《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，為落實(shí)中央六部委《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）部署，近日財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)周期考核，同時(shí)不斷提升國(guó)有險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)管理能力。

具體來(lái)說(shuō)，此前《方案》提出對(duì)國(guó)有險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核之后，《通知》落實(shí)《方案》要求，不僅將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，同時(shí)將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”。

另外，《通知》還要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)投資管理能力等。

對(duì)于險(xiǎn)資進(jìn)一步完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，多家證券基金公司在采訪中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，該政策從制度層面完善保險(xiǎn)公司績(jī)效考核體系，強(qiáng)化保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展?；鸸疽恢笔潜ｋU(xiǎn)公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁，要落實(shí)好今年5月份發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，持續(xù)提升投資服務(wù)能力，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產(chǎn)品，更好助力保險(xiǎn)資金入市。

重磅新政來(lái)了，進(jìn)一步完善險(xiǎn)資長(zhǎng)周期考核機(jī)制

一直以來(lái)，商業(yè)保險(xiǎn)資金都以其來(lái)源穩(wěn)定、償付周期長(zhǎng)等特征，被視為典型的長(zhǎng)錢。近年來(lái)，在政策支持引導(dǎo)、市場(chǎng)需求提升、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模顯著增長(zhǎng)。截至2024年底，我國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約33萬(wàn)億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。今年以來(lái)，金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險(xiǎn)資金入市，上調(diào)部分保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，最高可達(dá)50%；開展第二批、第三批長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，先后批復(fù)試點(diǎn)資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計(jì)劃將保險(xiǎn)資金股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度。

而長(zhǎng)周期考核，正是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的另一關(guān)鍵舉措。

2023年10月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，權(quán)重各占50%。

今年1月，為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議“穩(wěn)住股市、打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”“推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央六部委聯(lián)合印發(fā)《方案》，提出對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%，以引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加大A股投資力度。

此次，對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)周期考核再出重磅新政。財(cái)政部近日印發(fā)《通知》，主要內(nèi)容包括兩大方面。

首先，進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核。

一是將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。以推動(dòng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重長(zhǎng)期收益、防范短期行為，加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。二是將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。以降低市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，有助于引導(dǎo)其長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資更好發(fā)揮其長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者作用。前述要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)起開始實(shí)施。

第二，不斷提升經(jīng)營(yíng)管理能力。

《通知》要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司：一是提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平。加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，把握好收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)有資本保值增值。二是注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。完善內(nèi)部中長(zhǎng)期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，增厚長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是增強(qiáng)投資管理能力。嚴(yán)格執(zhí)行并持續(xù)完善內(nèi)部投資管理制度，完善投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)投資決策管理、交易管理、投后管理。

證券基金公司熱議：有效提升險(xiǎn)資入市意愿和波動(dòng)承受能力，強(qiáng)化市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

在多家受訪公司看來(lái)，本次《通知》的出臺(tái)，是對(duì)前期一系列推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市政策的延續(xù)和落實(shí)，從制度層面完善保險(xiǎn)公司績(jī)效考核體系，強(qiáng)化保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

廣發(fā)證券指出，《通知》將凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率這兩大關(guān)鍵指標(biāo)的評(píng)價(jià)方式進(jìn)行了調(diào)整，將三年、五年的長(zhǎng)周期考核權(quán)重提升至70%。長(zhǎng)周期考核的落實(shí)，將有效降低市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資決策及行為的干擾和影響，一方面對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行具有積極意義，另一方面也有利于保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期資金屬性，獲得良好的長(zhǎng)期投資回報(bào)，緩解保險(xiǎn)資金面臨的利差損挑戰(zhàn)。

南方基金做了測(cè)算：截至2025年一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額34.93萬(wàn)億元，其中人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，相較監(jiān)管上限仍有較大空間，若保險(xiǎn)資金增配1%的股票資產(chǎn)，將為市場(chǎng)帶來(lái)約3500億元的增量資金，有望進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資屬性，優(yōu)化資本市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，提升A股機(jī)構(gòu)化水平，緩解短期波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的擾動(dòng)，促使A股投資風(fēng)格趨于穩(wěn)健，助力形成長(zhǎng)期資金、資本市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之間的良性循環(huán)機(jī)制。

中歐基金分析稱，凈資產(chǎn)收益率考核權(quán)重調(diào)整為30%（當(dāng)年）+50%（三年）+20%（五年），將引導(dǎo)險(xiǎn)企專注長(zhǎng)期價(jià)值挖掘，提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。參考社?；痖L(zhǎng)周期考核實(shí)踐，其A股投資年化收益率達(dá)11.6%，印證制度優(yōu)化對(duì)收益的增厚作用。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，基金公司也應(yīng)持續(xù)提升投資服務(wù)能力

南方基金在采訪中指出，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)維度看，長(zhǎng)周期考核也更有利于發(fā)揮險(xiǎn)資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與國(guó)家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的功能。

具體而言，一方面險(xiǎn)資從資產(chǎn)負(fù)債匹配的需求出發(fā)，天然更偏好穩(wěn)健收益類的資產(chǎn)，因此大盤藍(lán)籌、高股息類型的標(biāo)的有望持續(xù)獲得增持；另一方面，長(zhǎng)周期考核強(qiáng)化耐心資本屬性，結(jié)合當(dāng)前分紅險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，險(xiǎn)資針對(duì)科創(chuàng)、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的配置能力也將持續(xù)提升。

中歐基金也稱，發(fā)揮保險(xiǎn)資金“耐心資本”作用，通過(guò)挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，為集成電路、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力提供穩(wěn)定資金，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

當(dāng)然，反過(guò)來(lái)看，作為保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的重要伙伴，公募基金公司也應(yīng)該持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力。

伴隨A股上市公司質(zhì)量的提升及分紅率的提高，加大股票投資也是當(dāng)前保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。特別是去年下半年以來(lái)，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)政策陸續(xù)推出，資本市場(chǎng)投融資綜合改革持續(xù)深化，市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了積極深刻的變化，市場(chǎng)穩(wěn)步向好的勢(shì)頭不斷鞏固，為保險(xiǎn)資金的入市提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

“基金公司一直是保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁，要落實(shí)好今年5月份發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力，進(jìn)一步豐富適合中長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和工具供給，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產(chǎn)品，用專業(yè)的投研和風(fēng)控能力打造風(fēng)格清晰、穩(wěn)定、可持續(xù)的阿爾法，為助力保險(xiǎn)資金入市貢獻(xiàn)力量?！痹摴究偨Y(jié)道。