每經(jīng)編輯｜魏小靜    

12月18日，元創(chuàng)科技股份有限公司（股票簡稱：元創(chuàng)股份，股票代碼：001325.SZ）正式登陸深證主板市場。招股書顯示，歷經(jīng)三十余年的行業(yè)內(nèi)深耕，憑借公司鍛造的較強技術(shù)實力，元創(chuàng)股份已成為國內(nèi)橡膠履帶市場的頭部企業(yè)，在國內(nèi)的市占率排名第一。

從未來業(yè)績的可持續(xù)性增長來看，與下游農(nóng)用機械和工程機械頭部主機廠商客戶的長期合作以及深度綁定，讓元創(chuàng)股份擁有了充足底氣。與此同時，元創(chuàng)股份在重要主機新客戶的拓展方面也正逐步迎來收獲期。

此次登陸資本市場，則將為元創(chuàng)股份破除產(chǎn)能瓶頸，助力公司抓住發(fā)展機遇，打開更大成長空間，加速實現(xiàn)“打造世界一流的橡膠履帶生產(chǎn)基地”的目標(biāo)。

產(chǎn)品在國內(nèi)行業(yè)市占率第一

根據(jù)此前公告，元創(chuàng)股份此次發(fā)行價為24.75元/股，對應(yīng)的2024年扣非后歸母凈利潤攤薄后市盈率為12.93倍，遠低于行業(yè)最近一個月的平均靜態(tài)市盈率26.37倍，這無疑給了投資者較好的回報空間。

元創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)為橡膠履帶類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括農(nóng)用機械橡膠履帶、工程機械橡膠履帶和橡膠履帶板，最終應(yīng)用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、工程施工等領(lǐng)域。

憑借領(lǐng)先的技術(shù)工藝、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)水平，元創(chuàng)股份在主機市場和售后市場均積累了豐富且穩(wěn)定的客戶資源，也已成為國內(nèi)橡膠履帶領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。

具體來看，在主機市場的農(nóng)用履帶領(lǐng)域，元創(chuàng)股份與履帶式聯(lián)合收割機細分行業(yè)前三名中的沃得農(nóng)機、濰柴雷沃分別早在2003年、2008年起就建立了長期、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；在工程履帶領(lǐng)域，元創(chuàng)股份獲得了三一重工、徐工機械、洋馬集團等行業(yè)內(nèi)知名大型主機制造商的高度認可。

元創(chuàng)股份的主機市場收入占比在2025年上半年超過了四成，較高的主機市場收入占比也反映出公司在行業(yè)所積淀的核心競爭力。而通過與國內(nèi)外知名主機廠商合作，也能提升元創(chuàng)股份在售后市場的影響力，拓展其在售后市場的份額。

從整體上來看，根據(jù)QYResearch、中國橡膠工業(yè)協(xié)會等的相關(guān)資料，目前元創(chuàng)股份在全球橡膠履帶市場的占有率位列第三；在國內(nèi)橡膠履帶市場中始終保持領(lǐng)先地位，市場份額連續(xù)多年位居第一。

在國際市場，元創(chuàng)股份同樣具有一定競爭力。在報告期（即2022年至2025年上半年）內(nèi)，元創(chuàng)股份境外市場的主營業(yè)務(wù)收入占比保持在四成以上，公司產(chǎn)品遠銷全球。

元創(chuàng)股份如今的市場地位和競爭力，與其擁有的技術(shù)實力密不可分。

元創(chuàng)股份已掌握恒溫?zé)捘z技術(shù)、低溫一次煉膠技術(shù)等諸多核心技術(shù)。截至報告期末，元創(chuàng)股份已取得38項專利，其中發(fā)明專利12項，公司同時還是橡膠履帶國家標(biāo)準的起草單位之一，先后參與制定了GB/T20786-2015《橡膠履帶》和GB/T34232-2017《橡膠履帶板》兩項國家標(biāo)準。

值得一提的是，元創(chuàng)股份本次IPO擬募集資金4.85億元，其中0.25億元用于技術(shù)中心建設(shè)項目。根據(jù)招股書，技術(shù)中心建設(shè)項目的建成，將為元創(chuàng)股份新產(chǎn)品開發(fā)、新工藝設(shè)計和關(guān)鍵環(huán)節(jié)質(zhì)量把控提供技術(shù)支撐。

近年來，元創(chuàng)股份還先后獲得了中國橡膠工業(yè)協(xié)會評定的“中國傳動帶、橡膠履帶十強/八強企業(yè)”（唯一一家橡膠履帶專營企業(yè)）、“膠管膠帶行業(yè)產(chǎn)品單項冠軍”，以及中國農(nóng)業(yè)機械工業(yè)協(xié)會授予的“中國農(nóng)業(yè)機械零部件龍頭企業(yè)”等榮譽稱號。

深度綁定下游頭部企業(yè)客戶為業(yè)績增長可持續(xù)性帶來更大保障

從業(yè)績情況來看，招股書顯示，2022年至2024年各年度，元創(chuàng)股份的營業(yè)收入分別為12.61億元、11.41億元和13.49億元；其扣非后歸母凈利潤分別為1.37億元、1.76億元和1.50億元。

2023年營收同比下滑的一個背景在于，農(nóng)機排放標(biāo)準從“國三”升級為“國四”，使得農(nóng)機生產(chǎn)商生產(chǎn)成本、農(nóng)機用戶使用成本增加，進而對我國農(nóng)機一級市場需求造成短期抑制。隨著排放標(biāo)準切換對農(nóng)機市場需求的影響逐步下降、下游大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張等，元創(chuàng)股份的營業(yè)收入在2024年又重拾增長。到了2025年上半年，元創(chuàng)股份的營業(yè)收入繼續(xù)同比增長了6.74%。

對大客戶的銷售情況也可佐證，元創(chuàng)股份在2024年對主要農(nóng)用機械主機廠客戶沃得農(nóng)機、濰柴雷沃的營業(yè)收入分別同比增長了52.25%和16.24%，在2025年上半年又分別增長了9.69%和19.81%。

元創(chuàng)股份之所以擁有業(yè)績保持穩(wěn)定增長的底氣，也正是在于其與下游頭部整機企業(yè)擁有的持久而牢固的合作關(guān)系。

元創(chuàng)股份生產(chǎn)的農(nóng)用履帶主要應(yīng)用于履帶式聯(lián)合收割機等多種農(nóng)用機械，而國內(nèi)聯(lián)合收割機市場較為集中，主要廠家包括沃得農(nóng)機、濰柴雷沃等，其中沃得農(nóng)機為行業(yè)龍頭，其市占率在50%以上。

而在與沃得農(nóng)機合作的20余年間，元創(chuàng)股份持續(xù)展現(xiàn)出了較強的主機廠商配套服務(wù)能力，沃得農(nóng)機對元創(chuàng)股份的橡膠履帶采購占比整體穩(wěn)定在8至9成左右。在報告期內(nèi)，元創(chuàng)股份也是濰柴雷沃的主要橡膠履帶供應(yīng)商之一，其對元創(chuàng)股份的橡膠履帶采購占比穩(wěn)定在5至6成左右。

在工程機械領(lǐng)域，元創(chuàng)股份在報告期內(nèi)對徐工機械、三一重工、洋馬集團（主機市場）三者的合計銷售金額占公司工程機械主機市場主營業(yè)務(wù)收入的3至6成。其中，徐工機械是全球極具競爭力和影響力的工程機械制造商，其汽車起重機等16類主機位居國內(nèi)行業(yè)第一，起重機械等多類主機居于全球第一；三一重工同樣為全球知名工程機械制造商，其多種產(chǎn)品在國內(nèi)市場份額位居第一；洋馬集團的經(jīng)營規(guī)模則位居全球工程機械制造商第46名。

元創(chuàng)股份的產(chǎn)品同樣已深度融入上述工程機械主機廠客戶供應(yīng)鏈中。在徐工機械、三一重工、洋馬集團等國內(nèi)外知名主機廠中均占有一定的采購份額。

這樣的客戶資源優(yōu)勢，也為元創(chuàng)股份帶來了不斷增長的訂單，并進而為其業(yè)績的可持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。元創(chuàng)股份的在手訂單金額從2022年末的1.11億元，上升至了2025年上半年末的1.53億元。

資本市場助力元創(chuàng)股份擁抱更大發(fā)展機遇

元創(chuàng)股份所在的橡膠履帶行業(yè)無疑有著較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從外部環(huán)境來看，首先，來自政策層面的機遇將持續(xù)驅(qū)動橡膠履帶行業(yè)的向好發(fā)展?！豆こ虣C械行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》《2024-2026年農(nóng)機購置補貼實施指導(dǎo)意見》《關(guān)于加大工作力度持續(xù)實施好農(nóng)業(yè)機械報廢更新補貼政策的通知》等文件的陸續(xù)頒布為農(nóng)用機械制造業(yè)、工程機械制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展注入了持續(xù)強勁的動力，并將有效擴張農(nóng)用機械制造業(yè)、工程機械制造業(yè)及相應(yīng)售后市場對橡膠履帶產(chǎn)品的需求。

其次，橡膠履帶行業(yè)隨著產(chǎn)業(yè)變革的加速演進，規(guī)?；⒓s化已成為發(fā)展的必然趨勢，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升，這對于擁有資金、技術(shù)、市場資源等優(yōu)勢的頭部企業(yè)則尤為有利。

最后，當(dāng)前我國橡膠履帶的應(yīng)用市場中，農(nóng)用履帶占比最大，工程機械中橡膠履帶應(yīng)用暫時較少。與之相比，發(fā)達經(jīng)濟體對于橡膠履帶的接受程度則普遍較高。未來，我國工程履帶的應(yīng)用有望得到進一步推廣，逐步縮小與發(fā)達國家的差距。而且，在農(nóng)用和工程機械之外，隨著性能的不斷優(yōu)化，橡膠履帶在包括軍工、探測等應(yīng)用場景的適用性和滲透率有望得到進一步提升。

數(shù)據(jù)也可以直觀體現(xiàn)，根據(jù)QYResearch統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球橡膠履帶市場收入規(guī)模預(yù)計將在2025年至2031年間實現(xiàn)7.63%的年復(fù)合增長率，到2031年達到36.99億美元水平。

從公司內(nèi)在發(fā)展來看，未來元創(chuàng)股份也有望進一步向工程機械主機市場進行拓展。目前，元創(chuàng)股份已與卡特彼勒、沃爾沃、斗山山貓、柳工機械、山河智能等多家境內(nèi)外大型工程機械主機客戶建立起業(yè)務(wù)聯(lián)系渠道。其中，山河智能已對元創(chuàng)股份進行小批量產(chǎn)品采購，沃爾沃、柳工機械已進行產(chǎn)品試用，元創(chuàng)股份與卡特彼勒、斗山山貓也已完成前期接觸。

此次登陸資本市場，也將助力元創(chuàng)股份更好地抓住上述發(fā)展機遇。在元創(chuàng)股份此次IPO募投項目中，包括了計劃總投資額達7.11億元的生產(chǎn)基地建設(shè)項目。招股書顯示，在報告期內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)提升的情況下，元創(chuàng)股份主要產(chǎn)品橡膠履帶的產(chǎn)能利用率在2025年上半年已達到92.38%，公司各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也均接近100%。

元創(chuàng)股份表示，公司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)能力已難以滿足公司持續(xù)增長的業(yè)務(wù)需求，生產(chǎn)基地建設(shè)項目的落地，將對公司現(xiàn)有產(chǎn)能進行擴充，對公司搶占市場份額和擴大行業(yè)影響力產(chǎn)生積極影響。

文/小汶

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