每經(jīng)AI快訊，7月4日，中信證券研報指出，2025年6月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，失業(yè)率低于預(yù)期。不過，本份非農(nóng)報告實(shí)則顯示美國就業(yè)市場繼續(xù)走弱。一方面，美國私人部門整體和私人部門服務(wù)業(yè)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均為2024年10月受到颶風(fēng)影響以來的最低值，而且政府部門占新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)一半。另一方面，統(tǒng)計方式導(dǎo)致6月失業(yè)率下行。然而，不計入勞動力的Discouraged workers人數(shù)較快增加本是就業(yè)市場走弱的信號。若將6月新增的25.6萬Discouraged workers加回勞動力人數(shù)和失業(yè)人數(shù)計算，則6月的勞動力參與率為62.37%，失業(yè)率將上升至4.261%。我們依舊認(rèn)為美國就業(yè)市場“緩沖墊”有限，就業(yè)市場繼續(xù)走弱失業(yè)率或?qū)⒓涌焐闲小Ｈ欢?月4.1%的失業(yè)率給了鮑威爾更多“理由”觀察夏季關(guān)稅對通脹的影響，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，預(yù)計美聯(lián)儲將在9月的議息會議上再度降息。