐能力上進(jìn)行了長(zhǎng)期深入的探討和投入。不久前11月27日宣布的資產(chǎn)置換方案，正是彰顯了白云機(jī)場(chǎng)和控股股東廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的高瞻遠(yuǎn)矚、果斷決策和踏實(shí)肯干。

據(jù)資產(chǎn)置換方案，廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)以所持有的廣東空港航合能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱航合公司）100%的股權(quán)以及旗下兩所酒店，與上市公司所持有的廣州白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)航空物流服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱物流公司）51%股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，差額部分由上市公司以現(xiàn)金補(bǔ)足。

其中，上市公司置入資產(chǎn)中的航合公司為專業(yè)的能源供應(yīng)和管理公司，未來(lái)將提升機(jī)場(chǎng)能源管理安全和效能；酒店資產(chǎn)毗鄰白云機(jī)場(chǎng)，憑借卓越的地理位置將提升白云機(jī)場(chǎng)為旅客休息和過(guò)夜提供多層次優(yōu)質(zhì)服務(wù)的能力。而置出資產(chǎn)物流公司將更好整合兩大股東白云機(jī)場(chǎng)和機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的資源，打造大灣區(qū)一體化航空物流平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)上市公司利益最大化。

此外，白云機(jī)場(chǎng)也將獨(dú)享旅客服務(wù)費(fèi)，不再按照15%的比例向廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)分成。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，15%旅客服務(wù)費(fèi)過(guò)去三年每年產(chǎn)生收入超過(guò)1.1億元，該收入進(jìn)入上市公司后將較大地增加白云機(jī)場(chǎng)的收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流水平。

行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，旅客服務(wù)費(fèi)收入增長(zhǎng)主要由旅客吞吐量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。隨著白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量的不斷提升，未來(lái)收入成長(zhǎng)性可期。不僅如此，在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，旅客吞吐量有望呈現(xiàn)出獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)性。

方案一經(jīng)發(fā)布，便獲得了市場(chǎng)良好的反饋。公告發(fā)布第二天的11月28日，白云機(jī)場(chǎng)股價(jià)漲幅達(dá)到3.04%。截至12月13日收盤，白云機(jī)場(chǎng)報(bào)17.45元/股，較信息披露前16.75元/股的收盤價(jià)漲幅達(dá)到4.18%。

浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著白云機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)置換交易完成，上市公司資產(chǎn)完整性和經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，擁有白云機(jī)場(chǎng)內(nèi)完整的航空主業(yè)及生產(chǎn)輔助設(shè)施，維持“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券研報(bào)也指出，本次資產(chǎn)置換對(duì)上市公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將帶來(lái)一定優(yōu)化，旅客服務(wù)費(fèi)分成比例提高意義重大，業(yè)績(jī)有望向上提振，維持“增持”評(píng)級(jí)。

航空主業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展

本次資產(chǎn)置換獲得正向的反饋，原因在于不管是資產(chǎn)置入和置出，白云機(jī)場(chǎng)都在積極尋求航空主業(yè)的最優(yōu)化發(fā)展，實(shí)實(shí)在在地為上市公司和股東謀求利益。

以置入的資產(chǎn)航合公司為例，機(jī)場(chǎng)的有效正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開(kāi)水、電、氣等能源保障，以往白云機(jī)場(chǎng)采取關(guān)聯(lián)交易的方式向航合公司支付管理費(fèi)用以維持運(yùn)營(yíng)。

本次置入航合公司后，白云機(jī)場(chǎng)的水電氣管理、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、計(jì)量等后勤保障工作將實(shí)現(xiàn)一體化管理和統(tǒng)一控制，每年將不再支出水電管理費(fèi)，上市公司可以加強(qiáng)成本管控，提升機(jī)場(chǎng)水電管理效率、運(yùn)營(yíng)效率。

另外，值得強(qiáng)調(diào)的是，航合公司目前已與中航油開(kāi)展航油業(yè)務(wù)合作。眾所周知，中航油是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的航油供應(yīng)商。航合公司與中航油的合作，未來(lái)將助力航合公司建設(shè)與經(jīng)營(yíng)白云機(jī)場(chǎng)供油設(shè)施、航空油料的購(gòu)銷與儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)，為入駐白云機(jī)場(chǎng)的航空公司加注飛機(jī)航油，打開(kāi)白云機(jī)場(chǎng)航空相關(guān)輔助業(yè)務(wù)的想象空間。

事實(shí)上，大型機(jī)場(chǎng)布局航油業(yè)務(wù)早有先例。2003年，上海浦東機(jī)場(chǎng)就通過(guò)資產(chǎn)置換，從上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)中獲得了上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)航空油料有限責(zé)任公司40%的股權(quán)。十幾年來(lái)，該油料公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約230億元，凈利潤(rùn)約13億元。該油料公司同時(shí)也為上海浦東機(jī)場(chǎng)創(chuàng)造了可觀的收益，2018年貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)5.3億元，占到上海浦東機(jī)場(chǎng)整體凈利潤(rùn)的12.5%。在行業(yè)成功的先行經(jīng)驗(yàn)之下，白云機(jī)場(chǎng)通過(guò)全資持股的航合公司與中航油開(kāi)展航油業(yè)務(wù)合作，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。

另外，再?gòu)闹贸鲑Y產(chǎn)物流公司51%股權(quán)來(lái)看，這是拓展航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)空間、取得最優(yōu)化發(fā)展的重要舉措。物流公司目前產(chǎn)能利用率處于80%的高位，業(yè)務(wù)發(fā)展將于近年遭遇瓶頸，達(dá)到設(shè)施容量的上限，未來(lái)收益也將基本封頂，未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張需要新一輪資本開(kāi)支。此外，現(xiàn)階段物流公司運(yùn)營(yíng)模式單一，未發(fā)展上下游業(yè)務(wù)，與航空物流全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢(shì)不適應(yīng)。

而在本次完成資產(chǎn)置換后，廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)將獲得物流公司的控制權(quán)。物流公司可以更好整合機(jī)場(chǎng)集團(tuán)下轄各項(xiàng)物流資源，爭(zhēng)取更多優(yōu)惠政策，如海關(guān)貨物通關(guān)政策、財(cái)政補(bǔ)貼政策等，建設(shè)新的物流貨站設(shè)施，加快集疏運(yùn)體系建設(shè)，大力提升貨運(yùn)處理效率，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造粵港澳大灣區(qū)一體化航空物流平臺(tái)。

綜合行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上海浦東機(jī)場(chǎng)有兩個(gè)貨運(yùn)站均由集團(tuán)控制，并非在上市公司體內(nèi)，而深圳機(jī)場(chǎng)的貨運(yùn)業(yè)務(wù)雖然在上市公司體內(nèi)，但收入已經(jīng)連續(xù)兩年處于下滑狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)壓力較大。如此看來(lái)，將物流資產(chǎn)部分置入集團(tuán)，將獲得更持續(xù)高效的發(fā)展，白云機(jī)場(chǎng)也將以合作持股的方式分享物流公司的發(fā)展收益，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

可以看到，站在7000萬(wàn)旅客吞吐量的全新平臺(tái)上，白云機(jī)場(chǎng)不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)航空主業(yè)發(fā)展，助力世界航空樞紐建設(shè)駛?cè)肟燔嚨?。目前，白云機(jī)場(chǎng)正在有序推進(jìn)三期擴(kuò)建工程，不斷完善空中航線網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)和地面綜合交通樞紐體系建設(shè)，努力當(dāng)好珠三角世界機(jī)場(chǎng)群建設(shè)發(fā)展的“排頭兵”，為推動(dòng)廣東民航高質(zhì)量發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。

（本文不作為投資建議，具體以公司公告為準(zhǔn)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）