每經(jīng)編輯｜葉峰    

反內(nèi)卷政策下，資金增配周期板塊博弈供需反轉(zhuǎn)。其中，煤炭ETF（515220）吸金明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月12日，連續(xù)5個(gè)交易日凈流入額超5.9億元，連續(xù)10個(gè)交易日凈流入額超10億元，近20個(gè)交易日吸金近20億元，年初至今份額增長超200%，當(dāng)前規(guī)模已達(dá)84.62億元創(chuàng)歷史新高。

為什么資金青睞煤炭ETF（515220）？或者說在本輪反內(nèi)卷主線行情中，為什么資金更愿意流入煤炭板塊呢？

1、供給更易受政策調(diào)控，需求具備剛性

從供給端來看，本次反內(nèi)卷主要解決的是供需不平衡的問題。當(dāng)前國內(nèi)煤炭產(chǎn)能受“雙碳”政策和安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，新增產(chǎn)能更易受到政策調(diào)控，“反內(nèi)卷”預(yù)期強(qiáng)化，煤價(jià)延續(xù)上行。

從需求端來看，煤炭作為基礎(chǔ)能源，需求具備一定剛性。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，直接利好資源端需求。

歷史政策窗口期，煤炭板塊走勢也占優(yōu)。2016年煤炭行業(yè)“供給側(cè)改革”時(shí)，煤炭行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)31.55%；2020年雙碳政策改革背景下，煤炭行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)83.4%。

注：時(shí)間區(qū)間分別為2016/2/1-2017/12/31；2020/09/22-2022/12/31。指數(shù)歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

中泰證券表示，自7月國家能源局啟動“超產(chǎn)核查”以來，各地相繼落地，部分煤礦或停產(chǎn)整頓，或以企業(yè)自律的方式試行“276工作日”，供給收縮預(yù)期升溫；復(fù)盤2016年，若政策強(qiáng)度延續(xù)或企業(yè)自律進(jìn)一步擴(kuò)圍，原煤產(chǎn)量或階段性回落，煤價(jià)具備上行空間。

中信證券表示，煤炭供給端持續(xù)受到天氣及監(jiān)管等因素影響有所收縮，需求支撐明顯，市場情緒再度改善，煤炭板塊反彈加速。在供給、需求預(yù)期共振的背景下，板塊有望取得超額收益。

2、高股息、高分紅

另外，煤炭板塊還具備高股息、高分紅特點(diǎn)。截至2025年8月11日，煤炭行業(yè)股息率超5%，相較其他指數(shù)優(yōu)勢明顯?；蛞彩琴Y金布局的一個(gè)核心點(diǎn)。

煤炭行業(yè)股息率行業(yè)領(lǐng)先

注：數(shù)據(jù)來源wind，數(shù)據(jù)截至2025年8月11日；歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

在資本市場在全球政經(jīng)高度不確定以及國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，或是布局的較好時(shí)點(diǎn)。

煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數(shù)，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。也是全市場唯一一只煤炭ETF，規(guī)模超84.62億元。感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金規(guī)模數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議。提及ETF基金屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。