每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今年1~9月，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入1309.04億元，同比增長6.32%；歸母凈利潤646.26億元，同比增長6.25%。單季度來看，公司第三季度營業(yè)收入達到398.1億元，同比增長0.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為192.24億元，同比增長0.48%。

在白酒行業(yè)普遍承壓、業(yè)績下滑成為三季報常態(tài)的背景下，貴州茅臺與山西汾酒一道，成為六家頭部上市酒企中僅有的兩家實現(xiàn)營收、凈利“雙增”的企業(yè)。

而在行業(yè)深度調(diào)整的大環(huán)境下，公司依然面臨多重壓力。電商平臺補貼引發(fā)新一輪白酒價格下跌；此前高速增長的系列酒業(yè)務(wù)，在今年三季度出現(xiàn)同比下滑。加之公司此前已下調(diào)全年增速目標，三季報披露后，市場對其能否順利達成年度目標出現(xiàn)擔憂。

11月6日，貴州茅臺舉行2025年度前三季度業(yè)績說明會。公司代總經(jīng)理王莉，副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰回應(yīng)了投資者關(guān)心的諸多問題。本次會議共收到36條提問，公司針對性地回應(yīng)了19條，其中業(yè)績增長可持續(xù)性、酒價穩(wěn)定、線上假酒及“回流酒”等問題，成為投資者重點關(guān)注的議題。

回應(yīng)業(yè)績壓力：穩(wěn)渠道、優(yōu)投放，四季度延續(xù)“穩(wěn)”字訣

“當前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，疊加消費習慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，白酒企業(yè)普遍承壓。”在回顧今年以來的行業(yè)變化時，王莉如是說道。

即便在當前復(fù)雜的行業(yè)背景下，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)了正向增長，但公司三季度末合同負債較年初減少近20億元，這也引發(fā)了投資者對公司未來業(yè)績的擔憂。

對此，公司高層表示，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩(wěn)定、良性、可持續(xù)發(fā)展。目前，行業(yè)處于深度調(diào)整期，公司主動紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好地維護渠道生態(tài)，更有利于推動市場良性發(fā)展。

據(jù)了解，王莉今年先后帶隊赴華東、西南、東北、華北、西北等市場一線調(diào)研，公司也針對不同產(chǎn)品采取了差異化投放策略。

茅臺酒方面，自4月起，公司建立終端動銷為驅(qū)動的投放體系，實現(xiàn)了產(chǎn)品的科學和精準投放，當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產(chǎn)品處于相對合理水平。8月以來，茅臺酒終端動銷環(huán)比逐步向好回升、增長態(tài)勢明顯，穩(wěn)住了基本盤。

系列酒方面，基于行業(yè)共同面臨的消費場景缺失、渠道承壓相對較大等問題，公司緊盯市場形勢，通過政策激勵促進終端動銷，依托動銷情況優(yōu)化投放，紓解渠道壓力，維護渠道韌性。9~10月，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也呈下降態(tài)勢。公司將繼續(xù)推出一系列的市場政策支持，推動消費端動銷。

此次業(yè)績說明會上，公司透露，四季度，茅臺酒方面，公司將充分尊重市場規(guī)律，以市場有序、穩(wěn)定為重點，延續(xù)“穩(wěn)”的勢頭。對于系列酒，保持渠道韌性仍是重點。

今年前三季度，茅臺酒產(chǎn)品收入1105.14億元，同比增長9.28%，在主營業(yè)務(wù)收入中占比超八成；系列酒實現(xiàn)營收178.84億元，同比減少7.78%。

回應(yīng)線上亂象：假酒治理與“回流酒”管控雙線發(fā)力

當前，白酒企業(yè)對電商渠道始終持“又愛又恨”的復(fù)雜態(tài)度。一方面，消費場景線上化的趨勢持續(xù)興起，電商已成為酒企不可忽視的增量陣地；另一方面，渠道中假酒流通、真假混賣的亂象，對當前本就脆弱的酒行業(yè)價格體系形成了顯著沖擊。

針對近期電商“雙十一”補貼后的低價飛天茅臺產(chǎn)品較多，真假難辨的情況。業(yè)績說明會上，有人提問：管理層是否和相關(guān)電商平臺就價格、貨源問題進行過溝通？在維護線上渠道穩(wěn)定性方面茅臺還有哪些舉措？

王莉回應(yīng)道：“當前茅臺正在努力與各大網(wǎng)絡(luò)平臺建立假冒侵權(quán)信息綠色處置通道，配合各級市場監(jiān)管部門推動協(xié)同共治，也借此機會再次提示廣大消費者認準官方、正規(guī)渠道。”

她還提到，此前茅臺方面于9月12日和10月14日分別在貴州茅臺官方網(wǎng)站、微博、微信發(fā)布了《聲明》和《溫馨提示》，對近期常見的消費陷阱進行了提示，并公布了購買貴州茅臺酒的官方、正規(guī)渠道，其中包括經(jīng)茅臺授權(quán)的第三方電商平臺的自營渠道。

據(jù)了解，今年6月，王莉曾率隊拜訪阿里、京東兩大電商，雙方進行過交流，達成了一系列共識，其中包括電商渠道“要主動融入茅臺渠道生態(tài)，反對不正當競爭，強化平臺管理，積極維護茅臺良性的渠道生態(tài)體系”。

另一方面，線上平臺的興起已對公司核心產(chǎn)品價格形成明顯沖擊，而海外“回流酒”市場的存在，無疑進一步加劇了價格波動。記者也留意到，線上直播間海外版53度飛天茅臺的價格甚至已經(jīng)遠低于1499元/瓶。業(yè)績說明會上也有多位投資者提及電商平臺上這類產(chǎn)品的低價銷售對茅臺的品牌、價格、聲譽都造成了影響。

眾所周知，國際化是茅臺當前的重要抓手，今年前三季度，公司實現(xiàn)國外收入38.93億元，同比增長204.38%。

為此，公司高層回應(yīng)：針對“回流酒”現(xiàn)象，公司強化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國際化戰(zhàn)略沒有變，當前重點是維護市場的健康、穩(wěn)定、韌性。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝