又到歲末年初之際，每當(dāng)此時(shí)，投資者在總結(jié)一年得失時(shí)，同時(shí)也在思考明年的投資該如何布局。 在基金方面，“固收+”產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的選擇之一，受到的關(guān)注度越來(lái)越高，甚至近期還出現(xiàn)了單日認(rèn)購(gòu)金額超千億的產(chǎn)品，火熱的背后，其實(shí)是投資者對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品的需求在不斷增加，以及對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)可度在不斷提升。 不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出：“固收+產(chǎn)品，如果細(xì)分來(lái)看，其實(shí)還有很大的不同，比如股債的配比，策略的多樣性等，最終反映出來(lái)的結(jié)果千差萬(wàn)別。投資者對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品的選擇，除了從自身風(fēng)險(xiǎn)承受力的角度出發(fā)，還應(yīng)該結(jié)合基金經(jīng)理、基金公司團(tuán)隊(duì)實(shí)力等方面，進(jìn)一步精挑細(xì)選?！?“固收+”產(chǎn)品需求火熱業(yè)績(jī)具備競(jìng)爭(zhēng)力 說(shuō)到“固收+”基金，簡(jiǎn)單概括之，其實(shí)是以純債為基礎(chǔ)，再搭配更多元化的收益增厚策略。比如純債+打新，純債+可轉(zhuǎn)債，純債+股票，純債+股指期貨等，又或是把這幾種策略放到一起，尋找合適的機(jī)會(huì)進(jìn)行固收增強(qiáng)。 這是近年來(lái)，基金公司在打造以絕對(duì)收益為目標(biāo)的產(chǎn)品上，進(jìn)行的又一種嘗試。特別是隨著傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑，以及資管新規(guī)下理財(cái)產(chǎn)品的凈值化趨勢(shì)，“固收+”產(chǎn)品迎來(lái)了大發(fā)展。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月底，新基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)到2.68萬(wàn)億元，其中以“固收+”策略為主要表現(xiàn)形式的偏債混合型基金和二級(jí)債基，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)到4953億元，較2020年全年的3750億元，增長(zhǎng)達(dá)32%，較2019年全年的518億元，增幅達(dá)856%。不僅如此，在今年以來(lái)22只發(fā)行規(guī)模破百億的基金中，有6只來(lái)自于這兩類(lèi)產(chǎn)品。 需求提升是一方面，另一方面主要也是這類(lèi)產(chǎn)品確實(shí)給投資者帶來(lái)了不錯(cuò)的投資體驗(yàn)，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，在二級(jí)債基和偏債混合型基金中，除了個(gè)別幾只基金收益為負(fù)，其余的基金近兩年、近三年的業(yè)績(jī)收益均為正數(shù)，且大部分收益都比較可觀。 比如工銀雙債增強(qiáng)債券，近兩年和近三年收益分別為27.27%和48.14%，工銀銀和利混合近兩年、近三年收益分別為35.37%和40.13%。 即使從近一年業(yè)績(jī)來(lái)看，大部分產(chǎn)品也都實(shí)現(xiàn)了正收益。不少產(chǎn)品的收益甚至超過(guò)了10%，比如工銀銀和利混合近一年收益為18.45%，工銀新得益混合近一年收益為15.80%。 對(duì)于“固收+”產(chǎn)品而言，這是一個(gè)非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，這也是非常有吸引力的業(yè)績(jī)水平。 選擇“固收+”產(chǎn)品有訣竅 不過(guò)如果進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)高低之間的差距還是比較大，這其中很大一部分原因在于即使是“固收+”產(chǎn)品，彼此間還是存在不少差異。 比如有的股債比是2：8，有的股債比在3：7，甚至有的4：6的股債比，也把自己定位為“固收+”，這些不同的配置比例意味著風(fēng)險(xiǎn)的敞口完全不一樣，但股票比例達(dá)到四成的基金，顯然不太符合真正意義上的“固收+”定義。 因此，投資者應(yīng)該根據(jù)自己相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在產(chǎn)品的選擇上進(jìn)一步區(qū)分。比如中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，既不愿承擔(dān)較大的凈值波動(dòng)，又希望能獲得超過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益，那么可能股債比在2：8或3：7的產(chǎn)品更為合適。 歷史數(shù)據(jù)顯示，如果用滬深300指數(shù)和中債新綜合財(cái)富總值指數(shù)分別代表股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求是持有組合1個(gè)季度不虧損時(shí)，資產(chǎn)配置就只能是以短期債券為主，但當(dāng)時(shí)間周期為1年時(shí)，股債配比即使放大到3：7，也有很大的概率能實(shí)現(xiàn)盈利。 這就要求投資者即使在投資“固收+”產(chǎn)品時(shí)，也不能太過(guò)于短期，特別是隨著股債配比的提升，要想獲得較好的收益，最好也要有1年以上的投資規(guī)劃。這其實(shí)也是目前很多“固收+”基金采用一年期及以上的原因之一，它能夠最大限度地幫助投資者鎖定周期，提高盈利的概率。 而如果在這些基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)選，選擇那些能力比較強(qiáng)，過(guò)往管理業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定且持續(xù)性較好的基金經(jīng)理，以及在固收領(lǐng)域?qū)嵙Ρ容^強(qiáng)的基金公司產(chǎn)品，往往又能再進(jìn)一步提升基金投資的勝率。 實(shí)力基金經(jīng)理掌舵固收“大廠”保駕護(hù)航 近期即將發(fā)行的工銀民瑞一年持有混合，就是一款權(quán)益?zhèn)}位在0~30%的“固收+”產(chǎn)品，同時(shí)又包含了一年的最低持有期，避免了投資者追漲殺跌。此外，該產(chǎn)品還進(jìn)一步補(bǔ)足了投資版圖，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中有一部分可投資于港股市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“A+H”的組合。 據(jù)筆者進(jìn)一步了解，該基金的擬任基金經(jīng)理為工銀瑞信基金投資副總監(jiān)張洋，他擁有6年的投資管理經(jīng)驗(yàn)，“固收+”策略經(jīng)驗(yàn)豐富，是股債均衡的實(shí)力派投資選手。 從張洋過(guò)往管理的產(chǎn)品來(lái)看，表現(xiàn)也比較突出。比如其代表作工銀新得益混合，wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到49.50%，近三年凈值增長(zhǎng)率達(dá)33.36%。更加值得一提的是，該基金成立以來(lái)各完整會(huì)計(jì)年度收益率均為正，且均超越了偏債混合型基金的指數(shù)表現(xiàn)。 此外，“固收+”組合最大的收益貢獻(xiàn)是來(lái)自大類(lèi)資產(chǎn)配置，而大類(lèi)資產(chǎn)配置以研究為基礎(chǔ)，需要綜合考慮，尤其考驗(yàn)基金經(jīng)理和基金公司的投研實(shí)力。 注重基本面研究和量化策略相結(jié)合，擅長(zhǎng)大類(lèi)資產(chǎn)配置和可轉(zhuǎn)債投資的張洋，在這方面顯然有足夠的實(shí)力。對(duì)于新基金運(yùn)作，張洋也表示：“力求通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置和板塊輪動(dòng)實(shí)現(xiàn)全天候的收益增強(qiáng)，力爭(zhēng)增強(qiáng)操作的成功率或最小化操作的錯(cuò)誤率。在控制回撤的基礎(chǔ)上追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資收益，在市場(chǎng)有機(jī)會(huì)時(shí)力爭(zhēng)獲取更多的超額收益，在市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)時(shí)力爭(zhēng)守住回撤。” 除了基金經(jīng)理可圈可點(diǎn)，工銀瑞信基金作為公募基金的老牌勁旅，在固收投資方面的實(shí)力也是有目共睹的。自公司成立以來(lái)，工銀瑞信基金旗下固收類(lèi)產(chǎn)品共斬獲39項(xiàng)三大報(bào)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，其中2009~2020年，連續(xù)12年均有固收類(lèi)基金獲得金?；皙?jiǎng)，其強(qiáng)大的固收投研實(shí)力，同樣能夠?yàn)樵摶鸨ｑ{護(hù)航。 文/安安 （市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）