每經(jīng)編輯｜葉峰    

關(guān)稅方面，美國上周向日本、韓國、巴西等22個(gè)國家發(fā)出首批關(guān)稅函，稅率區(qū)間為25%至50%。特朗普還通過社交媒體宣布將對(duì)歐盟、墨西哥、加拿大分別征收30%、30%、35%的關(guān)稅。其中歐盟與加拿大在美進(jìn)口中占比較高，后續(xù)談判進(jìn)展值得重點(diǎn)關(guān)注。整體仍屬于“TACO交易”范疇，但相關(guān)博弈空間已呈現(xiàn)逐步收窄趨勢(shì)。目前僅英國、中國、越南與美國達(dá)成一定的貿(mào)易協(xié)議或框架，本輪施壓更可能是為推動(dòng)與其他國家的談判進(jìn)程。此外，特朗普上周簽署行政令，將“對(duì)等關(guān)稅”暫緩期延后至8月1日，并明確表示該期限為最終期限，將不再繼續(xù)延期。

國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)方面，上周公布了6月物價(jià)數(shù)據(jù)，6月CPI同比上漲0.1%，結(jié)束此前連續(xù)4個(gè)月下降，核心CPI上漲0.7%，為近14個(gè)月新高，反映內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能增強(qiáng)。漲幅主要來自工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格回升、油價(jià)和金飾品價(jià)格上漲，以及促消費(fèi)政策推動(dòng)家電、文娛等消費(fèi)品價(jià)格走強(qiáng)。食品價(jià)格同比降幅收窄，豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)降，牛肉價(jià)格結(jié)束長(zhǎng)期下跌，服務(wù)價(jià)格同比上漲0.5%，整體維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。PPI同比下降3.6%，降幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管整體價(jià)格仍處下行區(qū)間，但受政策托底、需求改善及產(chǎn)能出清等影響，部分行業(yè)價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。汽車、光伏、鋰電池等制造業(yè)降幅收窄，工藝美術(shù)、體育用品等生活資料價(jià)格回升，高技術(shù)制造業(yè)如集成電路、智能設(shè)備、航空航天器等價(jià)格同比上漲，顯示新動(dòng)能逐步顯現(xiàn)。

上周五，滬深300、上證綜指等主要指數(shù)午后出現(xiàn)回調(diào)，日K線收出較長(zhǎng)上影線。統(tǒng)計(jì)7月11日午盤（截至11:30）各中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)的收益率，并對(duì)比全天收益率排名，發(fā)現(xiàn)銀行、煤炭、石油石化等核心權(quán)重行業(yè)午后跌幅相對(duì)較大。然而，值得關(guān)注的是，上證綜指與滬深300中權(quán)重排名第二的非銀金融板塊并未出現(xiàn)明顯回調(diào)，作為“旗手”的非銀走勢(shì)更具情緒風(fēng)向標(biāo)意義，因此當(dāng)日上影線不宜過度解讀。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從近期走勢(shì)來看，銀行板塊在階段性突破新高后，幾乎每隔兩周的周五（6月13日、6月27日、7月11日）均出現(xiàn)午后回調(diào)，更多體現(xiàn)為短期獲利了結(jié)行為，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)，回調(diào)后板塊普遍再次刷新高點(diǎn)，多頭格局延續(xù)。

資金面方面，據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，海外被動(dòng)資金已連續(xù)兩周大幅凈流入，創(chuàng)4月以來最大連續(xù)流入規(guī)模；同時(shí)，中信建投數(shù)據(jù)顯示，上周股票型ETF凈流入達(dá)129.5億元，流入強(qiáng)度為近期新高，顯示當(dāng)前國內(nèi)外資金面仍具較強(qiáng)支撐。

往后看，在8月1日之前，中美間直接的意外關(guān)稅沖擊發(fā)生概率較小，關(guān)稅重點(diǎn)或聚焦未達(dá)成關(guān)稅框架地區(qū)，本周一將披露6月出口、金融數(shù)據(jù)，在中美新框架下承壓的出口情況值得重點(diǎn)關(guān)注。

近期，市場(chǎng)走出一輪結(jié)構(gòu)性指數(shù)行情。截至7月11日收盤，上證指數(shù)已創(chuàng)下自去年10月9日以來的日K線新高，短期或轉(zhuǎn)為震蕩上行。同時(shí)，十年期國債收益率回升至1.67%，進(jìn)入具有吸引力的配置區(qū)間，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備實(shí)施股債再平衡策略的良好窗口。具體配置上，權(quán)益端可重點(diǎn)關(guān)注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）、科創(chuàng)綜指ETF（589630）等具備代表性的寬基指數(shù)產(chǎn)品，優(yōu)先布局政策受益方向與成長(zhǎng)性板塊；債券端則可逢低配置十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）等錨定利率中樞的高流動(dòng)性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)策略再平衡。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。