每經(jīng)編輯｜葉峰    

這一輪“反內(nèi)卷”和上一輪供給側(cè)改革確實(shí)不一樣，上一輪供給側(cè)改革主要聚焦中上游偏傳統(tǒng)的制造業(yè)，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內(nèi)卷”涉及到的行業(yè)范圍會廣很多，不再聚焦于傳統(tǒng)制造業(yè)。

結(jié)合目前文件和行業(yè)的倡議，我們會發(fā)現(xiàn)最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個(gè)標(biāo)的，其實(shí)這些行業(yè)之前或多或少有一些“反內(nèi)卷”的行為，最近中央財(cái)經(jīng)委和各行業(yè)出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內(nèi)卷”的認(rèn)知提高到了新高度。并且中央財(cái)經(jīng)委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財(cái)經(jīng)委會議上提出的，現(xiàn)在市場對于這件事情的認(rèn)知、認(rèn)可度相比此前行業(yè)自發(fā)式的“反內(nèi)卷”行為會更加有力度。

光伏是7月1日中央財(cái)經(jīng)委會議之后這一輪幾個(gè)行業(yè)中彈性最大的行業(yè)，光伏也是這幾個(gè)行業(yè)當(dāng)中可以說是目前競爭格局最惡劣的行業(yè)，供過于求的程度是最高的。2023年以來，光伏因?yàn)楣枇檄h(huán)節(jié)供需失衡而遭遇了價(jià)格雪崩，企業(yè)持續(xù)面臨大面積的虧損，像光伏產(chǎn)業(yè)的硅料、硅片、電池組件這幾個(gè)環(huán)節(jié)基本都是跌破現(xiàn)金成本，產(chǎn)業(yè)鏈也都處于相對承壓的狀態(tài)。本輪下行周期當(dāng)中，光伏產(chǎn)能整體擴(kuò)大了3倍，但是利潤率下降了70%。光伏硅料從2023年以來跌幅達(dá)到了將近90%，也就是說光伏是本次“反內(nèi)卷”重點(diǎn)覆蓋的領(lǐng)域。6月底《人民日報(bào)》文章《在破除“內(nèi)卷式”競爭中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》中就點(diǎn)名光伏組件、新能源汽車、儲能設(shè)備的同質(zhì)化現(xiàn)象，7月3日工業(yè)和信息化部主持召開會議明確提到依法依規(guī)、綜合整治光伏行業(yè)低價(jià)無序競爭。

光伏行業(yè)自身處境也是比較艱難的，所以各個(gè)企業(yè)對于提價(jià)的響應(yīng)也是非常積極的，光伏行業(yè)協(xié)會引導(dǎo)企業(yè)簽署了自愿控產(chǎn)自律公約，國內(nèi)的頭部光伏玻璃企業(yè)也宣布7月開始進(jìn)行集體減產(chǎn)30%。我們會發(fā)現(xiàn)，在自身環(huán)境比較惡劣，大量虧損的情況下，光伏企業(yè)對提價(jià)的響應(yīng)也是非常積極的。在行業(yè)協(xié)會的自律倡議下，多晶硅廠商一次性把硅料價(jià)格提升到綜合成本線之上，企業(yè)對于不低于成本銷售這一規(guī)則響應(yīng)非常積極。

隨著本輪行業(yè)自律的推進(jìn)，以及未來進(jìn)一步的“反內(nèi)卷”政策落地，目前處境較差的光伏行業(yè)的供需格局邊際改善彈性是非常大的，也就是說對于光伏行業(yè)來說，大家的想象空間比較強(qiáng)，也導(dǎo)致這一波光伏漲得比較好。大家可以關(guān)注一下光伏ETF（159864），看一下光伏行業(yè)的機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。