每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月9日晚7點(diǎn)半，悅康藥業(yè)BD總監(jiān)韓少偉與2名同事一同搭乘航班飛往美國(guó)舊金山。接下來(lái)的周末，這趟航線成為中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域從業(yè)者的“集結(jié)線”，眾人陸續(xù)飛往這座港口城市，共赴被譽(yù)為“全球醫(yī)療行業(yè)春晚”的第44屆J.P.Morgan Healthcare Conference（摩根大通醫(yī)療健康大會(huì)，簡(jiǎn)稱JPM）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日至15日，大會(huì)如期舉行，預(yù)計(jì)吸引超8000名全球行業(yè)參與者。據(jù)中信建投1月3日研報(bào)，參會(huì)企業(yè)中生物技術(shù)、制藥與生物制藥企業(yè)合計(jì)占比近七成，藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)3家中國(guó)CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)公司）和百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、亞盛醫(yī)藥、傳奇生物4家中國(guó)藥企位于主會(huì)場(chǎng)，泰格醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒等17家中國(guó)公司位于亞太專場(chǎng)。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）發(fā)現(xiàn)，實(shí)際參會(huì)的中國(guó)藥企比這多得多。在中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)與合作大年（2025年）之后，擠進(jìn)會(huì)場(chǎng)的中國(guó)藥企除了針對(duì)自家管線做報(bào)告，還把找合作視為更主要的任務(wù)。

第44屆JPM現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：受訪者供圖

老熟人：頭部藥企集中亮相，“現(xiàn)在沒(méi)心思想采訪的事”

作為全球醫(yī)療健康領(lǐng)域最具影響力的年度盛會(huì)之一，JPM被譽(yù)為“全球醫(yī)藥健康領(lǐng)域發(fā)展與投資的風(fēng)向標(biāo)”，匯聚了來(lái)自全球的行業(yè)巨頭領(lǐng)軍者、創(chuàng)新技術(shù)先鋒與資深投資人，共同探討行業(yè)前沿趨勢(shì)和合作機(jī)遇。

中信建投研報(bào)顯示，今年的參會(huì)企業(yè)集中在六大核心領(lǐng)域，呈現(xiàn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)特征。其中，生物技術(shù)、制藥與生物制藥占比領(lǐng)先，分別為35%和33%，前者包括CRISPR、Intellia等企業(yè)，展示基因編輯與細(xì)胞治療新突破；后者則包括輝瑞、諾華等企業(yè)，聚焦腫瘤免疫和罕見(jiàn)病治療。

作為參與過(guò)多家國(guó)內(nèi)藥企IPO（首次公開(kāi)募股）項(xiàng)目的行業(yè)顧問(wèn)，1月14日，CIC灼識(shí)咨詢董事總經(jīng)理劉立鶴告訴每經(jīng)記者，他認(rèn)為今年JPM的重要關(guān)注點(diǎn)包括AI與醫(yī)藥的深度融合、跨國(guó)藥企如何應(yīng)對(duì)未來(lái)的專利懸崖以及BD（商業(yè)拓展）策略、跨國(guó)藥企對(duì)于前沿技術(shù)賽道的下注方向，以及中國(guó)藥企在全球化上的進(jìn)一步布局。

近幾年，JPM上的中國(guó)面孔越來(lái)越多。據(jù)每經(jīng)記者梳理，至少有30家中國(guó)本土藥企宣布參加本屆JPM大會(huì)，其中亮相主會(huì)場(chǎng)的4家本土藥企龍頭以及參加分會(huì)場(chǎng)的多家藥企已經(jīng)是JPM的常客，多款明星藥物的臨床進(jìn)展備受外界關(guān)注。

比如，百濟(jì)神州的新一代核心產(chǎn)品CDK4抑制劑在大會(huì)上介紹進(jìn)展；亞盛醫(yī)藥抑制Bcl-2和MDM2-p53等細(xì)胞凋亡通路關(guān)鍵蛋白的抑制劑備受關(guān)注；傳奇生物的CAR-T療法仍在持續(xù)拓展全球適應(yīng)證；再鼎醫(yī)藥的DLL3 ADC藥物Zoci、IL13/IL31雙抗藥物ZL-1503被券商列為重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。

本屆JPM國(guó)內(nèi)部分公司關(guān)注重點(diǎn) 圖片來(lái)源：中信建投研報(bào)

JPM召開(kāi)期間，每經(jīng)記者聯(lián)系多家國(guó)內(nèi)頭部藥企，收到許多類似回復(fù)：行程排得很滿，沒(méi)有空準(zhǔn)備回復(fù)。

一家市值數(shù)百億元的藥企內(nèi)部人士告訴記者，因?yàn)槭虑樘嗔?，投資者交流活動(dòng)都沒(méi)有安排，“（現(xiàn)在）沒(méi)心思想（接受采訪）這個(gè)事兒，據(jù)我了解很忙”。

新面孔：參會(huì)者背景更加多元，“我能來(lái)就體現(xiàn)了一個(gè)變化”

作為醫(yī)藥領(lǐng)域資深投資人，參加JPM是柳丹每年的重要工作。今年，他作為生命科技領(lǐng)域國(guó)際知名美元基金Pivotal bioVenture中國(guó)區(qū)管理合伙人參會(huì)，“關(guān)注點(diǎn)是比較新的、熱門的領(lǐng)域”。

與以往不同，這次參會(huì)，柳丹對(duì)神經(jīng)、代謝領(lǐng)域的關(guān)注程度高于往年，對(duì)腫瘤領(lǐng)域則“相對(duì)deprioritize（降低優(yōu)先級(jí)）”。他告訴每經(jīng)記者，自己對(duì)新的modalities（治療手段）、新的模式會(huì)降低關(guān)注，更看重臨床數(shù)據(jù)本身的讀出和確定性。

今年，信達(dá)生物綜合管線首席研發(fā)官錢鐳也在JPM現(xiàn)場(chǎng)。盡管此前信達(dá)生物已多次參會(huì)，但在大會(huì)開(kāi)幕當(dāng)天，錢鐳告訴每經(jīng)記者這是他首次參會(huì)。

在信達(dá)生物，錢鐳負(fù)責(zé)綜合疾病管線（代謝、免疫和眼科）新藥臨床開(kāi)發(fā)，如醫(yī)學(xué)科學(xué)戰(zhàn)略、臨床運(yùn)營(yíng)、醫(yī)學(xué)事務(wù)及綜合產(chǎn)品線布局和管理。一直以來(lái)，腫瘤領(lǐng)域都是JPM的重頭戲，但近年來(lái)，隨著以GLP-1類藥物為代表的新型藥物涌現(xiàn)，大會(huì)的參會(huì)者背景也變得多元。

“我能來(lái)也體現(xiàn)了一個(gè)變化，除腫瘤外，現(xiàn)在其他領(lǐng)域（參會(huì)者）也多了?！卞X鐳說(shuō)。

柳丹告訴每經(jīng)記者，以Pivotal bioVenture為代表的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，對(duì)中國(guó)新藥整體上還是看好的，并且越來(lái)越接受、擁抱。對(duì)于可能面臨的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)傾向于通過(guò)NewCo等方式做隔離。（注：NewCo指本土創(chuàng)新藥企通過(guò)與海外資本合作成立新公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品國(guó)際化的策略。）

“中國(guó)藥企是把JPM當(dāng)做一個(gè)向全世界展示最新數(shù)據(jù)、尋求投資和交易的最重要的窗口?！庇捎贘PM大會(huì)之外還有眾多衛(wèi)星會(huì)，統(tǒng)計(jì)中國(guó)參會(huì)企業(yè)具體數(shù)量變得很有難度，但從感觀上，柳丹認(rèn)為接近1/3到1/2的項(xiàng)目交流，都與中國(guó)資產(chǎn)有關(guān)。

在柳丹看來(lái)，未來(lái)這個(gè)占比會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，中國(guó)藥企在JPM上的主要參與者角色，已經(jīng)有目共睹。

新成員：轉(zhuǎn)型藥企參會(huì)打破刻板印象，“預(yù)約了四五十家企業(yè)”

伴隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，一批制藥企業(yè)加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，豐富了JPM舞臺(tái)上的中國(guó)面孔。

比如，市值超千億港元的醫(yī)藥龍頭——中國(guó)生物制藥處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，公司去年和今年都出現(xiàn)在JPM現(xiàn)場(chǎng)。公司曾預(yù)計(jì)2025年的創(chuàng)新產(chǎn)品收入占比突破50%，未來(lái)三年計(jì)劃每年上市至少5款創(chuàng)新產(chǎn)品，到2027年創(chuàng)新產(chǎn)品收入占比提升到60%。

再比如，今年首次參會(huì)的悅康藥業(yè)市值超百億元，公司早年憑借小分子化藥和中藥業(yè)務(wù)立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，此前長(zhǎng)期被視作仿制藥企業(yè)。而近日，這家北京藥企正式披露已向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，“變身”核酸和多肽創(chuàng)新藥公司。

資料顯示，2021年悅康藥業(yè)通過(guò)全資收購(gòu)杭州天龍藥業(yè)有限公司切入核酸藥物賽道，2025年其小核酸藥物、mRNA疫苗等創(chuàng)新藥管線，以及LNP、GalNAc共加帽等核心平臺(tái)技術(shù)，開(kāi)始密集獲多家券商研報(bào)關(guān)注。

“依托國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)與全球化布局，公司多款產(chǎn)品具備強(qiáng)勁的海外授權(quán)競(jìng)爭(zhēng)力，我們正積極推進(jìn)海外權(quán)益的License-out（授權(quán)）合作，因此密集參與國(guó)際會(huì)議?！?/p>

出發(fā)前，韓少偉告訴記者，這是他首次參加JPM。除參加多場(chǎng)重要會(huì)議外，此次參會(huì)的核心任務(wù)是開(kāi)展項(xiàng)目路演及與潛在合作方一對(duì)一洽談，已經(jīng)預(yù)約了四五十家全球生物醫(yī)藥企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)等，日程排得十分緊湊?！叭绻麜?huì)場(chǎng)上有目標(biāo)公司，如MNC（跨國(guó)藥企）、Big Pharma（大型制藥公司）等的報(bào)告，我們也會(huì)主動(dòng)去聽(tīng)，以進(jìn)一步明晰買方需求?！?/p>

“中國(guó)藥企現(xiàn)在已經(jīng)逐漸證明了中國(guó)作為全球醫(yī)藥研發(fā)中心的實(shí)力，大量BD完成了里程碑節(jié)點(diǎn)，驗(yàn)證了中國(guó)創(chuàng)新的能力，所以這是技術(shù)和商務(wù)的雙重驅(qū)動(dòng)?！眲⒘ⅩQ告訴每經(jīng)記者，跨國(guó)藥企對(duì)中國(guó)藥企的態(tài)度已經(jīng)從簡(jiǎn)單的項(xiàng)目購(gòu)買轉(zhuǎn)變?yōu)樯疃鹊墓矂?chuàng)合作，中國(guó)藥企從資產(chǎn)提供方升級(jí)為全球醫(yī)藥創(chuàng)新的價(jià)值共創(chuàng)者和創(chuàng)新中心。

劉立鶴認(rèn)為，未來(lái)，中國(guó)藥企會(huì)持續(xù)利用中國(guó)科學(xué)創(chuàng)新速度和工程化效率優(yōu)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化中國(guó)創(chuàng)新藥在全球的技術(shù)地位。