中信建投指出，2026年汽車(chē)以舊換新政策如期落地，有望穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期并提振Q1銷(xiāo)量。此次補(bǔ)貼政策在年前落地，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于乘用車(chē)板塊，政策核心調(diào)整在于從定額補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向根據(jù)車(chē)價(jià)按比例補(bǔ)貼，最高補(bǔ)貼額與25年對(duì)齊，有望對(duì)26Q1內(nèi)需形成有力支撐，按車(chē)價(jià)比例補(bǔ)貼有助于提升車(chē)價(jià)中樞并修復(fù)行業(yè)利潤(rùn)。我們?nèi)钥春米灾鞒擞密?chē)智能化、高端化、強(qiáng)勢(shì)新車(chē)周期和新能源出海頭部車(chē)企。對(duì)于商用車(chē)板塊，年末重卡、客車(chē)有望延續(xù)高景氣。重卡方面，考慮到國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼效果持續(xù)顯現(xiàn)，次年政策切換驅(qū)動(dòng)部分需求前置，疊加非俄出口高增速延續(xù)，年底前行業(yè)預(yù)計(jì)維持較高景氣。26年國(guó)內(nèi)國(guó)四、國(guó)五自然報(bào)廢疊加出口高增，預(yù)計(jì)可支撐行業(yè)總量保持110萬(wàn)+高位，且傳統(tǒng)能源基盤(pán)有望保持穩(wěn)定。客車(chē)方面，隨著新能源公交補(bǔ)貼落地，疊加出口旺季來(lái)臨，年底前客車(chē)內(nèi)銷(xiāo)、出口有望進(jìn)一步放量。重點(diǎn)公司年內(nèi)仍有估值上行空間及業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)。

香港汽車(chē)ETF（520720）跟蹤的是港股通汽車(chē)指數(shù)（931239），該指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取涉及整車(chē)制造、零部件等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映相關(guān)領(lǐng)域整體表現(xiàn)。該指數(shù)聚焦于智能駕駛與新能源汽車(chē)領(lǐng)域，成分股主要集中在汽車(chē)板塊，具有高成長(zhǎng)性和國(guó)際化特征。

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