每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數(shù)集體收漲，道瓊斯指數(shù)漲0.10%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.38%，納斯達克綜合指數(shù)漲0.59%；大型科技股漲跌互現(xiàn)，英偉達漲近3%，市值暴增1254億美元（約合人民幣8917億元），谷歌、甲骨文、英特爾漲超2%，奈飛跌超3%，AMD跌超2%，微軟、Meta跌超1%。中概股多數(shù)下跌，納斯達克中國金龍指數(shù)跌1.53%；小鵬汽車跌超6%，網(wǎng)易跌超4%，蔚來、嗶哩嗶哩、理想汽車跌超3%，京東、百度跌超1%。

2、現(xiàn)貨黃金漲0.15%，報4073.67美元/盎司；COMEX黃金期貨漲0.10%，報4070.7美元/盎司。國際油價大幅走低，美油主力合約跌2.18%，報59.35美元/桶；布倫特原油主力合約跌2.02%，報63.58美元/桶。歐洲三大股指收盤漲跌不一，德國DAX指數(shù)漲0.1%報23204.14點，法國CAC40指數(shù)跌0.18%報7953.77點，英國富時100指數(shù)跌0.47%報9507.41點。

3、美東時間11月19日，美聯(lián)儲會議紀要顯示，上月末的最近一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決策者對12月是否降息存在嚴重分歧，支持降息的一方并未在人數(shù)上占絕對優(yōu)勢，對于縮減資產(chǎn)負債表（縮表）的量化緊縮（QT）行動，則幾乎完全一致認為應(yīng)該停止。在金融穩(wěn)定的風(fēng)險方面，一些人擔(dān)心股市無序下跌。美國勞工統(tǒng)計局表示，將不會發(fā)布10月份就業(yè)報告，并指出會將這些非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)納入11月份就業(yè)報告中。美國勞工統(tǒng)計局表示，10月份的家庭數(shù)據(jù)無法追溯收集，11月份的就業(yè)報告將于12月16日發(fā)布。

（二）行業(yè)掘金

1、11月19日，谷歌最新一代推理模型Gemini3.0 Pro正式發(fā)布，并同步在Google Al Studio推出預(yù)覽版，開放 API接口。Gemini3.0 Pro在推理、編程、多模態(tài)等多個維度實現(xiàn)顯著的能力提升。一經(jīng)發(fā)布，Gemini3 Pro幾乎橫掃各大評測榜單。Gemini3.0 Pro視覺理解能力對屏幕截圖的理解準(zhǔn)確率高達72.7%，達到現(xiàn)有最先進水平的兩倍。此次谷歌正式推出“Gemini Agents"，這是谷歌首次將能執(zhí)行多步驟任務(wù)的AI助手以系統(tǒng)化方式向消費者開放。谷歌憑借“AI應(yīng)用（搜索、廣告、視頻）-大模型（Gemini）-算力（TPU）-網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（OCS）”的全棧布局模式。

點評：谷歌 Gemini 3.0 的技術(shù)突破并非單一維度的能力升級，而是對人工智能行業(yè) “技術(shù)路線、競爭格局、應(yīng)用邊界的全方位重塑，終結(jié) “OpenAI 一家獨大”，開啟 “雙雄爭霸” 時代。國內(nèi)來看，2025年年初以來，阿里是國內(nèi)具備AI全棧能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，阿里把千問APP定位為下一代流量入口，要打通淘寶、支付寶、飛豬等所有業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)"對話即服務(wù)"。AI創(chuàng)作頻道，能生成文本、圖片、音頻、視頻，服務(wù)電商種草，對標(biāo)小紅書。國際化用英文名"Qwen"，要整合海外電商體系，跟ChatGPT爭奪全球用戶。概念股包括易點天下、因賽集團、值得買等。

2、風(fēng)華高科11月17日出具漲價函，公司表示由于當(dāng)前金屬銀價格攀升，錫、銅、鉍、鈷等其它金屬材料價格也全面上漲，因為成本壓力，對部分產(chǎn)品價格調(diào)漲，電感磁珠類產(chǎn)品價格調(diào)升5-25%，壓敏電阻類產(chǎn)品對銀電極全系列調(diào)升10-20%，瓷介電容類產(chǎn)品對銀電極全系列產(chǎn)品價格調(diào)升10-20%，厚膜電路類產(chǎn)品價格調(diào)升15-30%。在需求支撐下，成本壓力不再單純由企業(yè)內(nèi)部消化，而是具備了向下游傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)，此次MLCC相關(guān)產(chǎn)品漲價，除了上游原材料的漲價對成本壓力的合理傳導(dǎo)外，更深層的驅(qū)動則來自下游需求的結(jié)構(gòu)性爆發(fā)。

點評：當(dāng)前AI服務(wù)器與新能源汽車成為被動元件需求的雙引擎，單臺AI服務(wù)器MLCC用量達傳統(tǒng)服務(wù)器的8倍，而純電動車MLCC單車用量1.8萬顆，是燃油車的6倍。需求激增帶動行業(yè)稼動率從2024年初的65%提升至當(dāng)前的80%以上，庫存則從2022-2023年的高點回落至3-4個月的合理水平，供需關(guān)系從供過于求轉(zhuǎn)向緊平衡。此次漲價是成本壓力顯性化與需求紅利兌現(xiàn)的必然結(jié)果，不僅標(biāo)志著被動元件行業(yè)告別低價競爭周期，更開啟了需求驅(qū)動及替代的新增長階段。國內(nèi)被動元件企業(yè)的頭部效應(yīng)或進一步放大。概念股包括風(fēng)華高科、利和興、三環(huán)集團等。

3、11月19日，工業(yè)和信息化部舉行新聞發(fā)布會，介紹GB 6675《玩具安全》系列強制性國家標(biāo)準(zhǔn)修訂情況。在強化安全監(jiān)管的同時，新標(biāo)準(zhǔn)還鼓勵A(yù)I技術(shù)融合，推動產(chǎn)業(yè)升級。工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司司長何亞瓊表示，下一步，工信部將加強與相關(guān)部門的工作協(xié)同，共同推動AI玩具產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是在政策保障上下功夫。將會同相關(guān)部門制定發(fā)布促進消費品供需適配性的實施方案，引導(dǎo)玩具企業(yè)應(yīng)用AI技術(shù)創(chuàng)造更多新需求。二是在促進產(chǎn)品創(chuàng)新上下功夫。鼓勵玩具企業(yè)和AI技術(shù)企業(yè)強強聯(lián)合，打造更多AI玩具爆款。

點評：中國玩具產(chǎn)業(yè)正從“全球制造基地”向“創(chuàng)新引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)型，2024年國內(nèi)市場零售總額達978.5億元，預(yù)計2025年將突破1000億元大關(guān)，AI玩具、潮玩和教育玩具成為三大核心增長引擎。未來五年玩具產(chǎn)業(yè)將加速向全齡化、智能化、IP化和綠色化方向發(fā)展，技術(shù)融合將重塑玩具的底層邏輯，從“械互動”向“智慧生命體”進化，AI具身智能將結(jié)合機器人技術(shù)實現(xiàn)更復(fù)雜的肢體動作能力。國家“人工智能+”行動方案也為AI玩具發(fā)展提供政策支持。利好AI玩具領(lǐng)域有所布局的代表性公司，概念股包括實豐文化、奧飛娛樂、高樂股份等。

（三）避雷針

人民同泰：公司發(fā)布公告，公司控股股東哈藥股份(600664)擬通過集中競價交易方式減持公司股份不超過579.88萬股，占公司總股本的比例不超過1%。

華海清科：公司發(fā)布公告，持股5.94%的股東路新春擬通過大宗交易方式減持其所持有的公司股份，合計數(shù)量不超過353.41萬股，即不超過公司總股本的1%。

紫光股份：公司發(fā)布公告，持股5.5%的股東信達證券-天津信恒同邦企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）-信達證券豐實2號單一資產(chǎn)管理計劃計劃通過集中競價方式減持公司股份不超過2860.08萬股。

銀龍股份：公司發(fā)布公告，2025年11月11日至19日，股東上海通怡投資管理有限公司—通怡芙蓉16號私募證券投資基金通過集中競價和大宗交易方式，合計減持公司股份655.38萬股，占總股本0.76%。其與一致行動人合計持股比例由25.76%降至25.00%，觸及5%整數(shù)倍。

朗科智能：公司發(fā)布公告，公司控股股東、實際控制人的一致行動人劉孝朋計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過363.63萬股(占公司總股本的1.19%)。股東鄭勇計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過150萬股(占公司總股本的0.49%)。

柏誠股份：公司發(fā)布公告，公司董事、高級管理人員呂光帥、張紀勇、陳映旭于2025年9月22日至2025年12月21日通過集中競價累計減持13.8萬股，占總股本0.0261%，減持計劃已完成。其中呂光帥減持54000股；張紀勇減持54000股；陳映旭減持30000股。減持后，呂光帥、張紀勇各持16.2萬股，占0.0307%；陳映旭持90000股，占0.0170%。

康隆達：公司發(fā)布公告，持股5.99%的股東合林基金因自身資金需求，計劃自公告披露之日起15個交易日后的90日內(nèi)，通過集中競價、大宗交易方式合計減持不超4,833,330股，即不超公司總股本的3%。其中，集中競價減持不超1,611,110股，大宗交易減持不超3,222,220股。若有股份變動事項，減持數(shù)量相應(yīng)調(diào)整。減持計劃實施存在不確定性。

力源科技：公司發(fā)布公告，截至2025年11月19日，股東匯聯(lián)二號持有公司股份464.44萬股，占總股本3.1016%。因經(jīng)營計劃需求，其擬減持不超304萬股，占公司當(dāng)前總股本比例不超2.0303%。其中，集中競價交易減持期間為2025年12月12日至2026年3月11日，不超149.73萬股；大宗交易減持期間為2025年11月26日至2026年2月25日，不超299.46萬股。過去12個月內(nèi)，匯聯(lián)二號已減持175.56萬股，占比1.1725%。

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