每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜劉雪梅    

塵埃落定。

7月5日，神州租車（00699.HK）發(fā)布公告稱，要約人Indigo Glamour Company Limited對于神州租車的強制性收購已于2021年7月5日完成，所有余下要約股份已過戶予要約人，至此，神州租車完成私有化，成為MBK Partners全資附屬公司，并將自2021年7月8日上午9時起從香港聯(lián)交所退市。

7年前，神州租車頂著“租賃行業(yè)首家港股上市的企業(yè)”頭銜風光上市，7年后，“租車一哥”神州租車正式完成私有化，并即將從港交所退市。正是這7年間，整個汽車租賃和互聯(lián)網(wǎng)出行行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，神州租車原來最大的瓶頸在于神州優(yōu)車阻斷其發(fā)展路徑，而今新的資本進入，神州租車反而迎來了歷史性的戰(zhàn)略機會。

“在這種情況下，私有化之后神州租車或許會面臨比較大的業(yè)務模式調整，大踏步地切入神州優(yōu)車原來的業(yè)務范圍，滲透到C端出行市場中，這對神州租車是一個比較大的解放，不排除私有化之后，神州租車將朝著更有價值和吸引力的故事方向去謀劃新的布局。”況玉清表示。

這也意味著，雖然神州租車的港交所上市之路終止，但租車戰(zhàn)事遠未到終局。一定程度上，神州租車私有化或為其他行業(yè)玩家提供了新的思路。正如其此前在公告中所言，“公司上市身份不再是必要投資的可行資金來源”。

隨著私有化和新資本力量的到來，處于行業(yè)整合期的中國汽車租賃市場也增加了變量。

“塞翁失馬，焉知非福”

2014年，租車行業(yè)曾上演了一出火爆大戲。不光兩巨頭神州租車、一嗨租車先后成功完成赴港、赴美上市，互聯(lián)網(wǎng)共享租車平臺也異軍突起，當時打車軟件投資還在持續(xù)“高燒”。其中最熱鬧的，莫過于滴滴、快的為爭奪市場展開的全民補貼大戰(zhàn)。

如今時過境遷，在滴滴正式美股上市，掀起共享出行公司的上市潮流之后，租車行業(yè)在疫情后行業(yè)迎來反彈，中國租車行業(yè)由萌芽期邁入整合期。當下環(huán)境中，對當下的神州租車而言，塞翁失馬，焉知非福。

同時，此次私有化也是MBK近期最大的一筆投資，超過6億美元。對于投資神州租車，MBK保持著高預期。其對外稱，北亞市場將迎來兩年黃金窗口期，“希望在神州租車身上也能收獲超高回報率。”

對于進行私有化的理由及裨益，神州租車在公告中表示，公司一直面臨嚴峻挑戰(zhàn)，其中包括外部環(huán)境的不確定性導致出行及消費熱情減弱。雖然公司已推出許多促銷方案及各種數(shù)字營銷活動等緩解過去較低的汽車租賃需求，但公司的財務表現(xiàn)仍面臨壓力。

當時公告稱，盡管公司面臨挑戰(zhàn)，要約人仍致力于推動公司的長期發(fā)展。然而，在面臨該等挑戰(zhàn)的情況下，為了使公司在競爭激烈的汽車租賃行業(yè)中保持競爭力，其必須繼續(xù)革新技術及探索創(chuàng)新的業(yè)務模式，以確保持續(xù)提供優(yōu)質的汽車相關服務，這將需要在未來數(shù)年內(nèi)作出大量投資?？紤]到公司股份價格的下跌趨勢及股份的低流動性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來源。

從港股市場看，一定程度受疫情和瑞幸咖啡造假影響，神州租車去年以來在港股市場遭遇連跌。僅在2020年，神州租車股價跌幅就達29.7%，股價一度跌至1.2港元歷史最低值。但是神州租車的商業(yè)價值卻被投資人長期看好。2021年第一季度，神州租車公司先后完成向MBK Partners的聯(lián)屬公司Mcqueen SS Ltd.發(fā)行了本金總額為1.75億美元優(yōu)先票據(jù)，及發(fā)行本金總額為2.5億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

截至7月2日（周五），根據(jù)彭博系統(tǒng)報價，神州租車3月發(fā)行的2.5億美元優(yōu)先票據(jù)，價格由99.366%上升至106.08%，收益率由10%下降至7.25%，表明該公司發(fā)行債券在二級市場表現(xiàn)良好，反映其信用資質不斷提高，市場及投資者的認可度進一步提升。

就在今年5月底，國際知名評級機構穆迪將神州租車主體信用評級由原來的Caa1上調至B3，即“展望穩(wěn)定”。此前，今年1月、4月，國際另一評級機構標普也曾分別兩次上調神州租車信用評級，從展望正面到展望穩(wěn)定。

從業(yè)務方面來看，神州租車在業(yè)務經(jīng)營層面步入正軌。2020年下半年至今，神州租車業(yè)績持續(xù)企穩(wěn)上升，現(xiàn)金流轉優(yōu)。數(shù)據(jù)顯示，目前神州租車在國內(nèi)擁有車隊總規(guī)模10.43萬輛，在全國300多座城市設有約2600個服務網(wǎng)點，是目前中國最大的全國性大型連鎖汽車租賃企業(yè)之一。

財報顯示，2020年度，神州租車入得自由現(xiàn)金流49.29億元，創(chuàng)歷史新高。2021年第一季度，公司實現(xiàn)總營收12.02億元，凈利潤600萬元，扭虧為盈。

租車戰(zhàn)事遠未到終局

從租車第一股到退市，神州租車經(jīng)歷了租車市場從火熱到如今進入整合期的關鍵時刻，當下時局對于神州租車來說，退市并非終局。

據(jù)《2020年中國自駕租車行業(yè)研究報告》統(tǒng)計,2015至2019年間，中國國內(nèi)汽車租賃市場年復合增長率均保持在10%~12%,實現(xiàn)從434.9億元到695.9億元的規(guī)模增幅。

2015-2019年我國汽車租賃市場規(guī)模呈逐年增長態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

2020年受疫情影響,居民出行銳減,汽車租賃雖是受影響較小的領域,也經(jīng)受了大環(huán)境的考驗,成為本行業(yè)五年來唯一增速下降的年份,下降幅度為14.6%,而市場預測2021年擺脫疫情影響后,汽車租賃市場也將迎來反彈,整體規(guī)模將突破770億元人民幣。未來隨著自駕游、道路基礎設施和移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,租車需求仍未見頂。單從當下市場規(guī)模來看，神州租車仍然位于租車市場頭部位置。

而此次收購神州租車的MBK，作為亞洲較大的私募股權基金之一，管理資本超過240億美元，不僅有著豐富的資本市場資源，同時擁有豐富的投資汽車租賃服務的經(jīng)驗，已投資的企業(yè)包括一嗨和韓國最大的汽車租賃公司KT租賃公司。

公開資料顯示，MBK向來投資行業(yè)頭部企業(yè)，如Godiva（全球知名巧克力生產(chǎn)與零售商）、Kuroda Electric（日本領先獨立電子元器件經(jīng)銷商）、Daesung Industrial Gas（韓國最大的工業(yè)氣體供應商）、Modern House（韓國排名第一的家居用品零售商）、Lotte Card（韓國領先的信用卡公司）。

況玉清認為，MBK坐擁一嗨租車和神州租車兩大頭部企業(yè)，未來整合兩家企業(yè)的概率很高，與合并一同發(fā)生的還包括對神州租車市場資源的整合，以及向整個大的出行方向去謀劃布局。

在他看來，如果未來神州租車和一嗨租車合并，合并后公司的市場份額也會進一步擴張，不過這僅僅是限于汽車租賃方面市場份額的增加，對于神州租車來說，未來有可能戰(zhàn)略重心將變得更加多元化，一定程度也將對C端出行市場的滴滴、首汽約車等主要玩家?guī)頉_擊。

不過，新資本的進入也不可避免為神州租車的未來帶來了較大的不確定性，MBK入主神州租車后是否能夠足夠本土化？神州租車現(xiàn)有管理團隊是否會發(fā)生變化？記者將持續(xù)關注。