每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍

（一）重磅消息

據(jù)央視新聞報(bào)道，6月1日，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年消費(fèi)品以舊換新銷售額已突破1萬億元。今年以來，消費(fèi)品以舊換新有力帶動(dòng)消費(fèi)持續(xù)回升向好。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年消費(fèi)品以舊換新5大品類合計(jì)帶動(dòng)銷售額1.1萬億元，發(fā)放直達(dá)消費(fèi)者的補(bǔ)貼約1.75億份。其中，汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量達(dá)412萬份；4986.3萬名消費(fèi)者購(gòu)買12大類家電產(chǎn)品7761.8萬臺(tái)；5352.9萬名消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品5662.9萬件；電動(dòng)自行車以舊換新650萬輛；家裝廚衛(wèi)“煥新”5762.6萬單。 

（二）券商最新研判

光大證券：市場(chǎng)放量普漲，指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局！

近期A股市場(chǎng)熱點(diǎn)快速切換，科技題材領(lǐng)漲。目前海外關(guān)稅事件仍在拉鋸中，后續(xù)存在一定不確定性，目前更多是情緒上的影響。此時(shí)不宜盲目樂觀，多看少動(dòng)、控制倉(cāng)位。不過，科技板塊在經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整后，估值性價(jià)比已逐步凸顯，可適當(dāng)關(guān)注逢低布局機(jī)會(huì)。展望后市：市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)指數(shù)震蕩、熱點(diǎn)輪動(dòng)的風(fēng)格。

中原證券：成長(zhǎng)行業(yè)領(lǐng)漲，A股震蕩上行

當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為13.69倍、35.8倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長(zhǎng)期布局。政治局會(huì)議明確穩(wěn)預(yù)期基調(diào)，重點(diǎn)支持科技自主、消費(fèi)升級(jí)及綠色經(jīng)濟(jì)。央行通過降息和存款利率調(diào)整釋放流動(dòng)性，降低企業(yè)融資成本，推動(dòng)資金流向股市。ETF份額回升，產(chǎn)業(yè)資本凈增持，市場(chǎng)流動(dòng)性韌性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)以穩(wěn)步震蕩上行為主，建議以政策導(dǎo)向?yàn)橹骶€，兼顧業(yè)績(jī)確定性與估值修復(fù)潛力。仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備以及消費(fèi)電子等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。 

東方證券：股指反彈，泛科技異軍突起

經(jīng)過幾日沉悶調(diào)整后，近期主要指數(shù)與個(gè)股紛紛迎來放量修復(fù)，從漲幅居前的熱點(diǎn)看，多數(shù)都是經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，反彈走勢(shì)比較沉悶，上漲邏輯都是“修復(fù)”為主，如泛科技、多元金融、金融科技等；而近期逆勢(shì)走強(qiáng)的題材也出現(xiàn)分化，新消費(fèi)板塊逆勢(shì)收跌，可控核聚變、核電等板塊低開后震蕩，顯示市場(chǎng)熱點(diǎn)存在變換的可能，如跨境支付、數(shù)字貨幣、EDA概念等有望短期走高。綜合來看，近期熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)較快，缺乏明顯賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)仍處于寬幅震蕩之中，短期這種“牛皮市”很難打破，投資者需要足夠耐心；就機(jī)會(huì)而言，6月市場(chǎng)將圍繞今年中報(bào)業(yè)績(jī)展開炒作，科技成長(zhǎng)、高端制造、新消費(fèi)等具有明確增長(zhǎng)的龍頭股可以積極關(guān)注。 

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：政策法規(guī)落地，穩(wěn)定幣生態(tài)加速構(gòu)建

1、穩(wěn)定幣第一股將要上市，行業(yè)迎來重要里程碑。作為全球第二大穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商，Circle已提交招股書，計(jì)劃在紐交所上市。Circle及其部分現(xiàn)有投資者計(jì)劃通過發(fā)行2400萬股股票籌集至多6.24億美元，總估值為67億美元。穩(wěn)定幣公司收入結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，營(yíng)收主要源自儲(chǔ)備收入。以Circle公司為例，在運(yùn)營(yíng)USDC與EURC過程中，公司將客戶資金存放于獨(dú)立儲(chǔ)備賬戶，通過配置賬戶內(nèi)現(xiàn)金、短期美國(guó)國(guó)債等資產(chǎn)，以及運(yùn)作Circle儲(chǔ)備基金，賺取穩(wěn)定的利息與股息收益。

2、穩(wěn)定幣是通過錨定法定貨幣來維持自身幣值穩(wěn)定的一種虛擬貨幣，在虛擬貨幣市場(chǎng)中扮演著類似中介貨幣的關(guān)鍵角色。自誕生以來，穩(wěn)定幣市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2025年4月，全球穩(wěn)定幣市值已逼近2400億美元，年內(nèi)已增長(zhǎng)360億美元。在當(dāng)前的穩(wěn)定幣市場(chǎng)格局中，USDT（約1500億美元）和USDC（約600億美元）占據(jù)著絕對(duì)的主導(dǎo)地位，二者合計(jì)市場(chǎng)份額接近90%。 

3、在實(shí)際應(yīng)用方面，穩(wěn)定幣在支付和交易領(lǐng)域已得到廣泛普及。根據(jù)加密貨幣交易所CEX.IO的報(bào)告，2024年穩(wěn)定幣的總轉(zhuǎn)賬量達(dá)到27.6萬億美元，超過了傳統(tǒng)支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購(gòu)物等場(chǎng)景中，穩(wěn)定幣都展現(xiàn)出了快速、低成本的優(yōu)勢(shì)，逐漸影響著全球支付和交易的生態(tài)格局。

4、行業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建。5月23日，京東幣鏈科技CEO劉鵬稱，京東穩(wěn)定幣已經(jīng)進(jìn)入沙盒測(cè)試第二階段，將面向零售和機(jī)構(gòu)提供移動(dòng)端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。測(cè)試場(chǎng)景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。同期，美國(guó)的穩(wěn)定幣法案推出在即?！兑龑?dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》目前已經(jīng)通過了美國(guó)參議院的程序性投票。中美兩大經(jīng)濟(jì)體均在加速搭建穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，行業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建。

5、穩(wěn)定幣主題相關(guān)環(huán)節(jié)梳理，穩(wěn)定幣主題相關(guān)環(huán)節(jié)主要有RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）、穩(wěn)定幣、互聯(lián)網(wǎng)金融。RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）：通過區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實(shí)中的實(shí)體資產(chǎn)（如房產(chǎn)、設(shè)備、債券、新能源設(shè)施等），轉(zhuǎn)化為鏈上可交易的數(shù)字通證（Token）。穩(wěn)定幣：是一種與法定貨幣掛鉤的數(shù)字貨幣，旨在保持價(jià)格穩(wěn)定，在虛擬貨幣世界中充當(dāng)中介貨幣的作用。互聯(lián)網(wǎng)金融：螞蟻數(shù)科和京東是最先布局穩(wěn)定幣/RWA的企業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求與穩(wěn)定幣和數(shù)字人民幣銜接。

中銀證券：工業(yè)軟件納入“兩新”，源頭活水催生新機(jī)遇 

1、4月28日，國(guó)新辦就穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展政策措施有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)。國(guó)家發(fā)改委副主任趙辰昕在會(huì)上表示，擴(kuò)大投資方面，將工業(yè)軟件等更新升級(jí)納入“兩新”政策支持范圍，表示國(guó)家將通過政策引導(dǎo)和資金支持等方式鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)加大對(duì)工業(yè)軟件的投入，推動(dòng)擴(kuò)大投資規(guī)模、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。工業(yè)軟件行業(yè)有望迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。 

2、工業(yè)軟件更新目標(biāo)明確，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著我國(guó)制造業(yè)加快向智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)，工業(yè)軟件正成為核心基礎(chǔ)性工具，驅(qū)動(dòng)著制造管理流程優(yōu)化、生產(chǎn)模式改變以及全要素生產(chǎn)率提高，是加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要工具。2024年，工業(yè)和信息化部辦公廳印發(fā)《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指南》，明確了工業(yè)軟件和操作系統(tǒng)的更新目標(biāo)：到2027年將更新完成約200萬套工業(yè)軟件和80萬套操作系統(tǒng)，覆蓋石油、化工、航空、船舶等關(guān)鍵行業(yè)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，2023年中國(guó)工業(yè)軟件行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2824億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.8%；2024年該市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)到3332億元，同比增長(zhǎng)18%。

3、工業(yè)軟件納入“兩新”政策有望促進(jìn)行業(yè)新一輪發(fā)展。“兩新”政策指大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，國(guó)家發(fā)改委將工業(yè)軟件等更新升級(jí)納入“兩新”政策支持范圍，表明“兩新”政策再度擴(kuò)圍。工業(yè)軟件作為智能制造的核心支撐，其升級(jí)改造有望直接提升企業(yè)生產(chǎn)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，我國(guó)工業(yè)軟件領(lǐng)域仍存在短板和弱項(xiàng)，對(duì)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型的支撐力有待增強(qiáng)，生態(tài)建設(shè)和創(chuàng)新協(xié)同也不夠完善。此次將工業(yè)軟件納入“兩新”政策支持范圍，意味著國(guó)家會(huì)通過政策引導(dǎo)和資金支持等方式，鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)加大對(duì)工業(yè)軟件的投入。

4、短期來看將帶動(dòng)投資規(guī)模的擴(kuò)大，長(zhǎng)期來看會(huì)對(duì)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系起到重要推動(dòng)作用。工業(yè)軟件行業(yè)有望迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注工業(yè)軟件相關(guān)企業(yè)，包括賽意信息、今天國(guó)際、鼎捷數(shù)智、索辰科技、能科科技、中控技術(shù)、中望軟件、廣立微、浩辰軟件等。 

華龍證券：固態(tài)電池，產(chǎn)業(yè)化加速中

1、發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競(jìng)爭(zhēng)必然之舉，與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池相比，固態(tài)電池具備本征安全性、高能量密度、寬溫域等優(yōu)勢(shì)。從下游需求看，新能源汽車+低空經(jīng)濟(jì)+機(jī)器人，多重場(chǎng)景提振固態(tài)電池需求。新能源汽車領(lǐng)域普遍預(yù)期全固態(tài)電池在2026年裝車、2027年小批量生產(chǎn)。中國(guó)民用航空局預(yù)估，到2025年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元。同時(shí)，固態(tài)電池還能為人形機(jī)器人提供更持久的續(xù)航能力、更高的安全性，以及更靈活的內(nèi)部空間布局。 

2、從必要性看，以固態(tài)電池為代表的新型電池正在重構(gòu)國(guó)際電池及能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。截至2024年4月，全球固態(tài)電池專利申請(qǐng)量排名前5的國(guó)家和地區(qū)依次為：日本、中國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)、歐洲。短期半固態(tài)電池作為過渡技術(shù)已經(jīng)量產(chǎn)，全固態(tài)電池有望于2028年進(jìn)入GWh級(jí)應(yīng)用階段。2024年半固態(tài)電池開始量產(chǎn)，一代主要為超高鎳體系，2025年將采用的錳酸鋰/鎳錳酸鋰體系，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，并可提升能量密度。據(jù)高工鋰電，全固態(tài)電池則預(yù)計(jì)2028年可實(shí)現(xiàn)出貨量突破1GWh。EV Tank預(yù)計(jì)，2030年全球固態(tài)電池的出貨量將達(dá)到614.1GWh，在整體鋰電池中的滲透率預(yù)計(jì)在10%左右，其市場(chǎng)規(guī)模將超過2500億元。

3、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢(shì)：技術(shù)路徑初具輪廓。材料端：固態(tài)電解質(zhì)是核心增量環(huán)節(jié)，正負(fù)極材料向高壓高密度方向升級(jí)迭代，同時(shí)在正負(fù)極中需要添加導(dǎo)電劑以降低電極內(nèi)阻、提升電子導(dǎo)電性。電解質(zhì)環(huán)節(jié)，當(dāng)前固態(tài)電池技術(shù)路線分為聚合物、氧化物、硫化物、鹵化物，硫化物離子電導(dǎo)率最高、潛力最大，鹵化物綜合性能良好近期進(jìn)展最快。正極環(huán)節(jié)，正極材料短期沿用高鎳體系，長(zhǎng)期將向超高鎳、富鋰錳基、高壓尖晶石等材料迭代。負(fù)極環(huán)節(jié)，電池能量密度提升，驅(qū)動(dòng)負(fù)極向高性能迭代，目前以石墨負(fù)極為主，中短期將向硅基負(fù)極發(fā)展，長(zhǎng)期有望切換至金屬鋰。

4、投資建議：行業(yè)方面，固態(tài)電池作為發(fā)展兼具高能量密度、高安全性、長(zhǎng)壽命和低成本的下一代電池的重要保證，下游新能源車、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人三大應(yīng)用場(chǎng)景拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性強(qiáng)。隨著固態(tài)電池量產(chǎn)漸行漸近，行業(yè)有望迎來密集催化，相關(guān)材料及設(shè)備有望深刻受益。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、有研新材、廈鎢新能、恩捷股份、容百科技、元力股份、翔豐華、天奈科技、道氏技術(shù)、納科諾爾、曼恩斯特、華亞智能等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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