9月4日A股主要指數(shù)集體下跌，截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌1.25%，深證成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板跌4.25%。滬深京三市全天成交額25819億元，較上日放量1862億元。全市場(chǎng)近3000只個(gè)股下跌。板塊題材上，乳業(yè)、零售、美容、旅游等大消費(fèi)板塊漲幅居前；算力硬件股、稀土永磁、軍工板塊跌幅居前。

ETF方面，主要寬基震蕩回調(diào)，同類成交額最大的A500ETF基金（512050）下跌2.25%。人工智能相關(guān)ETF全線走低，芯片ETF（159995）下跌7.35%、人工智能AIETF（515070）下跌7.98%。聚焦光模塊、PCB、服務(wù)器等AI算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈顯著呈壓，5G通信ETF（515050）下跌8.26%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）下跌9.53%。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征與各賽道發(fā)展分化，中信建投從微觀定價(jià)邏輯層面給出解讀。從微觀層面看，市場(chǎng)定價(jià)邏輯回歸基本面，漲跌幅與業(yè)績(jī)高度正相關(guān)，市場(chǎng)情緒更為樂(lè)觀。但盈利改善廣度與強(qiáng)度存在差異，未來(lái)機(jī)會(huì)仍為結(jié)構(gòu)性行情。重點(diǎn)賽道呈現(xiàn)不同發(fā)展階段：“AI”賽道已進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期；“人形機(jī)器人”與“新消費(fèi)”分別處于量產(chǎn)前夜與高增長(zhǎng)內(nèi)卷期；“創(chuàng)新藥”則顯現(xiàn)邊際改善曙光。綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)正處于依靠新動(dòng)能驅(qū)動(dòng)、緩慢修復(fù)的過(guò)程中，投資者需精挑細(xì)選，把握高景氣賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

展望9月A股行情，招商證券表示，市場(chǎng)保持震蕩上行的概率仍然較大，但是斜率較8月可能會(huì)相對(duì)放緩。展望后市，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)沿著低滲透率賽道展開(kāi)，AI算力、半導(dǎo)體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變、創(chuàng)新藥仍然是目前的主戰(zhàn)場(chǎng)。除此之外，穩(wěn)健投資者可以繼續(xù)以高質(zhì)量策略進(jìn)行應(yīng)對(duì)。