10月9日國產算力沖高回落，半導體四兄弟盤中紛紛漲超4%，尾盤有所回落?？苿?chuàng)芯片ETF（589100）收漲2.98%，芯片ETF（512760）收漲2.96%，集成電路ETF（159546）收漲2.78%，半導體設備ETF（159516）收漲2.62%。

資料來源：wind

美國制裁再起波瀾

據(jù)美國眾議院“中國問題特別委員會”周二（10月7日）發(fā)布的報告，由于美國、日本和荷蘭出臺的相關規(guī)定存在差異，一些設備制造商能夠向部分中國企業(yè)出售設備，包括荷蘭的 ASML， 日本的東京電子公司（TEL）以及美國的應用材料公司（Applied Materials）、KLA和泛林集團（Lam Research）等推動了中國的半導體制造，并通過對華銷售獲得了可觀的回報。該委員會呼吁，美國及其盟友應擴大對華芯片制造設備的出口禁令，而不僅僅是對特定的中國芯片企業(yè)實施針對性限制。

Sora2模型開啟AI視頻“GPT-3.5”時刻

當?shù)貢r間9月30日，OpenAI發(fā)布Sora2。如果說2024年的初代Sora是AI視頻的GPT-1時刻，那么新版的Sora2則來到了GPT-3.5。Sora 2 可以完成以前的視頻生成模型非常困難，甚至在某些情況下甚至完全不可能完成的任務，比如奧林匹克身體動作、槳板上準確模擬浮力和剛度的動態(tài)的后空翻。

資料來源：OpenAI官網(wǎng)

Sora2理解物理世界的能力提升了一個層次。關于世界模型的爭論，自Sora發(fā)布以來就喋喋不休。初代的Sora模型因其視頻生成時常出現(xiàn)與現(xiàn)實不相符合的情景而被詬病，比如一個怎么咬也保持完整的蛋糕。來到Sora2，盡管很難說Sora2是一個完美的世界模型，但是其在前后生成保持一致性、理解物理世界方面真的前進了很大一步。

該模型在可控性方面也取得了一大飛躍，能夠遵循跨多個鏡頭的復雜指令，同時準確地保持世界狀態(tài)。它擅長現(xiàn)實主義、電影和動漫風格。

資料來源：OpenAI官網(wǎng)

此外，作為通用的視頻音頻生成系統(tǒng)，它能夠創(chuàng)建具有高度真實感的復雜背景音樂、語音和音效。同時，用戶還可以直接將現(xiàn)實世界的元素注入 Sora 2。例如，通過觀察我們一名隊友的視頻，模型可以將他們插入到任何 Sora 生成的環(huán)境中，并準確描繪外觀和聲音。此功能非常通用，適用于任何人、動物或物體。

資料來源：OpenAI官網(wǎng)

OpenAI開啟全球掃貨模式，AI基建從自有資金投入轉向融資投入

博通此前于第三財季法說會上披露，公司的擠壓訂單已經(jīng)超過1100億美元，同時，博通成功將一位潛在客戶轉化為實際客戶，這位新客戶訂購了價值100億美元，基于博通XPU的AI算力機架。結合后續(xù)《金融時報》等媒體信息，這位新客戶很可能就是OpenAI。

9月10日，據(jù)報道，OpenAI已簽署合同，在未來約五年內從甲骨文購買價值3000億美元的算力。該協(xié)議將從2027年開始執(zhí)行，所需的4.5GW電力容量相當于兩座胡佛水壩的發(fā)電量，足以供應約400萬戶家庭用電。

9月22日，OpenAI與英偉達宣布建立合作伙伴關系的意向書。英偉達有意將逐步向OpenAI投資至多1000億美元，用于支持數(shù)據(jù)中心及相關基礎設施建設。雙方合作將為OpenAI的下一代人工智能基礎設施部署至少10吉瓦的英偉達系統(tǒng)，首批吉瓦級英偉達系統(tǒng)將于2026年下半年部署。

當?shù)貢r間10月6日，AMD與OpenAI宣布達成6吉瓦（GW）算力協(xié)議。AMD將在為期四年的協(xié)議中向OpenAI提供數(shù)十萬塊人工智能芯片。OpenAI承諾將購買價值 6吉瓦的 AMD 芯片，從明年開始將首先購買 MI450 芯片。OpenAI將直接購買這些芯片，或者通過其云計算合作伙伴進行采購。據(jù)OpenAI高管內部估算，以當前市場價格，每部署1GW的AI算力，成本約為500億美元。

此外，AMD還向OpenAI發(fā)行了認股權證，允許其基于“實現(xiàn)特定股價目標”及OpenAI實際部署芯片的進度，在未來以每股0.01美元的行權價購入最多1.6億股公司股票。若完全行權，該部分股權將相當于AMD總股本的約10%。AMD方面表示這筆交易將在未來五年內為公司帶來數(shù)百億美元的新收入，同時加快 OpenAI AI 基礎設施的建設。

資料來源：36kr

存儲漲價持續(xù)發(fā)酵

據(jù)IT之家援引《工商時報》報道，韓國和美國的巨型 DRAM 廠商已暫停對企業(yè)客戶報價一周，今年第四季度的 DRAM 報價可能上漲 3 成以上，部分規(guī)格的 DRAM 漲幅有可能突破 5 成。據(jù)市場調查顯示，未來三季度內 DDR4 內存的供應缺口將達到 10-15%，后段封測也使得產能達到瓶頸。內存產業(yè)人士表示，此次暫停報價是全面性缺貨帶動全線調價，預計今年第四季度起，DDR4 內存平均漲幅將達 30-50%。威剛董事長表示四季度才是存儲嚴重缺貨的開始。

視頻生成模型的普及，可能加劇存儲的需求。由于視頻數(shù)據(jù)需求量更大，視頻生成模型在推理端的普及，可能導致存儲需求倍增，進一步加劇存儲的供需不平衡。

后市展望

AI發(fā)展再迎加速期，持續(xù)關注算力主線。此前市場曾出現(xiàn)AI投資增速放緩、AI科技存在泡沫等擔憂，但從目前情況看，AI不僅沒有進入存量，反而迎來加速。從OpenAI的發(fā)展軌跡看，算力供應缺口可能已較為嚴峻，因此除了英偉達外，OpenAI還與AMD、甲骨文、博通等廠商進行了深度布局，成為從基礎算力芯片，到模型、云計算、應用布局的全棧廠商。但這個模式目前看還有較大的發(fā)展空間，同時有望成為其他廠商的發(fā)展模板。

其他領域也出現(xiàn)了AI嚴重的虹吸效應，并可能持續(xù)演化。最近最明顯的可能是存儲，正是由于AI芯片所需的HBM能帶來更高的盈利水平，海外龍頭廠商將先進產能轉向HBM和DDR5，舊代產品產能退出過快，因此導致今年以來持續(xù)的供需錯配，并且，由于目前AI發(fā)展加速，相關的產能擠壓可能進一步加劇，存儲漲價邏輯確定性逐步走強。

配置上我們仍然建議同時關注北美算力和國產算力。北美算力方面，通信ETF(515880)中光模塊含量近半，服務器也有22%的權重。疊加光纖、銅連接等成分，合計占比接近79%。良好的代表了海外算力的基本面。

資料來源：wind，中證指數(shù)（截至9月30日）

國產算力方面，如果僅看存儲成分，集成電路ETF更高，達到16%以上。同時，集成電路ETF的GPU含量也超過19%，總體而言更偏重芯片設計。從估值角度考慮，半導體設備ETF會是一個很不錯的選擇，截至9月30日，PETTM為91.14x，位于上市以來76.08%分位。

資料來源：wind（截至10月9日）

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。