每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜陳星    

7月4日，人民銀行、香港證監(jiān)會、香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（以下簡稱“互換通”）。

人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，公布實施“互換通”和常備互換安排，是貫徹落實中央關于鞏固和發(fā)展香港國際金融中心地位決策部署，進一步推動金融開放的新舉措，表明了中央政府支持香港長期穩(wěn)定繁榮發(fā)展的決心。

“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機構互聯(lián)模式，由兩家中央對手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

對于“互換通”實施的具體時間表，聯(lián)合公告答記者問指出，將加強市場溝通培育，引導市場成員做好交易前準備工作，在6個月之后項目上線。

6個月之后項目上線

近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深，境外投資者對人民幣利率風險管理需求持續(xù)增加。

近期，人民銀行會同香港證監(jiān)會、香港金管局等部門，在總結債券市場對外開放成功經(jīng)驗的基礎上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成“互換通”方案，通過互聯(lián)互通方式便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場，支持構建高水平金融開放格局。

“互換通”指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎設施機構連接，參與兩個金融衍生品市場的機制安排。初期先開通“北向通”，即境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。未來將適時研究擴展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎設施機構之間的互聯(lián)互通機制安排，參與香港金融衍生品市場。

“互換通”遵守兩地市場的相關法律法規(guī)。“北向通”遵守現(xiàn)行內(nèi)地銀行間金融衍生品市場對外開放政策框架，同時尊重國際慣例做法，便捷境外投資者進行內(nèi)地銀行間金融衍生品交易和風險對沖?？山灰讟说某跗跒槔驶Q產(chǎn)品，其他品種后續(xù)將根據(jù)市場情況適時開放。

“互換通”實施有沒有具體時間表？聯(lián)合公告答記者問指出，“互換通”將在我國金融市場對外開放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進。當前，人民銀行將會同香港證監(jiān)會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監(jiān)管合作和信息共享，指導相關金融市場基礎設施做好規(guī)則、業(yè)務、技術等方面的準備工作，加強市場溝通培育，引導市場成員做好交易前準備工作，在6個月之后項目上線。

有助于人民幣國際化

近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大，特別是2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達成人民幣債券交易11.47萬億元。

截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達到4萬億元，約占全市場總托管量的3.5%。

從銀行間衍生品市場來看，自2006年在銀行間市場推出以來，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴大、參與主體日益豐富、風險管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬億元。

“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過相關電子交易平臺的連接開展交易，不改變交易習慣。同時，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機構互聯(lián)模式，由兩家中央對手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

聯(lián)合公告指出，“互換通”業(yè)務通過兩地金融市場基礎設施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利于投資者管理利率風險，也有利于鞏固香港國際金融中心地位。

上述答記者問指出，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

推出“互換通”后，境外機構帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢，有助于提升市場流動性，推動銀行間利率衍生品市場進一步發(fā)展，并形成良性循環(huán)。