AI大模型競賽，正從枯燥的技術(shù)打榜加速沖進(jìn)激烈的資本漩渦。

近期引人注目的，莫過于在硅谷熱議的開源模型MiniMax-M2，這款僅有10B激活參數(shù)（總參230B）的輕量級模型，總分沖入全球前五、開源第一，成功躋身全球文本模型的第一梯隊。

而據(jù)多家外媒報道，MiniMax已經(jīng)秘密向港交所提交招股書，預(yù)計最早于今年登陸港股。這家被稱為“中國OpenAI”的公司，能否在激烈的競爭中搶占先機(jī)，成為2025年最受期待的AI大模型第一股？答案或許可以從它最新的一波技術(shù)“肌肉秀”中找到線索。

硅谷科技媒體The Information報道其上市進(jìn)程

多模態(tài)技術(shù)融合，MiniMax的差異化競爭密碼

可以看到，與其他專注于單一模態(tài)的AI公司不同，MiniMax通過構(gòu)建多模態(tài)技術(shù)的協(xié)同生態(tài)，向外界展現(xiàn)出了自身技術(shù)與產(chǎn)品的商業(yè)化落地潛力。這來源于MiniMax在文本、語音、視覺等多個模態(tài)領(lǐng)域積累的自研能力，進(jìn)而形成了強(qiáng)大的技術(shù)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。

人類天生就是多模態(tài)的生物——我們同時用眼睛看、耳朵聽、嘴巴說，大腦會綜合處理這些不同模態(tài)的信息。MiniMax正是抓住了這一點，它不滿足于只做文本大模型，而是要在文本、語音、視覺、音樂等各個模態(tài)都做到極致。其次，多模態(tài)協(xié)同能夠創(chuàng)造更豐富的應(yīng)用場景。單一的文本模型在國內(nèi)目前主要適合對話和寫作領(lǐng)域，商業(yè)化空間有限。但加上語音、視覺和音樂能力后，AI就可以幫助用戶創(chuàng)作短視頻、播客、有聲讀物等多元化內(nèi)容。這種“一站式”的能力組合，讓MiniMax在商業(yè)化上有了更多想象空間。

最重要的是，多模態(tài)技術(shù)形成了強(qiáng)大的技術(shù)護(hù)城河。單一模態(tài)的技術(shù)相對容易復(fù)制，但要在多個模態(tài)都保持領(lǐng)先，就需要深厚的技術(shù)積累和強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊。從結(jié)果來看，文本模型MiniMax M2全球第五，視頻模型Hailuo02擊敗Google Veo3位居全球第二，語音模型Speech2.5穩(wěn)居全球榜首，可以說MiniMax在每個模態(tài)都做到了業(yè)內(nèi)頂尖，這種綜合實力不是簡單的“堆砌”能實現(xiàn)的，而是需要深度的技術(shù)協(xié)同和整合研發(fā)能力。

專攻Agent和代碼場景，IPO前夜的技術(shù)沖擊

Minimax創(chuàng)始人閆俊杰曾表示：“靠融資是打不死其他人的。拐點只可能來自技術(shù)、產(chǎn)品或者是商業(yè)化效率的領(lǐng)先?！边@也許就是Minimax一直不斷死磕技術(shù)的最好注腳。

十月的最后一周，MiniMax發(fā)布新一代開源文本大模型M2，這次主攻方向是Agent和代碼編程。眾所周知，這兩個領(lǐng)域的競爭是最考驗大模型底層技術(shù)的。但M2一上線就表現(xiàn)不俗。在短短幾天內(nèi)從全球頭部大模型平臺OpenRouter調(diào)用榜第10名躍升至第3名，同時成為首個進(jìn)入該榜單前五的中國模型。因為M2遠(yuǎn)超預(yù)期的訪問量，甚至一度讓服務(wù)器宕機(jī)，公司不得不連夜道歉并進(jìn)行緊急修復(fù)。

M2調(diào)用量位居OpenRouter全球調(diào)用量前三

與四個月前發(fā)布的M1相比，M2進(jìn)行了徹底的技術(shù)路線革新。M1采用混合注意力機(jī)制，專注于長文本和復(fù)雜推理；而M2選擇了全注意力+MoE架構(gòu)，總參數(shù)約2300億，單次激活約100億參數(shù)，將資源集中投入到代碼生成、工具調(diào)用、瀏覽器/終端自動化等可執(zhí)行型Agent任務(wù)中。從M1到M2的技術(shù)路線轉(zhuǎn)變，反映了MiniMax對市場需求的敏銳把握。這一賽道上，同樣在競賽角逐的還有智譜的GLM4.6、Kimi的K2等。

值得注意的是，M2已經(jīng)開始在Agent賽道中嶄露頭角。近日M2在香港大學(xué)「AI-Trader」實盤炒股交易比賽中，獲得A股第一的成績。AI-Trader是香港大學(xué)黃超教授團(tuán)隊開發(fā)的開源項目，旨在測試人工智能在真實股票市場的自主交易能力。該項目通過模擬實盤交易環(huán)境，讓不同AI模型獨立操作股票，觀察其盈利能力。

多模態(tài)產(chǎn)品全家桶，商業(yè)化路徑更清晰

伴隨M2發(fā)布的同時，MiniMax還公布了極具優(yōu)勢的價格政策。MiniMax維持全球范圍的限時免費(fèi)開放，并為開發(fā)者提供了極具競爭力的定價——M2綜合成本API價格定為每百萬Token輸入0.3美元，輸出1.2美元，同時在線提供TPS在100左右的推理服務(wù)。這個價格是Claude Sonnet 4.5 的8%，而推理速度快了接近一倍。這種“高性能、低成本”的組合拳，自然也是M2能在短時間內(nèi)吸引大量開發(fā)者使用的關(guān)鍵所在。

M2模型也并非是MiniMax首次打破海外技術(shù)壟斷。同樣在6月推出的視頻生成大模型Hailuo 02就曾率先打破了國外壟斷。從Hailuo 02到M2，MiniMax在4個月內(nèi)完成了“視覺”“語言”的雙線登頂——這在歷史上并沒有先例。此次，與M2新模型一同到來的還有Hailuo 2.3、2.3 fast系列模型，再次推高視頻產(chǎn)品上限；語音模型Speech 2.6專為商用場景打造；音樂Music 2.0對音樂的理解與表達(dá)進(jìn)一步升級。

Music 2.0新模型支持長達(dá)5分鐘的完整歌曲創(chuàng)作，從前奏、主歌到副歌、橋段，結(jié)構(gòu)完整度已接近專業(yè)音樂人的作品水準(zhǔn)。在編曲層面，Music 2.0實現(xiàn)了對多種樂器的獨立精準(zhǔn)控制，更具革命性的“一人即樂隊”全新創(chuàng)作模式，有可能徹底重構(gòu)音樂產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式，為創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)注入新的活力。另一張主打B端的王牌落在生成語音模型上，Speech 2.6對外宣稱代表人機(jī)交互效率的顯著提升。這款專門為Voice Agent場景優(yōu)化的語音合成模型，在實時對話的關(guān)鍵指標(biāo)上同樣實現(xiàn)突破。較為引人注目的是其超低延遲性能——首包響應(yīng)時間僅為250毫秒，這個指標(biāo)對于AI客服等商用場景的實時語音交互至關(guān)重要。

Music 2.0生成能力接近專業(yè)水準(zhǔn)

MiniMax的選擇也代表了中國大模型的一種典型解法——重落地，這也是它的優(yōu)勢領(lǐng)域。數(shù)據(jù)更為直觀，截至9月份，MiniMax的自研多模態(tài)模型及AI原生應(yīng)用已累計為來自超過200個國家及地區(qū)的逾 1.57億名個人用戶，以及來自超過90個國家及地區(qū)的50000余名企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務(wù)。

MiniMax的早期投資人曾提到：“相比于國內(nèi)其他大模型廠商，MiniMax的營收更市場化，現(xiàn)金流更健康。這也是它的估值增長能夠領(lǐng)跑的重要原因之一?！边@種務(wù)實的態(tài)度，被資本市場迅速買單：紅杉中國、高瓴、IDG、阿里、騰訊、米哈游、明勢和上海國資的陸續(xù)加注，使 MiniMax估值持續(xù)領(lǐng)跑 “AI 六小龍”。

資本市場的期待與觀望

商業(yè)化方面，據(jù)悉，Minimax年營收已邁過1億美元門檻。這也讓資本市場看到了其更大的潛力。多家外媒持續(xù)跟進(jìn)MiniMax上市進(jìn)程，稱其有望于年底前登陸港股市場。華爾街日報消息顯示，MiniMax已秘密向港交所提交招股書，進(jìn)行首次公開募股(IPO)的申請，計劃最早于今年上市。這可能是頭部AI公司中最先登陸資本市場的一家。

但這并非沒有隱憂，盡管MiniMax技術(shù)亮點突出，但其商業(yè)化路徑在未來仍面臨挑戰(zhàn)。M2大模型能否持續(xù)吸引用戶并實現(xiàn)穩(wěn)定的收入增長；AI Agent產(chǎn)品被寄予厚望，但目前AI對話仍處于免費(fèi)階段，如何加速其商業(yè)化進(jìn)程轉(zhuǎn)化為實際的商業(yè)收益；Hailuo模型及產(chǎn)品如何在海外持續(xù)領(lǐng)跑并與Google、OpenAI等勁敵分庭抗禮穩(wěn)住市場份額……這一切都有待進(jìn)一步的出擊與突圍。

近期，硅谷科技媒體The Information等多家外媒持續(xù)跟進(jìn)智譜和MiniMax 上市進(jìn)程，稱其有望于年底前登陸港股市場。誰能夠搶占先機(jī)，成為2025年最受期待的“AI大模型第一股”，必然會在資本市場獲得先發(fā)優(yōu)勢。而此次，MiniMax再次對外界展示技術(shù)實力的目的也不言而喻——這一系列動作并非單純的技術(shù)和產(chǎn)品展示，而是為其即將到來的IPO造勢，意在向資本市場傳遞其技術(shù)領(lǐng)先性和商業(yè)化潛力。

答案可能很快揭曉，且拭目以待。

文/夏月