每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

隨著A股逐步推行注冊(cè)制，ST股的殼資源價(jià)值便大幅縮水，比如ST股指數(shù)（861019）從2017年到2020年連續(xù)下跌了4年，明顯跑輸其他板塊指數(shù)。不過今年以來，ST板塊卻似乎迎來了“咸魚翻身”的機(jī)會(huì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今日（7月8日）收盤，ST股指數(shù)今年來累計(jì)上漲38%，就連最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也甘拜下風(fēng)。今年來已經(jīng)有18只ST股的累計(jì)漲幅超過了100%；其中漲幅排名前兩位的*ST眾泰、*ST天成今年來的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過了300%。部分ST公司近階段甚至還上演了連續(xù)20多個(gè)交易日漲停的“好戲”。

盡管今年市場(chǎng)對(duì)ST股的熱捧不乏一定“邏輯”，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這輪“炒差熱”背后浮現(xiàn)出的幾大異象仍然值得關(guān)注，例如有的ST公司雖然已多次澄清了所謂的重組、借殼的傳聞，但公司的股價(jià)卻依然持續(xù)上漲。

不過，一批今年來被首次戴上*ST帽子、且明年有較大退市風(fēng)險(xiǎn)的ST公司今年來仍然整體呈現(xiàn)出被市場(chǎng)拋棄的態(tài)勢(shì)。

ST板塊今年來領(lǐng)跑市場(chǎng)

ST股指數(shù)年K線

截圖自：Choice數(shù)據(jù)

隨著A股逐步推行注冊(cè)制，ST股的殼資源價(jià)值在這些年總體呈現(xiàn)大幅縮水的趨勢(shì)，比如ST股指數(shù)從2017年到2020年連續(xù)下跌了4年，明顯跑輸其他板塊指數(shù)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年末，在ST板塊中有近50只個(gè)股淪為一元股，還有多只ST個(gè)股掙扎在一元退市線的邊緣。

不過今年以來，ST板塊卻迎來了“咸魚翻身”的機(jī)會(huì)。截至今日收盤，ST股指數(shù)今年來累計(jì)上漲38%，不僅大幅跑贏了A股的主要指數(shù)，就連最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也甘拜下風(fēng)（今年來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲15.7%）。

而從個(gè)股層面上，今年來已經(jīng)有18只ST股的累計(jì)漲幅超過了100%；其中漲幅排名前兩位的*ST眾泰、*ST天成今年來的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過了300%。

截圖自：Choice數(shù)據(jù)

有些ST公司近期甚至還上演了連續(xù)漲停的表演，例如自今年4月中旬以來，ST八菱經(jīng)歷了三波連續(xù)漲停，尤其是今年6月以來，在短短一個(gè)多月的時(shí)間里，經(jīng)歷了將近20個(gè)漲停，

*ST天成最近的漲停表演則更為驚人，從5月24日以來公司股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)25個(gè)交易日漲停。

而相比之下，過去多年始終受市場(chǎng)追捧的一批白馬股今年來卻明顯跑輸了ST股。比如萬科A、海螺水泥、華域汽車今年來的累計(jì)跌幅都超過了10%，而格力電器、中國(guó)平安、美的集團(tuán)、順豐控股、恒瑞醫(yī)藥、三一重工今年來的累計(jì)跌幅都超過了20%。

“炒差熱”背后浮現(xiàn)出的異象

對(duì)于今年ST板塊行情出現(xiàn)的陡然升溫，上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤分析認(rèn)為主要有三大原因，首先過去幾年ST板塊明顯跑輸市場(chǎng)整體；其次今年個(gè)別ST公司股價(jià)暴漲，比如*ST眾泰、ST舍得（今年5月19日“ST舍得”變更為“舍得酒業(yè)”）等，在一定程度上帶動(dòng)了ST板塊的人氣；今年整體上對(duì)小盤股的炒作熱度高于往年。

此外，根據(jù)退市新規(guī)新老劃斷的有關(guān)規(guī)定，財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、退市指標(biāo)及新增重大違法退市指標(biāo)均以2020年為首個(gè)起算年度。所以這也就讓一些根據(jù)原來規(guī)則今年應(yīng)該暫停上市的原*ST公司今年得以繼續(xù)在市場(chǎng)“茍延殘喘”。

雖然今年市場(chǎng)對(duì)ST股的熱捧不乏一定“邏輯”，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這輪“炒差熱”背后浮現(xiàn)出的幾大異象仍然值得關(guān)注：

異象一：重整還充滿變數(shù)，股價(jià)已先大漲

一些ST公司今年來的大幅上漲主要是受益于所謂的重組預(yù)期。比如今年ST板塊中漲幅居前的*ST眾泰、*ST天成等個(gè)股背后都有各自的重組傳聞。不過從公開信息來看，這些所謂的重組傳聞距離落地還有很大的不確定性。

例如，此輪*ST天成的連續(xù)漲停始終伴隨著公司或?qū)⒈?ldquo;酒企借殼”的傳聞。然而對(duì)此傳聞，*ST天成自今年6月以來發(fā)布的多份公告中都予以澄清。

今年6月4日，*ST天成發(fā)布公告稱：經(jīng)公司書面函證控股股東及實(shí)際控制人，控股股東及實(shí)際控制人回函明確表示，沒有與任何酒企存在相關(guān)的“借殼”、“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為。而在7月7日公司發(fā)布的公告中，再次聲明，公司并不涉及與酒企的“借殼”、“重組”。

不過即便如此，在最近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，*ST天成的股價(jià)仍然不管不顧地走出了連續(xù)漲停的行情。

*ST眾泰目前則面臨著破產(chǎn)重整。去年年底，*ST眾泰曾分別與上海智陽、湖南致博簽署《保密協(xié)議》，不過到目前為止，上海智陽和湖南致博已相繼宣布暫緩?fù)七M(jìn)及終止投資事宜。這無疑給*ST眾泰的重整進(jìn)程增添了很大的變數(shù)。

此外坊間還曾傳聞，特斯拉、小米、蔚來和寶能中的一家可能最終接盤*ST眾泰。不過對(duì)此，公司方面已于2021年4月7日在公告中提及“經(jīng)向公司預(yù)重整管理人浙江京衡律師事務(wù)所核實(shí)，特斯拉、小米、蔚來和寶能均不是《眾泰汽車股份有限公司關(guān)于公開招募投資人進(jìn)展的公告》中提到的有關(guān)協(xié)議的相對(duì)方。公司亦不存在與其進(jìn)行過有關(guān)商談或者簽訂合作協(xié)議的情形。”

截圖自：雪球

然而即便如此，一些投資者仍然在一些流量較高的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上發(fā)帖堅(jiān)持認(rèn)為，公司的這些澄清都是“澄而不清”，公司的重整最終一定能夠成功。也就在這樣的朦朧預(yù)期下，今年來*ST眾泰股價(jià)已經(jīng)大幅上漲了超300%。

不過需要指出的是，若此次重整失敗，將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.4.17條第（六）項(xiàng)的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

異象二：一邊被風(fēng)險(xiǎn)警示，一邊股價(jià)大漲

今年來風(fēng)光無限的*ST天成，目前其實(shí)正面臨證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。2020年7月8日，公司及相關(guān)當(dāng)事人因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書》。截至目前，調(diào)查尚在進(jìn)行中。

另外，自今年5月以來，公司曾經(jīng)連續(xù)10余次在公告中稱，如公司因立案調(diào)查事項(xiàng)被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰，且依據(jù)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，觸及《上交所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形的，公司股票將面臨重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)等。但這樣的頻繁警示風(fēng)險(xiǎn)，仍然無礙*ST天成的股價(jià)自今年5月下旬以來連續(xù)拉出漲停。

值得一提的是，公司還因?yàn)?020年會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具了“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，自5月6日起被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。如果*ST天成的相關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在2021年仍然不達(dá)標(biāo)，那么明年公司或?qū)⒚媾R直接退市。

*ST環(huán)球由于信息披露質(zhì)量不佳等因素，今年來公司多次收到上交所的問詢函、監(jiān)管工作函。不過對(duì)于這些監(jiān)管文件，公司卻屢屢延期回復(fù)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來公司已經(jīng)14次公告將延期回復(fù)上交所的各類問詢函、監(jiān)管工作函。

今年6月1日*ST環(huán)球公告，收到上交所《關(guān)于對(duì)商贏環(huán)球股份有限公司2020年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函》，上交所要求*ST環(huán)球在5個(gè)交易日內(nèi)予以回復(fù)。不過公司對(duì)于該問詢函的回復(fù)卻一拖再拖，截至目前，*ST環(huán)球已經(jīng)發(fā)布了5份延期回復(fù)公告。

然而盡管如此，*ST環(huán)球卻出現(xiàn)了一邊延期回復(fù)上交所問詢函，一邊股價(jià)持續(xù)上漲的奇觀，今年6月以來，*ST環(huán)球股價(jià)累計(jì)上漲52.5%；今年以來公司股價(jià)則累計(jì)上漲137%。

異象三：ST股大熱背后頻現(xiàn)游資推手

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來僅半年左右的時(shí)間里，所有ST公司的龍虎榜上榜次數(shù)總和為973次，而去年全年的這一數(shù)字僅為1193次。

由此可見，在公募基金等主流機(jī)構(gòu)大多在股票池中屏蔽ST公司的背景下，今年來的這輪“炒差熱”少不了各路營(yíng)業(yè)部游資的推動(dòng)。

而從一些今年來漲幅居前的ST公司來看，各路游資更是頻繁現(xiàn)身。例如，*ST眾泰今年以來龍虎榜上榜次數(shù)合計(jì)達(dá)24次，而去年全年只有7次；*ST天成今年以來龍虎榜上榜次數(shù)合計(jì)達(dá)8次，而去年全年只有2次；*ST節(jié)能今年以來龍虎榜上榜次數(shù)合計(jì)達(dá)20次，而去年全年只有7次；*ST赫美今年以來龍虎榜上榜次數(shù)合計(jì)達(dá)15次，而去年全年只有8次。

上交所出手監(jiān)管*ST天成異常交易

對(duì)于今年部分ST公司被市場(chǎng)爆炒的現(xiàn)象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新接受記者采訪表示，注冊(cè)制改革之后，垃圾股的殼資源會(huì)越來越不值錢，這是大勢(shì)所趨，所以目前市場(chǎng)對(duì)ST股的炒作只是暫時(shí)的，不可能長(zhǎng)期存在下去。最近證監(jiān)會(huì)表示，要嚴(yán)防利用資本市場(chǎng)違法違規(guī)"造富"，像此類爆炒垃圾股、利用內(nèi)幕消息進(jìn)行內(nèi)幕交易操縱股價(jià)的現(xiàn)象都將會(huì)成為嚴(yán)查嚴(yán)打證券違法犯罪行為的對(duì)象。

“因此，我相信在不久的將來，這些垃圾股（ST股）仍然會(huì)回歸一元退市通道，暫時(shí)的爆炒我相信不可能持久，最終的結(jié)果很快就會(huì)水落石出。”董登新指出。

截圖自：上交所發(fā)布

而就在今日下午5點(diǎn)左右，上交所發(fā)布關(guān)于“*ST天成”股票交易異常波動(dòng)情況的通報(bào)。上交所表示，針對(duì)*ST天成股票近期交易情況，公司已多次發(fā)布交易異常波動(dòng)公告，提示風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別投資者在交易該股過程中存在拉抬開盤價(jià)、維持漲幅限制價(jià)格等影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)中小投資者交易決策的異常交易行為，上交所依規(guī)對(duì)相關(guān)投資者采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

對(duì)此有市場(chǎng)人士向記者表示，*ST天成近期股價(jià)之所以如此瘋狂，估計(jì)和一些投資者聯(lián)手坐莊有關(guān)，上交所在發(fā)現(xiàn)后采取了監(jiān)管措施，預(yù)計(jì)今后監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于這類非理性炒作的打擊力度將有所加強(qiáng)。

今年來首次被戴帽的*ST公司遭市場(chǎng)拋棄

去年12月當(dāng)退市新規(guī)征求意見稿發(fā)布之際，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布評(píng)論稱，監(jiān)管層通過多個(gè)維度對(duì)財(cái)務(wù)違規(guī)、業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損的企業(yè)執(zhí)行嚴(yán)格退市，退市制度完善不僅有助于保護(hù)中小投資者的利益，而且有助于規(guī)范投資者行為，防止“劣幣驅(qū)逐良幣”，將炒差、炒小、惡炒ST的等扭曲資源配置的行為扼殺在搖籃。

根據(jù)今年開始實(shí)施的退市新規(guī)，財(cái)務(wù)類退市時(shí)間從原來的三年縮減為兩年，即1年觸及退市指標(biāo)即被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，連續(xù)2年觸及退市指標(biāo)直接予以終止上市，退市速度和效率較此前大幅提升。此外退市新規(guī)還取消了暫停上市和恢復(fù)上市的環(huán)節(jié)。

對(duì)于今年不少被第1次掛上*ST的公司而言，如果明年仍然觸及退市指標(biāo)，那么等待它們的將是直接退市。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年來被首次戴上*ST帽子的 A股公司有40家。而這些公司大多在所發(fā)布的關(guān)于公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告中明確對(duì)公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示。

例如，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2020年修訂）》，上市公司因股票上市規(guī)則（2020年修訂）規(guī)定的情形其股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)以下情形之一的，交易所將決定終止其股票上市交易：

（一）經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；

（二）經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；

（三）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；

（四）未在法定期限內(nèi)披露過半數(shù)董事保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的年度報(bào)告；

（五）雖符合第14.3.7條規(guī)定的條件，但未在規(guī)定期限內(nèi)向本所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示；

（六）因不符合第14.3.7條規(guī)定的條件，其撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示申請(qǐng)未被本所審核同意。若公司2021年度出現(xiàn)前述六個(gè)情形之一的，深交所將決定公司股票終止上市。敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

而據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述40家今年來首次被戴上*ST帽子、且明年有較大退市風(fēng)險(xiǎn)的 A股公司今年來的整體表現(xiàn)明顯要弱于ST股指數(shù)，截至今日收盤，其中有33家公司今年來出現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅超過30%的公司有16家。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)