每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

受總投資1.2萬(wàn)億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工消息刺激，A股和H股電力設(shè)備行業(yè)股價(jià)迎來(lái)連續(xù)第三日的大漲。7月23日盤后，連續(xù)三日“一字板”漲停的西藏天路發(fā)布異動(dòng)公告，稱“經(jīng)公司核實(shí)，公司未發(fā)現(xiàn)對(duì)公司股票交易價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的媒體報(bào)道或市場(chǎng)傳聞，亦未涉及市場(chǎng)熱點(diǎn)概念??未出現(xiàn)其他可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件”。

不過(guò)，雖然公司這樣表述，但過(guò)去幾天，已有多家券商發(fā)布研報(bào)唱多這家西藏本地的水泥龍頭。例如，銀河證券在7月20日的行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告中指出，隨著雅下水電項(xiàng)目工程的推進(jìn)，西藏天路作為本地水泥國(guó)企，有望憑借地理優(yōu)勢(shì)及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)該工程水泥的供應(yīng)。

一季度出現(xiàn)“增收不增利”

資料顯示，西藏天路成立于1999年3月，總部位于拉薩市，成立不到兩年便在上交所主板上市。公司是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主業(yè)的上市公司，具有公路路面、橋梁工程專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)，公路路基、公路工程總承包、市政公用工程施工總承包和房屋建筑工程施工總承包二級(jí)資質(zhì)，鐵路工程施工總承包三級(jí)資質(zhì)。

2024年年報(bào)顯示，西藏天路的營(yíng)收主要來(lái)自建材銷售及工程施工。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，過(guò)去數(shù)年來(lái)，西藏天路的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大——過(guò)去五年內(nèi)，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均有三年出現(xiàn)同比下滑。此外，今年一季度，西藏天路營(yíng)收雖然同比增長(zhǎng)10.76%至3.39億元，但公司歸母凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)虧損1.24億元，出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象。

圖片來(lái)源：Wind

7月中旬，西藏天路發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損7700萬(wàn)元~1.15億元；扣非凈利潤(rùn)虧損4500萬(wàn)元~8300萬(wàn)元，上年同期虧損1.08億元。

7月23日下午，西藏天路發(fā)布異動(dòng)公告后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電公司，當(dāng)被記者問(wèn)及預(yù)計(jì)雅魯藏布江下游水電工程會(huì)為公司帶來(lái)多少收入時(shí)，公司董秘辦人員表示“不清楚”，并讓記者關(guān)注公司公告和半年報(bào)等信息。對(duì)于異動(dòng)公告中提及的“未出現(xiàn)其他可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件”，該工作人員還補(bǔ)充稱，最近三天公司股價(jià)連續(xù)漲?！岸际鞘袌?chǎng)行為”。

不過(guò)，對(duì)公司到底是否有參與雅魯藏布江下游水電工程項(xiàng)目，上述人士建議記者關(guān)注后續(xù)的新簽合同公告。但她同時(shí)稱：“我現(xiàn)在也不知道（公司有沒有參與），因?yàn)楝F(xiàn)在我們還沒有做新簽合同的公告?！?/p>

券商唱多：有望憑借地理優(yōu)勢(shì)及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能主導(dǎo)雅下水電工程水泥的供應(yīng)

雖然西藏天路在公告中稱“未出現(xiàn)其他可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件”，但多家券商卻全力看多。

例如，銀河證券在7月20日的行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告中指出，（在西藏地區(qū)）運(yùn)輸半徑的限制下，西南區(qū)域水泥龍頭企業(yè)有望受益。因水泥“短腿”屬性，陸上運(yùn)輸半徑通常不超過(guò)300公里，雅魯藏布江下游水電站工程將利好西南區(qū)域市場(chǎng)布局較完善的水泥企業(yè)。

銀河證券進(jìn)一步指出，西藏天路是西藏本地水泥龍頭企業(yè)，2024年公司西藏區(qū)域營(yíng)業(yè)收入占比為83.43%，2024年公司水泥產(chǎn)量為393.69萬(wàn)噸，西藏地區(qū)市占率（按產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)）近30%。隨著雅下水電項(xiàng)目工程的推進(jìn)，西藏天路作為本地水泥國(guó)企，有望憑借地理優(yōu)勢(shì)及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)該工程水泥的供應(yīng)。此外，西藏本地整體水泥產(chǎn)能有限，工程高峰期可能需要從川渝地區(qū)調(diào)運(yùn)水泥，在西南區(qū)域布局較完善的上市公司有望受益。

東興證券在7月22日的研報(bào)中也指出，雅魯藏布江水電站受益上市公司包括工程設(shè)計(jì)、建設(shè)、水電設(shè)備和建筑材料等，受益的建筑材料包括水泥和鋼鐵等。特別是水泥行業(yè)產(chǎn)品具有運(yùn)輸半徑，藏外的企業(yè)進(jìn)藏的運(yùn)輸成本高，藏區(qū)的水泥企業(yè)成為最大的受益者，包括西藏天路等企業(yè)在西藏地區(qū)均有產(chǎn)線布局。從2024年底的熟料產(chǎn)能看：西藏天路占比35%。

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