每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

一則股權(quán)交易公告，讓傳媒營銷領(lǐng)域的上市公司三人行（605168.SH）成為市場焦點。

根據(jù)公告，公司控股股東青島多多行投資有限公司（簡稱：青島多多）、實際控制人錢俊冬、崔蕾及一致行動人北京華軟新動力私募基金管理有限公司（簡稱：華軟動力），與嚴(yán)建亞簽署協(xié)議，將其合計持有的1686.54萬股無限售流通股以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式售予后者。每股作價26.76元，交易總額約4.51億元。

交易完成后，嚴(yán)建亞持股比例達(dá)8%，成為三人行實際控制人陣營之外的第二大股東。

嚴(yán)建亞是三角防務(wù)（300775.SZ）董事長、巨子生物（02367.HK）董事局主席，前者是航空鍛造領(lǐng)域龍頭，后者是“重組膠原蛋白第一股”。在陜西民營投資圈內(nèi)，其以眼光獨到、布局廣泛著稱，身影頻現(xiàn)于航空、新材料等賽道。

如今，其將目光投向了正處于調(diào)整期的傳媒營銷領(lǐng)域。

低位進(jìn)場

根據(jù)公告，11月30日，三人行控股股東青島多多，實際控制人錢俊冬、崔蕾及一致行動人華軟動力與嚴(yán)建亞簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定轉(zhuǎn)讓方將其合計持有的公司1686.54萬股股份，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給嚴(yán)建亞。

本次權(quán)益變動前，青島多多、錢俊冬、崔蕾及一致行動人華軟動力、泰安市眾行投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：泰安眾行）分別持有三人行26.66%、12.16%、4.82%、0.36%、9.87%股份，持股比合計為53.88%。受讓人嚴(yán)建亞則未持有三人行股份。

交易完成后，青島多多及其一致行動人合計持股比例降至45.88%，公司控制權(quán)未發(fā)生變更，錢俊冬與崔蕾仍為實際控制人。嚴(yán)建亞則以8%的持股比例，成為公司控股股東及一致行動人之外的第二大股東。

來源：三人行公告

引人關(guān)注的是，本次股份轉(zhuǎn)讓價格為26.76元/股，較協(xié)議簽署前一日三人行29.73元/股的收盤價，呈現(xiàn)一定幅度的折扣。

拉長時間線看，三人行股價近年來波動顯著，當(dāng)前價位處于歷史相對低位區(qū)間。對于嚴(yán)建亞而言，此時以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式入場，能以較低成本獲取可觀股權(quán)，亦傳遞出長期布局的信號。

對三人行控股股東及一致行動人來說，在確保控制權(quán)穩(wěn)定的前提下，實現(xiàn)約4.51億元的資金回流，也為公司引入了具備潛在產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的戰(zhàn)略投資者。

就在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前不久，三人行員工持股平臺剛剛完成一輪減持。

根據(jù)公司2025年5月22日披露的減持公告，泰安眾行擬在2025年6月13日至9月12日期間，通過集中競價或大宗交易方式減持不超過632.45萬股，占總股本的3%。

截至2025年9月12日減持期滿，泰安眾行通過集中競價交易減持210.82萬股，通過大宗交易減持343.08萬股，合計減持553.90萬股，共套現(xiàn)約1.64億元。

早有交集

雖未曾持股，但嚴(yán)建亞與三人行的交集早已埋下伏筆。

2021年，嚴(yán)建亞創(chuàng)立的三角防務(wù)與三人行計劃以1億元設(shè)立合伙企業(yè)，主投航空先進(jìn)材料，但該合作于次年1月終止。

來源：三人行公告

2022年，三人行與嚴(yán)建亞再度合作，共同出資設(shè)立蘇州速玟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），間接投資了華大半導(dǎo)體、榮耀終端等項目。天眼查顯示，上述合伙企業(yè)三人行持股70.6%，嚴(yán)建亞持股11.4%。

彼時，嚴(yán)建亞已在軍工、新材料、消費等多領(lǐng)域展開投資布局，三人行則意在借助其產(chǎn)業(yè)資源，探索新賽道。

同年，由嚴(yán)建亞牽頭，聯(lián)合三人行、和翎資本等，共同組建了華鷹航空。天眼查顯示，嚴(yán)建亞持有該公司46%股權(quán)，三人行持股5%。今年2月，華鷹航空HE-1大型無人機(jī)總裝基地落地渭南，還與中通快遞等企業(yè)簽訂了100架、超30億元的《購機(jī)意向協(xié)議》。

值得注意的是，2024年5月三人行上市四周年慶典，嚴(yán)建亞也現(xiàn)身現(xiàn)場。

多次合作鋪墊之下，其最終入股顯得水到渠成。

市場更為關(guān)注的是，嚴(yán)建亞的入局，能為三人行帶來何種“化學(xué)反應(yīng)”？

三人行作為廣告行業(yè)優(yōu)等生，近年來正面臨行業(yè)洗牌和收縮的考驗。

2023年和2024年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為52.84億元、42.08億元，同比下降6.54%、20.35%；歸母凈利潤分別為5.28億元、1.23億元，分別同比下降28.36%、76.65%。

今年前三季度，業(yè)績下行趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。三人行實現(xiàn)營業(yè)收入25.69億元，同比下降16.72%，歸母凈利潤1.44億元，同比下降20.48%。

盡管三人行試圖通過對外投資，以及打出AI和彩票兩張牌拓寬業(yè)務(wù)邊界，但扭轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)的頹勢，已成為當(dāng)務(wù)之急。

產(chǎn)業(yè)想象

嚴(yán)建亞的產(chǎn)業(yè)背景和資源，恰在此時提供了豐富的想象空間。

作為資深產(chǎn)業(yè)投資人，其業(yè)務(wù)布局和投資領(lǐng)域橫跨航天軍工、先進(jìn)裝備制造、新材料、生物科技、大消費等眾多領(lǐng)域，多年來積累了深厚的產(chǎn)業(yè)資源與成功的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗。

拋開投資背景，嚴(yán)建亞執(zhí)掌兩家上市公司，均在自身領(lǐng)域做到了頭部。

如三角防務(wù)專注于從事航空、航天、船舶等行業(yè)特種合金材料精密構(gòu)件的研發(fā)與生產(chǎn)，系國內(nèi)航空工業(yè)核心供應(yīng)商之一；巨子生物聚焦生物科技領(lǐng)域，以基因工程、生物材料等核心技術(shù)為支撐，在醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品等細(xì)分賽道建立了領(lǐng)先地位。

在當(dāng)前營銷行業(yè)增長乏力、轉(zhuǎn)型緊迫的背景下，這樣一位具備多元產(chǎn)業(yè)背景的企業(yè)家進(jìn)入，或許能為三人行打開新的視野。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面，三角防務(wù)所在的先進(jìn)制造、巨子生物所處的新消費與大健康領(lǐng)域，本身具備強(qiáng)烈的品牌建設(shè)與營銷需求，尤其是線上渠道推廣空間廣闊。三人行在數(shù)字營銷與內(nèi)容創(chuàng)意方面的積累，有望與嚴(yán)建亞旗下的產(chǎn)業(yè)資源形成雙向賦能。

來源：VCG41N1495076182

嚴(yán)建亞的參與，也有可能為三人行導(dǎo)入高端制造與新消費領(lǐng)域的潛在頭部客戶資源，從而打開新的業(yè)務(wù)增長曲線。

更深層的想象則在于戰(zhàn)略層面。嚴(yán)建亞先后推動兩家特性迥異的企業(yè)上市并成長為細(xì)分龍頭，其在戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作與公司治理方面的經(jīng)驗，或?qū)θ诵形磥淼陌l(fā)展路徑與組織能力建設(shè)帶來結(jié)構(gòu)性影響。

三人行也在公告中坦言，公司將充分利用戰(zhàn)略股東資源，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力核心要素布局，拓展多元業(yè)務(wù)生態(tài)，持續(xù)挖掘新客戶需求、開拓新行業(yè)賽道、探索新業(yè)務(wù)方向，構(gòu)建多維度戰(zhàn)略支撐體系，打造可持續(xù)增長曲線，全面提升高質(zhì)量發(fā)展的綜合實力與核心競爭力。

實力強(qiáng)勁的股東入場，無疑為三人行注入了一劑“產(chǎn)業(yè)催化劑”。但這場跨越廣告、軍工、生物科技的化學(xué)反應(yīng)最終將生成何種化合物，仍待時間與市場的檢驗。

就上述引入投資者事宜，記者亦致電三人行采訪，并向其郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至記者發(fā)稿，未收到回復(fù)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

封面圖片來源：VCG41N1495076182