每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜陳星    

1月7日，國家外匯管理局披露，截至2025年12月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33579億美元，較11月末上升115億美元。

統(tǒng)計(jì)顯示，2025年12月末我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模創(chuàng)2015年12月以來新高。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，2025年12月份，美聯(lián)儲(chǔ)開啟年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%~3.75%，美元隨之貶值。不過，通脹反彈預(yù)期導(dǎo)致期限溢價(jià)上行，疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，10年期美債價(jià)格不升反降，全球資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。受資產(chǎn)價(jià)格變化與匯率波動(dòng)綜合影響，當(dāng)月末我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模較上月末上升0.34%。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠首席宏觀分析師王青指出，12月末我國外儲(chǔ)規(guī)模已連續(xù)五個(gè)月處于3.3萬億美元之上，創(chuàng)2015年12月以來最高，較上年末也大幅增加1555億美元。背后主要是受2025年美元指數(shù)大幅下降9.4%，全球主要股指上漲，以及美債收益率顯著下行40個(gè)基點(diǎn)、美債價(jià)格走高等因素帶動(dòng)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月，央行持有黃金7415萬盎司，較上月增加3萬盎司。自2024年11月以來，央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金。

2025年12月末外儲(chǔ)規(guī)模小幅上升

針對我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)一步提升，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，這主要反映了主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響下，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化帶來的正估值效應(yīng)。

溫彬分析，匯率方面，2025年12月份，美元指數(shù)下跌至98.3，非美貨幣漲跌不一；日本央行的鴿派立場以及高市早苗激進(jìn)的財(cái)政刺激政策，導(dǎo)致加息后日元匯率仍未止跌；歐元、英鎊兌美元分別上漲1.25%、1.84%。資產(chǎn)價(jià)格方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對沖全球債券指數(shù)下跌0.2%，其中十年期美國國債收益率上漲16個(gè)基點(diǎn)至4.18%；美股整體震蕩偏弱，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.1%，主因年末獲利了結(jié)、科技股回調(diào)修正；歐洲股市延續(xù)高景氣，斯托克指數(shù)上漲2.4%。

王青分析，12月末外儲(chǔ)規(guī)模小幅上升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌帶動(dòng)。受美聯(lián)儲(chǔ)降息等影響，12月美元指數(shù)下跌1.18%。這會(huì)推動(dòng)我國外匯儲(chǔ)備中非美元資產(chǎn)升值，推高以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。與此同時(shí)，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息符合市場預(yù)期，當(dāng)月全球主要股指漲跌互現(xiàn)，變化不大，美債收益率走高，美債價(jià)格走低，全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化對我國外儲(chǔ)規(guī)模有一定下拉作用。由此，12月匯率折算和全球金融資產(chǎn)變動(dòng)形成對沖，當(dāng)月我國外儲(chǔ)規(guī)模小幅上升。

未來外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定

12月末我國外儲(chǔ)規(guī)模已連續(xù)五個(gè)月處于3.3萬億美元之上，創(chuàng)2015年12月以來最高，較上年末也大幅增加1555億美元。

王青指出，背后主要是受2025年美元指數(shù)大幅下降9.4%，全球主要股指上漲，以及美債收益率顯著下行40個(gè)基點(diǎn)、美債價(jià)格走高等因素帶動(dòng)。

考慮到當(dāng)前外儲(chǔ)規(guī)模已處于3.3萬億美元以上的偏高水平，而且當(dāng)月央行增持黃金規(guī)模有限，王青判斷，2025年12月，央行可能繼續(xù)實(shí)施了一定規(guī)模的外匯凈賣出。最新公布的2025年三季度國際收支平衡表顯示，2025年前三季度金融賬戶儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)下持續(xù)處于資金凈流入狀態(tài)。這與同期央行外匯占款規(guī)模持續(xù)小幅下降相印證。

王青估計(jì)，包括12月在內(nèi)，2025年四季度央行持續(xù)實(shí)施一定規(guī)模的外匯凈賣出操作。這樣可以避免外儲(chǔ)規(guī)模在較高水平基礎(chǔ)上過快增加，兼顧外儲(chǔ)的安全性與收益性。

按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，王青指出，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動(dòng)加大的背景下，適度充裕的外儲(chǔ)規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

投資領(lǐng)域，溫彬評(píng)價(jià)，2025年，我國資本市場表現(xiàn)優(yōu)于全球整體，國際機(jī)構(gòu)對我國經(jīng)濟(jì)前景和人民幣資產(chǎn)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，境外證券資本流入規(guī)模保持在較高水平。我國經(jīng)濟(jì)不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝