每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

2012年，券商資管行業(yè)的管理規(guī)模1.9萬億元。“一法兩則”公布以后，整個券商資管業(yè)務的創(chuàng)新極大地爆發(fā)，并快速在資管新規(guī)出臺前夕，達到了高峰時期接近17萬億元的體量。而在壓縮通道業(yè)務轉向主動管理后，3年左右，券商資管的規(guī)模降至7萬億元附近，下滑了近60%。

協(xié)同與主動管理能力培養(yǎng)

行業(yè)觸底，在大集合公募化改造和券商資管子公司相繼成立，并謀劃公募牌照的同時，券商資管核心競爭力的打造又應該在哪兒？

11月8日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的“2021中國資本市場高質量發(fā)展峰會”上，其中在以“資本市場高質量發(fā)展之路”為主題的圓桌對話環(huán)節(jié)中，華安證券總裁助理唐泳坦言，2018年資管新規(guī)出臺后，我們就在考慮券商資管，特別是中小資管的發(fā)展方向。

而從這幾年華安證券的實踐情況來看，唐泳覺得有兩方面需要注意：

一是發(fā)揮券商的投行、投資、融資、客戶服務、銷售的綜合平臺優(yōu)勢。華安證券這幾年，資管跟經(jīng)紀、投行主動協(xié)同，發(fā)揮了比較好的效果。

二是主動管理的能力培養(yǎng)，不是一蹴而就的，特別是權益類的投資，更需要一個長時間不斷地總結、隊伍不斷歷練，要在這個過程中形成。以前券商的資管過于急功近利，規(guī)模擴張的過程中比較浮躁。固收是各家資管吃飯的主戰(zhàn)場，這塊需要強化，可以在固收的基礎上擴展“固收+”，這幾年有不少券商在這方面做出了不少的特色。

唐泳認為，現(xiàn)在是比較好的發(fā)展時機，因為整個行業(yè)觸底，以前積累的歷史包袱也逐步消化。目前券商資管的規(guī)模雖然只有6.8萬億元，但經(jīng)過近十年的積累，比起2012年的規(guī)模、投研能力和品牌都有了長足的進步?？傮w來說，大多數(shù)券商資管生存還是不成問題的。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上市券商的資管收入增長了20%多，但整個行業(yè)增速不到10%。整個行業(yè)的發(fā)展，也有頭部集聚的特征，中小券商在發(fā)揮自己專業(yè)優(yōu)勢的基礎上，不斷提升自己的能力，形成特色化、差異化，這是未來長期要奮斗的方向。產(chǎn)品上，整個行業(yè)也要抓住大集合公募改造的業(yè)務點，形成規(guī)模效應，逐步體現(xiàn)券商資管往公募方向發(fā)展過程中的能力和品牌。

擁抱“固收+”

資管新規(guī)出臺后，大量剛兌的銀行理財產(chǎn)品面對挑戰(zhàn)，對非銀行的資管機構而言，是存在業(yè)務機會的。

“近些年來，我們感受比較深的就是做產(chǎn)品時，首先要增強客戶的體驗。在產(chǎn)品投資運作以及產(chǎn)品線上，要體現(xiàn)我們的特色化。”華安證券總裁助理唐泳坦言。

唐泳進一步指出，銀行理財?shù)目蛻魧τ谑找娴囊蟛⒉桓?，但是對波動的厭惡是比較明顯的。做“固收”或者“固收+”產(chǎn)品，要降低產(chǎn)品的凈值波動，努力達到業(yè)績報酬基準。這并不是件容易的事情，需要下大量的功夫。雖然很難，但做得多了，經(jīng)驗總會多一些。

其實，無論是公募、私募還是券商資管，近些年來都在這個“+”身上發(fā)力，公募基金加權益、加量化，私募基金產(chǎn)品在選擇“+”的方向更是多樣化。

唐泳則是表示：“我們覺得這幾年轉債是‘+’方面比較好的品種。2018年可轉債新規(guī)出來后，我們整個團隊對轉債的投資一直比較關注，2019年以及今年，都是轉債投資的大年。通過這幾年的實踐，也取得了比較好的效果。今年定增的投資機會也是比較確定的。近年。華安證券資管的發(fā)力點也是在‘固收+’方向。當下，在現(xiàn)有的產(chǎn)品規(guī)模、品牌的情況下，可能固收是我們的主戰(zhàn)場，我們要集中精力把‘+’做好，‘+’做好逐步可以提升公司的權益類投資的能力。”