每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜葉峰    

今日市場(chǎng)再現(xiàn)明顯調(diào)整，截至收盤(pán)，上證指數(shù)下跌2.17%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是高達(dá)4.3%。

在A股又“深蹲”之后，上證指數(shù)已經(jīng)重新回到了3400點(diǎn)下方，盡管早有機(jī)構(gòu)人士喊出：“珍惜3400點(diǎn)以下的A股。”

但面對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，投資者可能還無(wú)法做到特別淡定，那么在機(jī)構(gòu)眼中，這市場(chǎng)是為何而跌？后市會(huì)不會(huì)還繼續(xù)調(diào)整？哪些板塊會(huì)更有機(jī)會(huì)？

記者第一時(shí)間采訪了多家基金公司和第三方機(jī)構(gòu)，來(lái)看看他們的最新解盤(pán)。

關(guān)于市場(chǎng)：短期謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期看好

農(nóng)銀匯理基金：近期受地緣沖突、油價(jià)飆升等影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢(shì)，今日市場(chǎng)下跌是前期海外擾動(dòng)升級(jí)和疫情發(fā)酵共振的結(jié)果。展望后市，短期受地緣沖突、油價(jià)及外圍市場(chǎng)波動(dòng)等影響，A股延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股具備較高配置價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)事件下優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的超跌帶來(lái)逢低布局機(jī)會(huì)。

一方面，兩會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化政策穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求和決心，未來(lái)國(guó)內(nèi)疫情控制和經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升是大概率事件，信用周期弱擴(kuò)張拐點(diǎn)確認(rèn)，市場(chǎng)整體下行空間有限。

另一方面，通脹對(duì)全球資本市場(chǎng)估值仍有壓制，但俄烏沖突的外溢影響已逐步被市場(chǎng)所預(yù)期，未來(lái)工業(yè)類(lèi)資源品價(jià)格回歸理性，隨著聯(lián)儲(chǔ)加息落地，有望推動(dòng)海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖。

上投摩根基金：在多重因素影響下，本周首個(gè)交易日跌勢(shì)較為劇烈，后續(xù)相關(guān)形勢(shì)若沒(méi)有明顯升級(jí)，本周接下來(lái)的交易日波動(dòng)或能有所放緩，但仍需保持謹(jǐn)慎。短期內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)震蕩仍是大概率事件。一來(lái)是因?yàn)槎頌鯖_突具有太多的不確定性，帶給投資人情緒層面持續(xù)的擾動(dòng)；二來(lái)，因戰(zhàn)事所延伸的相關(guān)制裁活動(dòng)，加之上周OPEC+會(huì)議決定維持原有增產(chǎn)計(jì)劃不變，或會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)原油和大宗商品的飆漲，進(jìn)而致使未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)通脹形勢(shì)更為嚴(yán)峻，同時(shí)這也推高了企業(yè)成本，或進(jìn)一步削弱企業(yè)的盈利，促使投資人對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂擴(kuò)及到宏觀及企業(yè)基本面。

匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超：今日市場(chǎng)下跌，主要是俄烏談判反復(fù)引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，同時(shí)大宗商品價(jià)格快速上行引發(fā)的通脹擔(dān)憂，另外疫情再次反復(fù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于線下經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放進(jìn)度的擔(dān)憂。板塊方面，估值相對(duì)較高的創(chuàng)業(yè)板和疫情相關(guān)的食品飲料表現(xiàn)較差，同時(shí)這些板塊外資持倉(cāng)較多，對(duì)外圍的影響更加敏感。目前俄烏沖突升級(jí)已經(jīng)逐步被市場(chǎng)所預(yù)期，兩會(huì)較為積極的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有望增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的信心，目前時(shí)點(diǎn)是全年較好的布局期。

華夏基金：短期受地緣沖突、油價(jià)、外圍市場(chǎng)波動(dòng)等影響，A股延續(xù)震蕩走弱態(tài)勢(shì)，但對(duì)中期走勢(shì)不悲觀，風(fēng)險(xiǎn)事件下優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的超跌也正在帶來(lái)低吸的機(jī)會(huì)。一方面，從全球宏觀環(huán)境來(lái)看，境內(nèi)外貨幣政策呈現(xiàn)“內(nèi)松外緊”，基本面則會(huì)呈現(xiàn)“內(nèi)升外降”，中資資產(chǎn)在全球仍具有顯著的相對(duì)優(yōu)勢(shì)；另一方面，兩會(huì)政府工作報(bào)告確定今年GDP增速目標(biāo)定為5.5％左右，蘊(yùn)含了較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)訴求，穩(wěn)增長(zhǎng)方向確定意味著政策節(jié)奏前置性加碼的力度較大，貨幣政策確定性進(jìn)一步寬松，實(shí)現(xiàn)量升價(jià)降，財(cái)政政策會(huì)更加積極有效，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的確定性在不斷增強(qiáng)。

招商基金：我們認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整的核心原因?yàn)楹Ｍ饬鲃?dòng)性壓力加劇，海外流動(dòng)性預(yù)期收縮與俄烏沖突下，市場(chǎng)持續(xù)承壓。展望后市，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)將沿低估值發(fā)力，力爭(zhēng)把握基建與消費(fèi)。往后看，不必對(duì)市場(chǎng)的短期調(diào)整過(guò)度悲觀，兩會(huì)釋放積極信號(hào)，2022年GDP目標(biāo)增速5.5%，預(yù)示穩(wěn)增長(zhǎng)將加速發(fā)力，未來(lái)分子端（企業(yè)盈利）將加速發(fā)力，市場(chǎng)暖意漸濃。但分母端（市場(chǎng)環(huán)境因素）負(fù)面擾動(dòng)仍是市場(chǎng)中期約束，限制了回升幅度。結(jié)構(gòu)配置方面，尋找低估值與盈利改善的交集，重點(diǎn)在基建與消費(fèi)。關(guān)于基建，本次政府工作報(bào)告中財(cái)政發(fā)力意圖明顯，基建投資預(yù)計(jì)將持續(xù)發(fā)力?；ㄖ膺€應(yīng)加大對(duì)消費(fèi)投資機(jī)會(huì)的重視，本次報(bào)告提出“多渠道促進(jìn)居民增收，完善收入分配制度，提升消費(fèi)能力”，同時(shí)亦提及綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新等?？傮w上，A股市場(chǎng)短期震蕩但中長(zhǎng)期不悲觀，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求強(qiáng)烈，積極因素上修，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從低位緩慢抬升。

永贏基金：市場(chǎng)仍處于磨底期，等待海外風(fēng)險(xiǎn)釋放以及國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)改善。1）海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)很快解除，通脹中樞或維持高位，在通脹問(wèn)題緩和前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能仍受制約。在應(yīng)對(duì)策略上，需要繼續(xù)等待海外風(fēng)險(xiǎn)釋放以及國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)改善，以半年維度來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)為主線的確定性較大，相關(guān)板塊估值較低，同時(shí)也符合政策階段性支持方向，未來(lái)等待政策發(fā)力后的數(shù)據(jù)驗(yàn)證信號(hào)，包括更多省市信貸政策的放松、社融數(shù)據(jù)顯著改善、地產(chǎn)銷(xiāo)售開(kāi)工回暖等。2）若國(guó)內(nèi)出現(xiàn)貨幣寬松以及信用顯著擴(kuò)張信號(hào)，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性反彈。但要注意的是，若美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒃俅问艿讲?，待海外風(fēng)險(xiǎn)釋放后或?qū)⒂瓉?lái)股市向上的行情。

關(guān)于策略和機(jī)會(huì)：關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)

上投摩根基金：面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)，在短期策略上，投資人可錨定相對(duì)確定性較高的穩(wěn)增長(zhǎng)及受益近期形勢(shì)的新、老基建、商品等相關(guān)板塊，調(diào)降成長(zhǎng)型及估值相對(duì)較高的標(biāo)的。中期而言，投資人需要比平時(shí)具有更多的耐心，同時(shí)對(duì)我們所處的位置有更清晰的定位。首先，A股近期的大幅波動(dòng)本質(zhì)上是源于突如其來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)事件，對(duì)于國(guó)內(nèi)大部分的上市公司而言，基本面并沒(méi)有受到很大的影響，不少上市公司價(jià)格或已經(jīng)出現(xiàn)超跌的現(xiàn)象，情勢(shì)緩和后大概率迎來(lái)反彈的機(jī)會(huì)；另外，國(guó)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)周期上與歐美明顯錯(cuò)位，上周2022年政府工作報(bào)告出爐，揭示了今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，其中包括全年GDP增速5.5%左右，CPI控制在3%左右；財(cái)政赤字率2.8%, 全年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模3.65萬(wàn)億元左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，均顯示在保持適度杠桿下，中央通過(guò)各項(xiàng)政策工具，提供有力支持，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的決心。資源的投入，以及政策從落地到顯現(xiàn)效果仍需要一定的時(shí)日，近期與全球高度相關(guān)的市場(chǎng)走勢(shì)更多是受到情緒面的擾動(dòng)，隨著政策的逐步發(fā)酵下，中長(zhǎng)期無(wú)論是整體經(jīng)濟(jì)還是股市，或能走出“以我為主”的路徑。

農(nóng)銀匯理基金：近期市場(chǎng)調(diào)整已緩解去年年底A股結(jié)構(gòu)性高估的問(wèn)題，當(dāng)前市場(chǎng)性?xún)r(jià)比逐漸凸顯。市場(chǎng)正迎來(lái)季報(bào)驗(yàn)證期和海外流動(dòng)性預(yù)期修正的窗口，建議維持穩(wěn)增長(zhǎng)和高景氣均衡配置，適度增加通脹受益行業(yè)配置以對(duì)沖中期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

華夏基金：具體到股票市場(chǎng)，當(dāng)前的調(diào)整并未充分反應(yīng)國(guó)內(nèi)基本面改善的預(yù)期，更多是短期恐慌情緒的主導(dǎo)，目前仍看好市場(chǎng)的中期走勢(shì)。投資方向上，看好新能源車(chē)、半導(dǎo)體、光伏等高景氣度賽道，以及漲價(jià)背景下，有色板塊的投資機(jī)會(huì)。

金鷹基金：行業(yè)配置上，建議堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)+科技的均衡配置。為應(yīng)對(duì)全球通脹中期化的潛在可能，穩(wěn)增長(zhǎng)主線仍需有一定配置，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策未落地前，市場(chǎng)或仍會(huì)對(duì)主線存在期待。自下而上、繼續(xù)左側(cè)關(guān)注估值具有性?xún)r(jià)比的科技板塊，前期科技板塊雖有一定反彈，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，打斷了科技板塊反彈趨勢(shì)。隨著一季報(bào)密集披露期的到來(lái)，業(yè)績(jī)高增、性?xún)r(jià)比合適的景氣方向或仍可為。

博時(shí)基金：經(jīng)過(guò)回調(diào)，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)逐步在釋放，在沒(méi)有本質(zhì)利空的情況下，未來(lái)A股出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較低，大概率將延續(xù)寬幅震蕩的格局，依然存在結(jié)構(gòu)性行情。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)不變的背景下，未來(lái)仍可關(guān)注新老基建板塊的機(jī)會(huì)，短期確定性相對(duì)更高；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程在持續(xù)推進(jìn)，科技、先進(jìn)制造、新能源等板塊的龍頭企業(yè)仍將受益，中長(zhǎng)期來(lái)看，依然具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

諾德基金閻安琪：新能源汽車(chē)板塊今天出現(xiàn)較大跌幅，我們認(rèn)為這與近期原材料價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈盈利擔(dān)憂加深有關(guān)。從今年1月中旬起，多家車(chē)企宣布對(duì)旗下車(chē)型提價(jià)，以應(yīng)對(duì)碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲的壓力，但是目前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到50萬(wàn)/噸，相比前述時(shí)點(diǎn)上漲了40%。此外俄烏沖突爆發(fā)，和新能源汽車(chē)生產(chǎn)相關(guān)的鋁、鎳等其他大宗品也都隨之上漲，成本壓力陡增，之前的提價(jià)已經(jīng)被原材料的上漲部分抵消，甚至大概率不能完全覆蓋。

除此以外，由于去年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)，新能源積分價(jià)格明顯回落，同時(shí)今年補(bǔ)貼退坡，營(yíng)收端也受到了擠壓，生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)盈利將有明顯收縮。此前部分車(chē)企已經(jīng)宣布停止接單，但這種情況還屬于個(gè)例，未來(lái)是否會(huì)擴(kuò)散蔓延仍需進(jìn)一步觀察，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)這種負(fù)反饋的預(yù)期已經(jīng)有所反應(yīng)。

支付寶理財(cái)智庫(kù)：1、股指方面，建議適度參考上證50、滬深300為代表的“大盤(pán)價(jià)值”板塊；2、行業(yè)方面，可適當(dāng)關(guān)注以金融、地產(chǎn)、基建等為代表的“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊；3、風(fēng)格方面，后續(xù)隨著一季報(bào)逐步披露，市場(chǎng)情緒可能逐漸由“大盤(pán)價(jià)值穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向相對(duì)成長(zhǎng)；4、考慮當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格和行業(yè)切換較為頻繁，若市場(chǎng)偏好適中或偏向保守，建議配置上保持均衡。同時(shí)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，可適度配置債券降低整體波動(dòng)，助力長(zhǎng)期持有。

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